Skip Strike Butterfly
Butterfly de alas asimétricas: se salta un strike en el ala superior, lo que abarata el débito a cambio de asumir riesgo extra por ese lado.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Skip Strike Call Butterfly al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Skip Strike Butterfly —también llamado broken wing butterfly— es una mariposa de alas asimétricas. Se compra una call en el strike inferior (A), se venden dos en el strike medio (B) y se compra una en un strike superior (D) saltándose deliberadamente el strike intermedio. El resultado es que el ala superior es más ancha que la inferior: la opción larga de arriba es más barata por estar más lejos del dinero, así que el débito neto baja mucho respecto a una mariposa regular. No debe confundirse con una mariposa de alas anchas pero simétricas: lo que define esta estructura es precisamente la asimetría.
Ese abaratamiento no es gratis. En una mariposa regular la pérdida está limitada al débito por ambos lados; aquí solo lo está por el lado estrecho. Por encima del strike superior el payoff se estabiliza en un valor negativo igual a la diferencia entre el ancho del ala corta y el del ala ancha, de modo que la pérdida máxima al alza es (ala ancha − ala corta) × 100 más el débito pagado. Por eso el riesgo de la estructura es asimétrico y hay que decidir conscientemente por qué lado se acepta la exposición extra.
El Skip Strike Butterfly encaja cuando esperas que el subyacente termine cerca del strike medio y consideras poco probable el movimiento fuerte hacia el lado del ala ancha. Es habitual en índices como SPY, donde la cadena de strikes es densa y se puede elegir con precisión qué strike saltar. Si se estructura de forma que se cobre un crédito neto, desaparece por completo el riesgo del lado estrecho, que es la razón por la que muchos operadores profesionales la prefieren a la mariposa clásica.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | Strike inferior (A) | 30-45 DTE | +1 SPY Sep 425 Call |
| VENDER | 2 Calls | Strike medio (B) | 30-45 DTE | -2 SPY Sep 435 Call |
| COMPRAR | 1 Call | Strike superior (D) — se salta el 445 | 30-45 DTE | +1 SPY Sep 455 Call |
Ejemplo
Escenario: SPY a $428. El ala inferior mide 10 puntos (425-435) y la superior 20 (435-455): al saltarse el strike 445 el débito baja mucho, pero aparece riesgo por encima de $455.
- Call Comprada (425) +1 SPY Sep 425 Call @ $11.00
- Calls Vendidas (435) -2 SPY Sep 435 Call @ $5.50 c/u
- Call Comprada (455) +1 SPY Sep 455 Call @ $0.90
- Débito Neto $90 — (11.00 - 11.00 + 0.90) × 100
- Ganancia Máxima $910 — (10 × 100) - 90, con SPY en $435 al vencimiento
- Pérdida Máxima (abajo) $90 — el débito, con SPY por debajo de $425
- Pérdida Máxima (arriba) $1.090 — (20 - 10) × 100 + 90, con SPY por encima de $455
- Puntos de Equilibrio $425.90 (425 + 0.90) y $444.10 (435 + 10 - 0.90)
- Ganancia si SPY = $435 $910 (ganancia máxima)
Las Griegas
Delta neutral en el strike medio, donde esperas que esté el precio. Protegido equitativamente en ambos lados.
Theta favorable pero menos que butterfly regular debido al spacing más ancho. Aún positivo, especialmente al final.
Vega neto negativo alrededor del strike medio: una caída de volatilidad favorece a la posición. El efecto es menor que en una mariposa regular porque la pierna larga superior está más lejos del dinero.
Gamma negativo en el medio. El spacing mayor resulta en gamma menos severo que butterfly regular.
Gestión de la posición
- 01 Establece Rango Objetivo Claro Antes de abrir, calcula exactamente dónde esperas que el precio esté. La ganancia máxima se alcanza con SPY justo en el strike medio ($435 en el ejemplo).
- 02 Cierra Temprano si Precio Alcanza Target Si SPY llega a $435 una semana antes del vencimiento, cierra la posición completa. Asegura la ganancia en lugar de arriesgarte a que el precio siga subiendo hacia el ala ancha.
- 03 Monitorea Espacio de Ganancia Vigila sobre todo la distancia al ala ancha: mientras SPY se mantenga por debajo del break-even superior ($444.10 en el ejemplo) la posición sigue en beneficio; a partir de ahí la pérdida crece rápido.
- 04 Considera Cierre Parcial Si SPY se acerca a $435, considera cerrar primero las 2 calls vendidas para asegurar ganancias parciales, manteniendo las largas por si el movimiento continúa.
- 05 Ajusta si se Mueve Fuera de Rango Si SPY rompe al alza y se acerca al strike superior, cierra: es el único lado con riesgo ampliado. Por debajo del strike inferior la pérdida ya está acotada al débito y suele compensar dejarla expirar.