Short Calendar Call Spread
O inverso do Long Calendar Call: compra o curto prazo + vende o prazo longo. Se beneficia de um movimento direcional forte e/ou de uma queda da IV.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Short Calendar Call no vencimento curto
O que é esta estratégia?
O Short Calendar Call Spread é o inverso do Long Calendar: você compra a call curta e vende a longa no mesmo strike. Recebe um crédito líquido na entrada (a longa é mais cara que a curta).
É uma estrutura de gama positivo e vega negativo, e convém não chamá-la simplesmente de "long volatility": ela ganha se o ativo-objeto se move de verdade, e também se a volatilidade implícita cai. São dois motores que apontam em direções opostas no vocabulário habitual, e por isso esta estrutura é mal interpretada com tanta frequência. Perde o máximo se o preço terminar colado no strike, porque a perna comprada expira sem valor enquanto a vendida de prazo longo conserva quase todo o seu valor extrínseco.
Encaixa antes de eventos em que se espera uma compressão da volatilidade ou um movimento extremo. É bem menos comum que o calendário comprado e exige entender a estrutura a termo da volatilidade implícita: se o trecho curto está muito mais caro que o longo, a estrutura parte com vantagem.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM (mesmo strike) | Curto (30 DTE) | +1 SPY May 450 Call |
| VENDER | 1 Call | ATM (mesmo strike) | Longo (60-90 DTE) | -1 SPY Jul 450 Call |
Exemplo
SPY a $450, IV alta antes do FOMC. Você espera IV crush + movimento direcional.
- Long May 450 Call −$300 de prêmio pago
- Short Jul 450 Call +$800 de prêmio recebido
- Crédito Líquido +$500
- Ganho Máximo $500 (o crédito) se o SPY se afastar do strike ou a IV se comprimir com força
- Perda Máxima $200 a $300 — o que a call de julho conserva quando a de maio expira sem valor com o SPY em $450
As Gregas
Igual ao long calendar, mas invertido.
O tempo joga contra (é o preço de estar comprado em gama).
Vega negativo: a perna vendida de prazo longo acumula mais vega que a comprada de curto prazo. Se beneficia de uma queda da volatilidade implícita.
Gama positivo: a perna comprada de curto prazo contribui com mais gama que a vendida. Ganha com um movimento rápido do ativo-objeto.
Gestão da Posição
- 01 Feche Antes do Vencimento da Opção Curta Feche as duas pernas enquanto a opção comprada de curto prazo ainda tiver valor, para não perder toda a recompensa.