Butterfly Spread
Estrutura de 3 strikes com opções compradas e vendidas alternadas para o ganho máximo no strike do meio.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Call Butterfly Spread no vencimento
O que é esta estratégia?
O Butterfly Spread é uma estratégia de 3 strikes que cria uma forma característica de "barraca" (tent shape) no diagrama de P&L. É montado adquirindo 1 opção ITM ou ATM, vendendo 2 opções no strike do meio e adquirindo 1 opção OTM do mesmo tipo. Todas as opções vencem na mesma data. É uma estratégia neutra que busca o ganho máximo quando o preço termina exatamente no strike do meio no vencimento.
O atrativo do Butterfly Spread é que o risco é totalmente definido e limitado. O máximo que você pode perder é o débito líquido pago (o custo das opções compradas menos o crédito recebido pelas vendidas). O máximo que você pode ganhar é a largura do spread menos o débito pago. Isso o torna excelente para operadores que buscam risco limitado com um ganho limitado, mas previsível.
O Butterfly Spread é ideal para mercados laterais ou para quando você espera que o preço fique perto do nível atual. Funciona melhor quando aberto com a volatilidade implícita elevada, porque o prêmio mais rico das duas opções vendidas reduz o débito líquido. É uma estratégia de theta positivo, que se beneficia da passagem do tempo. Muitos operadores profissionais usam butterfly spreads como estratégia recorrente, especialmente em índices como o SPY.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ITM ou ATM | 30-45 DTE | +1 SPY Aug 425 Call |
| VENDER | 2 Calls | ATM (strike do meio) | 30-45 DTE | -2 SPY Aug 430 Call |
| COMPRAR | 1 Call | OTM | 30-45 DTE | +1 SPY Aug 435 Call |
Exemplo
Cenário: SPY cotado a $430. Você espera que ele fique perto desse nível nos próximos 30 dias.
- Call Comprada (425) +1 SPY Aug 425 Call @ $6.50
- Calls Vendidas (430) -2 SPY Aug 430 Call @ $4.00 cada
- Call Comprada (435) +1 SPY Aug 435 Call @ $2.25
- Débito Líquido $75 (650 + 225 - 800)
- Ganho Máximo $425 (largura de 5 pontos × 100 - $75 de débito)
- Perda Máxima $75 (débito pago)
- Pontos de Equilíbrio $425.75 e $434.25 (strike inferior + débito e strike superior - débito)
- Ganho se SPY = $430 $425 (ganho máximo)
As Gregas
O delta fica perto de zero no strike do meio, onde você espera que o preço esteja. Exposição equilibrada nas duas direções.
O theta é seu amigo nos butterfly spreads. Você ganha a cada dia, especialmente nos últimos 7 dias, se estiver perto do centro.
A volatilidade em queda beneficia a posição. Você prefere IV em queda, ou seja, uma contração da volatilidade.
O gama é negativo no strike do meio, o que significa que movimentos em qualquer direção prejudicam levemente a posição.
Gestão da Posição
- 01 Feche ao Atingir 75% do Ganho Não espere o vencimento. Se a posição chegar a $318 de lucro, de um ganho máximo de $425, feche e repita. Evite ajustes desnecessários.
- 02 Monitore o Preço em Relação aos Strikes Se o preço se afastar significativamente do strike do meio, seu ganho diminui. Considere fechar se tiver uma perda de 25-30% do débito.
- 03 Aproveite os Últimos Dias Nos últimos 3-7 dias antes do vencimento, o theta acelera tremendamente. Se você estiver perto do centro, a posição ganhará rapidamente.
- 04 Ajuste se o Preço se Afastar Se o SPY se afastar significativamente de $430 (digamos, para $420 ou $440), considere fechar e abrir um novo butterfly num intervalo mais alcançável.
- 05 Considere um Butterfly "Largo" Em vez de spreads de $5, alguns operadores usam spreads de $10 para ter um ganho máximo maior e uma zona de lucro mais larga, ao custo de um débito maior. Ajuste a largura ao intervalo esperado.