Calendário Duplo
Combinação de um calendário de puts e um calendário de calls em dois strikes diferentes para ganhar com o theta e com uma alta da volatilidade enquanto o preço se mantém em um intervalo.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Calendário Duplo no vencimento curto
O que é esta estratégia?
O Calendário Duplo combina dois calendar spreads simultâneos em torno do preço atual: um calendário de puts em um strike abaixo do ativo-objeto e um calendário de calls em um strike acima. Em cada calendário, vende-se a opção de prazo curto e compra-se a de prazo longo no mesmo strike, de modo que a posição é um débito líquido que ganha valor à medida que as opções vendidas decaem mais rápido que as compradas. É, em essência, a versão em calendário do Iron Condor: um intervalo amplo de rentabilidade com dois picos de lucro em torno dos strikes escolhidos.
Diferentemente do Double Diagonal — em que cada perna usa strikes diferentes —, no Calendário Duplo as duas opções de cada lado compartilham o strike e só diferem no vencimento. Isso lhe dá um perfil claramente de vega positivo: como as opções compradas de prazo mais longo têm mais vega que as vendidas, a posição se beneficia quando a volatilidade implícita sobe e sofre quando ela cai (IV crush). Seu motor de lucro é duplo: a passagem do tempo (theta positivo) sobre as pernas vendidas e uma expansão da volatilidade sobre as pernas compradas.
É uma estratégia neutra, ideal para ambientes de volatilidade implícita baixa que se espera que aumente, com o preço se movendo pouco e ficando entre os dois strikes no vencimento das opções de prazo curto. Exige capital moderado e gestão ativa perto do vencimento curto. Oferece um intervalo de rentabilidade mais largo que um calendário simples, mas é mais sensível a movimentos bruscos do ativo-objeto e a quedas de volatilidade.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put (prazo curto) | OTM (abaixo) | 30 DTE | -1 SPY Mar 420 Put |
| COMPRAR | 1 Put (prazo longo) | Mesmo strike | 60 DTE | +1 SPY Jun 420 Put |
| VENDER | 1 Call (prazo curto) | OTM (acima) | 30 DTE | -1 SPY Mar 430 Call |
| COMPRAR | 1 Call (prazo longo) | Mesmo strike | 60 DTE | +1 SPY Jun 430 Call |
Exemplo
Cenário: SPY a $425 com volatilidade implícita baixa que você espera que suba. Você busca ganhar com o theta e com uma expansão da volatilidade enquanto o preço permanece entre 420 e 430.
- Put Vendida (Março) -1 SPY Mar 420 Put @ $2.50
- Put Comprada (Junho) +1 SPY Jun 420 Put @ $4.00
- Call Vendida (Março) -1 SPY Mar 430 Call @ $2.30
- Call Comprada (Junho) +1 SPY Jun 430 Call @ $3.80
- Débito Líquido Total $300 (((4.00-2.50)+(3.80-2.30)) × 100)
- Ganho Máximo Perto dos strikes no vencimento curto (variável)
- Perda Máxima $300 (débito líquido pago)
- Zona Ideal Preço entre $420 e $430 no vencimento de março
As Gregas
Os deltas dos calendários de call e de put se compensam em torno do preço atual. Pequenos movimentos quase não afetam o P&L.
As duas pernas vendidas decaem mais rápido que as compradas. A passagem do tempo soma valor enquanto o preço se mantiver no intervalo.
As opções compradas de prazo mais longo dominam o vega líquido. Uma alta da volatilidade implícita beneficia a posição; uma queda (IV crush) a prejudica.
O gama vendido domina perto do vencimento curto. Movimentos grandes e rápidos do ativo-objeto geram perdas.
Gestão da Posição
- 01 Ajuste os Strikes ao Intervalo Esperado Coloque o strike da put e o da call nos extremos do intervalo em que você acredita que o preço vai se mover. Quanto mais separados, mais largo o intervalo de rentabilidade, mas menor o ganho máximo.
- 02 Vigie as Duas Pernas Vendidas Perto do vencimento curto, feche a perna vendida que estiver ganhando e deixe expirar a que continuar OTM. Faça a gestão de cada calendário de forma independente.
- 03 Role as Vendidas para Estender Se a tese continuar válida, role as opções vendidas para o próximo ciclo de vencimento para continuar coletando theta contra as compradas que você ainda mantém.
- 04 Realize Lucros em 50% Não busque o máximo teórico. Se atingir 50-75% do lucro potencial, feche a posição inteira para garantir o resultado.
- 05 Defina Limites de Movimento Estabeleça um stop se o preço se afastar demais dos strikes ou se a volatilidade implícita despencar. Os dois cenários corroem a vantagem do theta.