Call Ladder (Bull/Bear)
3 calls em strikes escalonados — combina uma trava vertical com uma short call OTM extra para reduzir o custo. Bull ou bear conforme a orientação.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Call Ladder Bull no vencimento
O que é esta estratégia?
O Call Ladder (também chamado de Christmas Tree) é uma variante do bull call spread que acrescenta uma short call OTM extra para reduzir ou eliminar o custo. Montagem típica: long 1 call ITM/ATM + short 1 call OTM intermediária + short 1 call OTM mais alta.
A call vendida adicional fora do dinheiro gera um crédito que reduz o débito do spread original — às vezes até deixá-lo em crédito líquido. Mas introduz risco ilimitado na alta se o ativo-objeto subir com força além do segundo strike vendido.
Útil para operadores moderadamente altistas que querem uma entrada barata e aceitam um risco assimétrico na alta. Bull Call Ladder = strikes ascendentes; Bear Call Ladder = strikes descendentes (pouco comum).
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM (A) | 30-60 DTE | +1 SPY 450 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM intermediário (B) | Mesmo venc. | -1 SPY 455 Call |
| VENDER | 1 Call | OTM alto (C) | Mesmo venc. | -1 SPY 465 Call |
Exemplo
SPY a $450, expectativa moderadamente altista. Call Ladder 450/455/465.
- Call Comprada (450) −$500 de prêmio pago
- Call Vendida (455) +$300 de prêmio recebido
- Call Vendida (465) +$100 de prêmio recebido
- Débito Líquido $100
- Ganho Máximo $400 com o SPY entre $455 e $465
- Ponto de Equilíbrio $451,00 na alta; acima de $469 a posição volta a perder
- Perda se SPY = $500 −$3.100 — a terceira call vendida fica descoberta
- Perda Máxima Sem limite na alta: acima de $465 você fica vendido líquido em uma call
As Gregas
O delta líquido muda muito com o preço: positivo abaixo do primeiro strike vendido e cada vez mais negativo acima do segundo.
Com duas opções vendidas contra uma comprada, o decaimento líquido joga a seu favor.
Vega negativo: a estrutura se beneficia de uma queda da volatilidade implícita.
Gama positivo pela call comprada e negativo pelas duas vendidas. O líquido fica claramente negativo acima do strike superior.
Gestão da Posição
- 01 Stop Loss na Short OTM Se o ativo-objeto se aproximar da short call OTM extra, feche ou role.
- 02 Compre a quarta perna se o preço disparar Comprar uma call acima do strike superior transforma a estrutura em risco definido. Custa prêmio, mas elimina a perda ilimitada.
- 03 Dimensione pelo pior cenário Calcule a perda com uma alta de 10% antes de abrir. Se não for suportável, reduza contratos: a perna descoberta não perdoa erros de tamanho.