Protective Put
Posição em ações + compra de put como seguro contra quedas — preserva todo o upside e limita o downside ao strike da put menos o prêmio pago.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Protective Put no vencimento
O que é esta estratégia?
A Protective Put — também chamada de married put — é a estratégia de proteção mais pura do trading de opções: você tem 100 ações e compra 1 put OTM ou ATM como seguro. Se o preço cai, a put ganha valor e compensa as perdas nas ações. Funciona exatamente como contratar um seguro de carro: você paga um prêmio fixo em troca de proteção contra o pior cenário.
Diferente do Collar (que também inclui a venda de uma call para financiar a put, mas limita o upside), a Protective Put preserva 100% do potencial de alta das ações. A única diferença em relação a ter as ações "a seco" é o prêmio pago pela put, que é o custo do seguro. Se o preço sobe, a put expira sem valor, mas os ganhos nas ações compensam com folga.
A Protective Put é ideal para investidores com posições grandes que querem se proteger de uma queda específica (ex.: resultado trimestral, evento macro, anúncio regulatório) sem vender as ações (o que geraria imposto). Também é popular depois de ralis fortes para "travar" os ganhos acumulados. Muitos investidores institucionais a usam estrategicamente como hedge.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| POSSUIR | 100 Ações | N/A | N/A | +100 AAPL @ $175 |
| COMPRAR | 1 Put | ATM ou levemente OTM | 30-90 DTE | +1 AAPL Jun 170 Put @ $4 |
Exemplo
Cenário: você tem 100 ações da AAPL a $175. Compra uma put de junho strike 170 por $4 como seguro.
- Posição Base +100 AAPL @ $175 = $17,500
- Prêmio Pago -$400 (+1 AAPL Jun 170 Put @ $4)
- Custo Total $17,900 (ações + prêmio da put)
- Perda Máxima -$900 (175 - 170 + 4 = $9 × 100)
- Ponto de Equilíbrio $179.00 (175 + 4 de prêmio)
- Lucro se AAPL = $200 +$2,100 ($25 de ganho - $4 de prêmio = $21 × 100)
- Resultado se AAPL = $150 -$900 (limitado — a put protege a queda)
As Gregas
As ações contribuem com delta +1.0 por ação; a put comprada soma delta negativo. O líquido é positivo, mas menor do que só as ações.
A put perde valor com o tempo (decaimento). É o custo do seguro: você paga todos os dias pela proteção.
Se a volatilidade sobe (mercado mais nervoso), a put se valoriza. Isso beneficia o seu seguro — ele vale mais justamente quando você precisa dele.
A put comprada contribui com gama positivo: sua proteção se acelera quando o preço cai para perto do strike.
Gestão da Posição
- 01 Strike: ATM vs OTM Put ATM = proteção desde o primeiro dólar de queda, mas mais cara (4-6% do preço). OTM 5-10% = mais barata (1-3%), mas aceita a primeira parte da queda sem proteção. Escolha conforme a sua tolerância.
- 02 Vencimento: o Ponto Ideal de 60-90 DTE Puts mais curtas (<30 DTE) têm um theta brutal. Puts mais longas (>120 DTE) são caras, mas com theta lento. 60-90 DTE equilibra os dois. Role ao chegar a 30 DTE.
- 03 Rolagem Com 30 DTE, feche a put atual e compre uma nova de 60-90 DTE. Isso mantém a proteção contínua, mas exige disciplina e custo adicional a cada rolagem.
- 04 Quando Fechar a Put Se o preço sobe com força (afastando-se do strike), considere fechar a put para recuperar parte do prêmio. Se o risco de queda já passou (pós-evento), talvez você não precise mais da proteção.
- 05 Considerar Alternativas Para proteção permanente barata: calls de VIX, ETF inverso alavancado como o SQQQ ou stop loss dinâmico. Cada um tem trade-offs diferentes de custo e eficácia.