Poor Man's Covered Call
Diagonal altista com call comprada ITM de longo prazo para replicar a exposição de um covered call com menos capital.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
PMCC no vencimento curto
O que é esta estratégia?
O Poor Man's Covered Call (PMCC) é uma estratégia alternativa que replica a exposição de um covered call tradicional, mas com um capital significativamente menor. Em vez de comprar 100 ações (o que pode custar dezenas de milhares de dólares), você compra uma call ITM de longo prazo (mais barata que as ações) e vende contra ela uma call OTM de curto prazo. A call comprada funciona como um substituto sintético da posição em ações.
O PMCC combina características do diagonal spread (strikes e vencimentos diferentes) com a dinâmica de um covered call (venda repetida de calls de curto prazo contra um ativo comprado). A call comprada mantém uma exposição altista significativa e permite vender calls repetidamente. O perfil de risco é limitado: a perda máxima é o débito líquido, isto é, o valor pago pela call comprada menos o prêmio recebido pela venda da call de curto prazo.
O PMCC é ideal para traders altistas que têm capital limitado, mas querem a estrutura de renda recorrente de um covered call. É particularmente eficaz em mercados de alta, em que a call comprada se valoriza continuamente, permitindo rolagens lucrativas da call vendida. Exige monitoramento moderado e é uma excelente maneira de começar em estratégias de renda com pouco capital inicial.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call (Comprada, ITM) | ITM (mais baixo) | 90+ DTE | +1 TSLA Jun 250 Call |
| VENDER | 1 Call (Vendida, OTM) | OTM (mais alto) | 30-45 DTE | -1 TSLA Mar 270 Call |
Exemplo
Cenário: TSLA a $265, altista. Em vez de comprar 100 ações ($26,500), você usa o PMCC com um capital muito menor.
- Call Comprada (Junho, ITM) +1 TSLA Jun 250 Call @ $20.00
- Call Vendida (Março, OTM) -1 TSLA Mar 270 Call @ $4.50
- Débito Líquido Inicial $1,550 ((20.00 - 4.50) × 100)
- Ganho Máximo $450+ (270-250 strikes + 4.50 prêmio - 20 débito, mais o valor temporal restante da call de junho)
- Perda Máxima $1,550 (débito líquido pago)
- Ponto de Equilíbrio $265.50 (strike comprado + débito líquido)
- Capital Exigido vs. Ações $1,550 vs. $26,500 (94% menos)
- Cenário em Março a $280 Call vendida exercida a $270, call comprada vale ~$33, lucro total de ~$800
As Gregas
O delta da call comprada ITM é alto (0.60-0.80) e é parcialmente reduzido pelo delta da vendida, resultando em um delta altista forte.
A call vendida decai mais rápido, mas a call comprada ITM tem theta pequeno ou levemente negativo. O efeito líquido é positivo, porém modesto.
A call comprada ITM tem vega significativo, e a vendida OTM tem menos. Aumentos da IV beneficiam a posição.
O gama da call comprada ITM é pequeno e o da call vendida OTM é moderado, então o perfil líquido é levemente negativo diante de movimentos de preço.
Gestão da Posição
- 01 Role a Call Vendida Regularmente Todo mês (ou quando ela se aproximar de 7 DTE), feche a call vendida e venda uma nova, de strike mais alto, contra sua call comprada. Assim você gera renda recorrente.
- 02 Permita o Exercício Ocasional Se a call vendida for exercida (o strike for atingido), você pode exercer a call comprada para entregar as ações, ou fechar as duas pernas e remontar a estrutura se quiser continuar. Gerencie conforme a necessidade.
- 03 Monitore o Decaimento da Call Comprada Sua call comprada perde valor com o tempo. Se a volatilidade cair ou o preço ficar estagnado, o decaimento pode corroer os ganhos. Monitore e ajuste conforme necessário.
- 04 Suba o Strike da Call Vendida se Possível À medida que a call comprada se valoriza, você pode vender calls cada vez mais OTM (strikes mais altos), capturando mais prêmio e ampliando a faixa de ganho.
- 05 Feche Tudo ao Atingir o Máximo Se as duas calls atingirem seus strikes e você realizar o ganho máximo, feche tudo. Depois, abra um novo PMCC se o mercado continuar favorável.