Bear Call Spread
Venta de call OTM y compra de call más OTM para generar crédito bajista con riesgo limitado.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Bear Call Spread al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Bear Call Spread es una estrategia bajista de crédito que vende una call OTM mientras compra protección con una call a mayor strike aún más OTM. También conocido como Short Call Spread, genera ingresos inmediatos mediante la prima neta recibida. Esta es la estructura inversa del Bull Put Spread, ideal para operadores bajistas o neutrales que buscan ingresos con riesgo definido.
La estructura clave del Bear Call Spread es vender la call "cercana" (menor strike) y comprar la call "lejana" (mayor strike) como protección. Si el precio sube fuertemente, tu pérdida máxima está limitada a la diferencia de strikes menos el crédito recibido. Tu ganancia máxima es el crédito neto, la cual se materializa completamente si el precio cierra debajo del strike corto (call vendida) al vencimiento.
El Bear Call Spread es ideal para operadores bajistas o neutrales que esperan que el precio permanezca relativamente estable o caiga. Beneficia del paso del tiempo (theta positivo) y de volatilidad decreciente (vega negativo). Es popular en mercados laterales o bajistas cuando quieres generar ingresos sin riesgo ilimitado. El break-even se calcula sumando el crédito neto al strike corto (call vendida).
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Call | ATM o ligeramente OTM | 30-60 DTE | -1 AAPL Jun 180 Call @ $5.00 |
| COMPRAR | 1 Call | OTM (5-10% arriba) | Mismo Vencimiento | +1 AAPL Jun 190 Call @ $1.50 |
Ejemplo
Escenario: AAPL cotiza a $173. Eres bajista y crees que AAPL no subirá por encima de $180 en dos meses.
- Call Corta Vendida -1 AAPL Jun 180 Call @ $5.00
- Call Larga Comprada +1 AAPL Jun 190 Call @ $1.50
- Crédito Neto +$350 (5.00 - 1.50 = 3.50 × 100)
- Ganancia Máxima $350 (crédito neto recibido)
- Pérdida Máxima $650 (190-180 diferencia de strikes - 350 crédito × 100)
- Punto de Equilibrio $183.50 (180 strike corto + 3.50 crédito neto)
- Ganancia si AAPL = $170 $350 máximo (si debajo de strike corto)
Las Griegas
El short call tiene delta negativo (bajista), el long call delta positivo (alcista). El neto es negativo pero limitado. Típicamente -0.30 a -0.50.
Tu amigo definitivo. Ambas piernas pierden valor con tiempo, pero el corto genera más crédito. Ganas cada día que pasa.
El short call tiene vega negativo mayor, el long call positivo menor. El neto es negativo. Aumentos de volatilidad dañan tu posición.
Ambas piernas tienen gamma, la corta negativa es más fuerte. El gamma negativo neto te daña en movimientos de precio alcistas grandes.
Gestión de la posición
- 01 Cierra en 50% de Ganancia No esperes al vencimiento. Si el crédito ganado es 50% ($175 de $350), cierra ambas piernas inmediatamente y abre nuevo spread. Es más capital-eficiente.
- 02 Establece Stop Loss Defensivo Si el precio se acerca al strike corto y pierdes 25-50% ($87-175), cierra la posición. Es mejor tomar pequeña pérdida que riesgo de asignación.
- 03 Rueda Hacia Abajo si Necesario Si el precio sube hacia el strike corto, cierra la posición actual y "rueda" a strikes más bajos y posterior vencimiento para ajustar riesgo.
- 04 Monitorea Cercanía del Vencimiento Con menos de 7 DTE, el gamma aumenta significativamente. Los movimientos de precio tienen impacto exagerado. Considera cerrar temprano.
- 05 Entiende tu Riesgo Real Tu pérdida máxima es la diferencia de strikes menos crédito: $650 en este ejemplo. Asegúrate de que puedas tolerar esta pérdida en cada trade.