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Estrategia Alcista

Cash-Secured Put

Venta de put garantizado con efectivo para generar ingresos con oportunidad de compra a descuento.

Ganancia máx.Prima recibida
Pérdida máx.Limitada (Strike - Prima)
Break-evenStrike - Prima
TipoCrédito
Entorno de IV idealIV alta (IV Rank ≥ 50) — se cobra prima cara y se gana con la compresión de volatilidad

Diagrama de Ganancia / Pérdida

Cash-Secured Put al vencimiento

Strike Ganancia Máx Pérdida Máx Breakeven

¿Qué es esta estrategia?

El Cash-Secured Put es una variante segura del Short Put donde la cuenta mantiene suficiente efectivo (igual a Strike × 100) para comprar las acciones si hay asignación. Esta es una estrategia muy popular entre inversores que buscan generar ingresos recurrentes mientras mantienen la flexibilidad de comprar acciones a un precio deseado.

La gran ventaja del Cash-Secured Put sobre el Short Put desnudo es que no requiere márgenes y la estructura es más transparente: tienes efectivo guardado "reservado" para la posible asignación. Si se asigna, simplemente usas tu efectivo reservado para comprar las 100 acciones. Si no se asigna, el efectivo permanece disponible y repites la estrategia.

El Cash-Secured Put es ideal para inversores alcistas que tienen efectivo disponible y están dispuestos a comprar acciones a un precio específico. Genera ingresos theta positivos mensuales o semanales. Es más seguro que el Short Put desnudo desde una perspectiva regulatoria y de márgenes, haciéndolo accesible a más operadores. El break-even se calcula restando la prima del strike.

Construcción

AcciónInstrumentoStrikeVencimientoEjemplo
RESERVAR EFECTIVOStrike × 100N/AN/AEfectivo $42,000 (420 × 100)
VENDER1 PutATM o ligeramente OTM30-60 DTE-1 SPY Jun 420 Put

Ejemplo

Escenario: SPY a $430. Eres alcista pero estarías feliz comprando a $420. Tienes $42,000 disponibles.

  • Efectivo Reservado $42,000 (420 strike × 100 multiplicador)
  • Prima Recibida +$400 (-1 SPY Jun 420 Put @ $4.00)
  • Ganancia Máxima $400 (prima recibida)
  • Pérdida Máxima $41,600 (420-4 = 416 × 100)
  • Punto de Equilibrio $416.00 (420 strike - 4 prima)
  • Costo de Entrada si Asignado $416 por acción (precio strike menos prima)
  • Ganancia si SPY > 420 al Venc. $400 (ganancia máxima)

Las Griegas

δDelta — Positiva Potencial

El efectivo no tiene delta, pero si se asigna, tendrás 100 acciones largas con delta +100. Mientras tanto, tu short put tiene delta negativa.

θTheta — Positiva

Ganas cada día que pasa si el precio permanece arriba del strike. El pass de tiempo favorece al vendedor de put.

νVega — Negativa

El aumento de volatilidad implícita daña tu posición de corto put. Prefieres volatilidad baja o decreciente.

γGamma — Negativa

El gamma negativo del short put acelera pérdidas en caídas de precio, aunque limitadas al strike.

Gestión de la posición

  1. 01
    Define tu Precio Objetivo de Compra Si vendes un put a $420, estás diciendo que estarías feliz comprando a $420 menos la prima. Asegúrate de que sea un precio de compra racional para ti.
  2. 02
    Cierra Temprano en Ganancias No esperes al vencimiento. Si el precio se mantiene arriba del strike y tienes el 50% de la prima como ganancia, considera cerrar y repetir.
  3. 03
    Prepárate para Asignación Si el precio llega al strike, prepárate para ser asignado. Tendrás una posición larga de 100 acciones. ¿Las mantendrás o venderás? Decide anticipadamente.
  4. 04
    Rueda Hacia Abajo y Hacia Afuera Si el precio cae hacia strike, cierra la posición actual y vende un nuevo put a menor strike y/o posterior vencimiento para "bajar tu costo de entrada".
  5. 05
    Repite Cíclicamente Si expira sin asignación, tienes tu efectivo de vuelta. Repite el ciclo vendiendo otro put sobre la misma o diferente acción para ingresos recurrentes.

Preguntas Frecuentes

¿Cuánto capital necesito para un cash-secured put?
El strike multiplicado por 100, en efectivo y bloqueado. Para vender un put de strike 50 necesitas 5.000 disponibles. Ese es precisamente el sentido de la estructura: si te asignan, puedes comprar las acciones sin recurrir a margen ni deshacer otras posiciones.
¿Qué rentabilidad puedo esperar?
Depende de la volatilidad implícita, pero como orden de magnitud, vender puts a delta 0,30 y 45 días sobre subyacentes líquidos suele rendir entre el 1% y el 2,5% del capital bloqueado por ciclo. Anualizado parece muy atractivo, pero conviene recordar que el rendimiento no está garantizado y que la pérdida en una caída fuerte puede borrar varios ciclos de golpe.
¿Qué hago si el subyacente se desploma?
Tienes tres opciones. Aceptar la asignación si sigues queriendo las acciones a ese precio, que es el escenario para el que se diseñó la estrategia. Rolar a un vencimiento posterior y un strike inferior si crees que la caída es temporal. O cerrar asumiendo la pérdida si la tesis se ha roto. Lo que nunca conviene es improvisar sin haberlo decidido de antemano.
¿Es lo mismo que la rueda?
El cash-secured put es la primera mitad de la rueda. La estrategia completa consiste en vender puts hasta que te asignan, y después vender calls cubiertas sobre las acciones adquiridas hasta que te las asignan de vuelta, repitiendo el ciclo. Es una forma sistemática de cobrar prima en ambos lados del ciclo.