Butterfly Spread
Estructura de 3 strikes con compra y venta alternadas para máxima ganancia en el strike medio.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Call Butterfly Spread al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Butterfly Spread es una estrategia de 3 strikes que crea una forma característica de "tienda de campaña" (tent shape) en el diagrama P&L. Se estructura comprando 1 opción ITM o ATM, vendiendo 2 opciones en el strike medio, y comprando 1 opción OTM del mismo tipo. Todas las opciones vencen en la misma fecha. Esta es una estrategia neutral que busca máxima ganancia cuando el precio termina exactamente en el strike medio al vencimiento.
El atractivo del Butterfly Spread es que tiene riesgo completamente definido y limitado. Lo máximo que puedes perder es el débito neto pagado (diferencia entre los strikes menos el crédito recibido de los shorts). Lo máximo que puedes ganar es el ancho del spread menos el débito pagado. Esto lo hace excelente para operadores que buscan riesgo limitado con ganancia limitada pero predecible.
El Butterfly Spread es ideal para mercados laterales o cuando esperas que el precio se quede cerca del nivel actual. Requiere baja volatilidad para ser óptimo, ya que la volatilidad alta puede reducir tu ganancia máxima. Es una estrategia de theta positivo que se beneficia del paso del tiempo. Muchos operadores profesionales usan butterfly spreads como estrategia recurrente, especialmente en índices como SPY.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ITM o ATM | 30-45 DTE | +1 SPY Aug 425 Call |
| VENDER | 2 Calls | ATM (strike medio) | 30-45 DTE | -2 SPY Aug 430 Call |
| COMPRAR | 1 Call | OTM | 30-45 DTE | +1 SPY Aug 435 Call |
Ejemplo
Escenario: SPY cotiza a $430. Esperas que se mantenga cerca de ese nivel en los próximos 30 días.
- Call Comprada (425) +1 SPY Aug 425 Call @ $6.50
- Calls Vendidas (430) -2 SPY Aug 430 Call @ $4.00 c/u
- Call Comprada (435) +1 SPY Aug 435 Call @ $2.25
- Débito Neto $75 (650 + 225 - 800)
- Ganancia Máxima $425 (ancho de 5 puntos × 100 - $75 débito)
- Pérdida Máxima $75 (débito pagado)
- Punto de Equilibrio $425.75 y $434.25 (strikesMedio ± débito/ancho)
- Ganancia si SPY = $430 $425 (ganancia máxima)
Las Griegas
Delta es cercano a cero en el strike medio, donde esperas que el precio esté. Protegido en ambas direcciones igualmente.
Theta es tu amigo en butterfly spreads. Ganas cada día especialmente en los últimos 7 días si estás cerca del centro.
Volatilidad decreciente beneficia tu posición. Prefieres IV baja o contracción de volatilidad.
Gamma es negativo en el strike medio, lo que significa que movimientos en cualquier dirección te dañan ligeramente.
Gestión de la posición
- 01 Cierra si Alcanzas 75% de Ganancia No esperes al vencimiento. Si la posición sube a $318 de ganancia máxima de $425, cierra y repite. Evita ajustes innecesarios.
- 02 Monitorea Precio Versus Strikes Si el precio se aleja del strike medio significativamente, tu ganancia se reduce. Considera cerrar si tienes pérdida del 25-30% del débito.
- 03 Aprovecha Últimos Días Los últimos 3-7 días antes del vencimiento, theta acelera tremendamente. Si estás cerca del centro, la posición ganará rápidamente.
- 04 Ajusta si Precio se Mueve Lejos Si SPY se aleja significativamente de $430 (digamos a $420 o $440), considera cerrar y abrir un nuevo butterfly en un rango más alcanzable.
- 05 Considera Butterfly "Ancho" En lugar de spreads de $5, algunos usan spreads de $10 para ganancia máxima mayor, pero con zona de ganancia más estrecha. Ajusta al rango esperado.