Synthetic Short Stock
Put comprada + call vendida no mesmo strike replicam a exposição de uma venda a descoberto de ações.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Synthetic Short Stock no vencimento
O que é esta estratégia?
O Synthetic Short Stock é o inverso do Synthetic Long. É montado adquirindo 1 put e vendendo 1 call, ambas com o mesmo strike e vencimento. O resultado é uma exposição ao preço perfeitamente de baixa, que replica exatamente a geometria de uma posição vendida em 100 ações, mas sem precisar "alugar" ações para vender a descoberto. É uma alternativa elegante à venda a descoberto tradicional, que dispensa o aluguel de ações e os seus custos.
Matematicamente, put comprada + call vendida no mesmo strike criam um diagrama de P&L perfeitamente linear, que cai $1 a cada $1 de alta do preço, exatamente como vender ações a descoberto. Se você adquire a put 180 e vende a call 180, tem uma exposição idêntica à de vender 100 ações da AAPL a descoberto ao preço de $180. Se a AAPL cair para $160, você ganha $2,000 antes do prêmio líquido: a put passa a valer $2,000 e a call vence sem valor. Se subir para $200, perde $2,000: a call vendida passa a valer $2,000 contra você e a put vence sem valor.
O Synthetic Short interessa a quem quer exposição de baixa sem o atrito da venda a descoberto real: não é preciso localizar ações para alugar nem pagar o custo do aluguel, e funciona em contas onde a venda a descoberto direta não é permitida. Em troca, conserva integralmente o risco ilimitado na alta de uma venda a descoberto, porque a call vendida não tem teto.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Put | Mesmo Strike | Mesmo Vencimento | +1 AAPL Oct 180 Put |
| VENDER | 1 Call | Mesmo Strike | Mesmo Vencimento | -1 AAPL Oct 180 Call |
Exemplo
Cenário: AAPL a $180. Você espera uma queda, mas prefere opções à venda a descoberto.
- Put Comprada +1 AAPL Oct 180 Put @ $3.50
- Call Vendida -1 AAPL Oct 180 Call @ $4.50
- Crédito Líquido +$100 (450 - 350)
- Ganho Máximo $18.100 (180 × 100 + $100 de crédito), se AAPL cair a zero
- Perda Máxima Ilimitada (se AAPL subir muito)
- Ponto de Equilíbrio $181,00 (180 de strike + 1,00 de crédito líquido)
- Ganho se AAPL = $170 $1.100 (os $1.000 da put mais o crédito de $100)
As Gregas
O delta é de aproximadamente -100, idêntico a vender 100 ações a descoberto. Você ganha ponto a ponto com as quedas do preço.
A put comprada tem theta negativo; a call vendida, theta positivo. Eles se anulam aproximadamente, deixando a posição neutra.
A put comprada tem vega positivo e a call vendida, vega negativo: eles se anulam e a posição fica praticamente insensível à volatilidade implícita.
A put comprada tem gama positivo e a call vendida, gama negativo: eles se anulam, deixando uma exposição perfeitamente linear à baixa.
Gestão da Posição
- 01 Estabeleça um Stop Loss Acima Como em qualquer posição vendida, estabeleça um stop loss se o preço subir além da sua tolerância. Se AAPL subir para $185-190, considere fechar para evitar perdas maiores.
- 02 Monitore o Exercício Quando Estiver ITM Se AAPL cair, a put fica ITM e é você quem pode exercê-la (ou ela é exercida automaticamente no vencimento). Se subir, a call fica ITM e você pode ser exercido (obrigação de vender ações que não possui).
- 03 Gerencie o Exercício da Call Se a call for exercida (porque AAPL subiu e a call está ITM), você será obrigado a vender 100 ações no strike. É preciso ter as ações ou a cobertura.
- 04 Realize Lucro nas Quedas Diferentemente da venda a descoberto, em que é fácil deixar os ganhos correrem, feche quando atingir 25-50% do ganho máximo potencial.
- 05 Feche se Mudar de Opinião sobre a Queda Se você mudar de opinião sobre a perspectiva de baixa, feche facilmente recomprando a call e vendendo a put. Você não fica preso como numa venda a descoberto real.