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Estrategia Avanzada

Call Ladder (Bull/Bear)

3 calls en strikes escalonados — combina spread vertical con un short call OTM extra para reducir el costo. Bull o bear según orientación.

Ganancia máx.Limitada — (Strike B - Strike A) - Débito neto, entre los strikes B y C
Pérdida máx.Ilimitada (movimiento alcista extremo)
Break-evenStrike A + Débito neto (desaparece si se abre a crédito), y Strike B + Strike C - Strike A - Débito neto
TipoCrédito o débito reducido
Entorno de IV idealIV alta (IV Rank ≥ 50) — se cobra prima cara y se gana con la compresión de volatilidad

Diagrama de Ganancia / Pérdida

Call Ladder Bull al vencimiento

Long Call Short Call Short Call (extra) Plateau Pérdida ilim.

¿Qué es esta estrategia?

El Call Ladder (también llamado <strong>Christmas Tree</strong>) es una variante del bull call spread que añade un short call OTM extra para reducir o eliminar el costo. Construcción típica: long 1 call ITM/ATM + short 1 call OTM medio + short 1 call OTM más alto.

La call vendida adicional fuera del dinero genera crédito que reduce el débito del spread original —a veces hasta dejarlo en crédito neto—. Pero introduce <em>riesgo ilimitado</em> al alza si el subyacente sube con fuerza más allá del segundo strike vendido.

Útil para operadores moderadamente alcistas que quieren una entrada barata y aceptan un riesgo asimétrico al alza. Bull Call Ladder = strikes ascendentes; Bear Call Ladder = strikes descendentes (poco habitual).

Construcción

AcciónInstrumentoStrikeVencimientoEjemplo
COMPRAR1 CallATM (A)30-60 DTE+1 SPY 450 Call
VENDER1 CallOTM medio (B)Mismo venc.-1 SPY 455 Call
VENDER1 CallOTM alto (C)Mismo venc.-1 SPY 465 Call

Ejemplo

SPY a $450, expectativa alcista moderada. Call Ladder 450/455/465.

  • Call Comprada (450) −$500 de prima pagada
  • Call Vendida (455) +$300 de prima recibida
  • Call Vendida (465) +$100 de prima recibida
  • Débito Neto $100
  • Ganancia Máxima $400 con SPY entre $455 y $465
  • Punto de Equilibrio $451,00 al alza; por encima de $469 la posición vuelve a perder
  • Pérdida si SPY = $500 −$3.100 — la tercera call vendida queda descubierta
  • Pérdida Máxima No acotada al alza: por encima de $465 quedas net short una call

Las Griegas

δDelta — Variable

El delta neto cambia mucho con el precio: positivo por debajo del primer strike vendido y crecientemente negativo por encima del segundo.

θTheta — Positiva

Con dos opciones vendidas contra una comprada, el decaimiento neto juega a tu favor.

νVega — Negativa

Vega negativa: la estructura se beneficia de una caída de la volatilidad implícita.

γGamma — Mixta

Gamma positiva por la call comprada y negativa por las dos vendidas. El neto se vuelve claramente negativo por encima del strike superior.

Gestión de la posición

  1. 01
    Stop Loss en Short OTM Si el subyacente se acerca al short OTM extra, cierra o rola.
  2. 02
    Compra la cuarta pata si el precio se dispara Comprar una call por encima del strike superior convierte la estructura en riesgo definido. Cuesta prima, pero elimina la pérdida ilimitada.
  3. 03
    Dimensiona por el peor escenario Calcula la pérdida con una subida del 10% antes de abrir. Si no es asumible, reduce contratos: la pata descubierta no perdona errores de tamaño.

Preguntas Frecuentes

¿Cuándo conviene abrir esta estructura?
Cuando se espera una subida moderada y limitada: se compra una call y se venden dos en strikes superiores, lo que suele permitir abrir a crédito o con un débito mínimo.
¿Cuál es su principal riesgo?
La pérdida ilimitada por encima del strike más alto, ya que queda una call vendida descubierta. Es el riesgo que define la estructura y obliga a dimensionar con prudencia.
¿Cómo se gestiona antes del vencimiento?
Cerrando o cubriendo la pata descubierta si el precio se acerca al strike superior. Nunca conviene dejarla correr hasta el vencimiento sin vigilancia.
¿Con qué estrategia se confunde más a menudo?
Con la mariposa de alas rotas, que se le parece pero mantiene el riesgo acotado gracias a una pata larga adicional.