Iron Butterfly
Short straddle (put e call ATM vendidas) protegido com asas (opções OTM compradas) para o máximo ganho neutro concentrado.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Iron Butterfly no vencimento
O que é esta estratégia?
O Iron Butterfly é uma estratégia neutra avançada que vende um straddle (put + call no mesmo strike central) protegido por asas (put adquirida mais abaixo + call adquirida mais acima). É parecido com o iron condor, porém mais concentrado: a zona de ganho máximo é muito estreita (só se o ativo vencer exatamente no strike central), mas o crédito líquido recebido é maior porque você vende opções ATM, que têm mais valor temporal do que as do condor.
A estrutura cria um perfil que lembra uma borboleta: ganho máximo no pico (strike central), caindo até zero nos pontos de equilíbrio e, depois, perdas limitadas além deles. O Iron Butterfly é ideal para operadores confiantes de que o preço ficará exatamente no nível atual ou muito perto dele. Exige margem moderada e oferece uma relação risco-retorno teórica superior à do iron condor, graças ao crédito mais alto.
O Iron Butterfly é mais agressivo que o iron condor porque a zona de ganho máximo é menor. Em compensação, a relação ganho/perda potencial é melhor graças aos créditos líquidos maiores. Funciona melhor quando a volatilidade implícita está elevada e se espera que o preço fique muito estável. A gestão é crítica: pequenos movimentos podem exigir ajustes rapidamente.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put (ATM) | ATM | 30-45 DTE | -1 XLV 100 Put |
| VENDER | 1 Call (ATM) | ATM (mesmo strike) | Mesmo venc. | -1 XLV 100 Call |
| COMPRAR | 1 Put (OTM) | OTM mais baixo | Mesmo venc. | +1 XLV 95 Put |
| COMPRAR | 1 Call (OTM) | OTM mais alto | Mesmo venc. | +1 XLV 105 Call |
Exemplo
Cenário: XLV a $100, visão bem neutra, você espera que ele fique em $100 ± $5. Margem moderada disponível.
- Put Vendida (100) -1 XLV 100 Put @ $3.00
- Call Vendida (100) -1 XLV 100 Call @ $3.00
- Put Comprada (95) +1 XLV 95 Put @ $1.00
- Call Comprada (105) +1 XLV 105 Call @ $1.00
- Crédito Líquido +$400 (3.00+3.00-1.00-1.00 × 100)
- Ganho Máximo $400 (SÓ se XLV = 100 no venc.)
- Perda Máxima $100 (5 de diferença - 4 de crédito × 100)
- Break-even (Put) $96.00 (100 - 4)
- Break-even (Call) $104.00 (100 + 4)
As Gregas
Os deltas da put vendida e da call vendida se anulam perfeitamente. Exposição totalmente neutra ao preço enquanto o ativo-objeto ficar ATM.
Theta positivo máximo. Você vende as duas opções ATM, as de maior valor extrínseco da cadeia e de decaimento mais rápido, então o tempo trabalha a seu favor com toda a força.
Vega negativo máximo: o straddle vendido no centro concentra uma exposição vendida muito forte à volatilidade. Altas da IV são muito prejudiciais; a estrutura precisa que a IV caia, ou pelo menos não suba, depois da abertura.
O gama é mais negativo no strike central, onde estão as duas opções vendidas. Qualquer movimento a partir do centro gera perdas que se aceleram, sobretudo perto do vencimento; as asas adquiridas freiam essas perdas à medida que o preço se aproxima delas.
Gestão da Posição
- 01 Monitore o Preço de Perto Isto é crítico: se o preço se afastar mais de 2-3% do strike central, a posição começa a se deteriorar. Seja agressivo para fechar se ele sair da zona.
- 02 Feche Cedo com Lucro Não espere o vencimento. Se atingir 50-75% do ganho máximo (por exemplo, $200-300 dos $400), feche a posição inteira. Isso reduz o risco de gama.
- 03 Prepare-se para Ajustes Se o preço se mover, talvez você precise fechar uma das asas e ficar com uma posição assimétrica, ou fechar tudo e começar de novo.
- 04 Considere a IV Antes de Abrir Iron butterflies são mais rentáveis quando a IV está alta (você vende opções caras). Evite abrir com IV baixa; espere um ambiente de volatilidade maior.
- 05 Defina um Stop para a Posição Inteira Defina o stop sobre a estrutura inteira, não perna por perna: se a perda atingir a fração da perda máxima que você definiu de antemão, feche tudo para evitar exercícios múltiplos no vencimento.