Calendar Spread
Venta de opción a corto plazo y compra de opción a largo plazo al mismo strike para aprovechar el decaimiento del tiempo.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Calendar Spread al vencimiento corto
¿Qué es esta estrategia?
El Calendar Spread es una estrategia avanzada de tiempo que aprovecha el decaimiento del theta diferencial entre dos opciones del mismo strike pero con diferentes vencimientos. Se construye vendiendo una opción a corto plazo (cercana al vencimiento) y simultáneamente comprando una opción a largo plazo. La estrategia es particularmente efectiva cuando la volatilidad implícita es baja o moderada.
La estrategia funciona porque la opción de corto plazo decae más rápidamente en valor que la opción de largo plazo. A medida que pasa el tiempo, si el precio permanece cerca del strike, la opción vendida perderá valor más rápidamente que la opción comprada, generando una ganancia neta. Una vez que la opción de corto plazo expira, puedes vender otra contra la opción comprada de largo plazo, reiniciando el ciclo.
El Calendar Spread es ideal para operadores neutrales que esperan que el precio se mueva poco en el corto plazo. Es una estrategia de "theta positivo" que requiere monitoreo cuidadoso, particularmente cerca del vencimiento de la opción de corto plazo. Los márgenes requeridos son típicamente menores que otras estrategias multi-pierna, y el riesgo está bien definido.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Call (Corto Plazo) | ATM | 30 DTE | -1 AAPL Mar 180 Call |
| COMPRAR | 1 Call (Largo Plazo) | ATM (mismo strike) | 60 DTE | +1 AAPL Jun 180 Call |
Ejemplo
Escenario: AAPL a $180, volatilidad implícita 25%. Esperas que se mantenga neutral en el corto plazo.
- Call Vendida (Marzo) -1 AAPL Mar 180 Call @ $3.00
- Call Comprada (Junio) +1 AAPL Jun 180 Call @ $5.50
- Débito Neto Inicial $250 (5.50 - 3.00 × 100)
- Ganancia Máxima $250+ (diferencial inicial + volatilidad/tiempo)
- Pérdida Máxima $250 (débito neto pagado)
- Punto de Equilibrio Múltiples según movimiento y tiempo
- Escenario en Marzo a $180 Call corta expira sin valor, ganas $300; call larga mantiene valor ~$3.50
Las Griegas
Delta largo positivo cancela delta corto negativo. Pequeños movimientos no afectan significativamente.
El decaimiento de tiempo favorece al vendedor de corto plazo más rápidamente, generando ganancia neta.
La opción larga de mayor plazo acumula más vega que la corta, así que el vega neto es positivo: la posición gana si la IV sube y sufre con el IV crush. Entrada ideal en IV baja con expectativa de expansión.
Pequeña gamma negativa favorece estrategia en precio estable; mueve desfavorablemente con grandes movimientos.
Gestión de la posición
- 01 Monitorea Cerca del Vencimiento Corto Con 5-7 DTE, la opción de corto plazo pierde valor aceleradamente. Considera cerrar la pierna corta para asegurar ganancias de theta.
- 02 Rueda la Pierna Corta Cuando expira la opción de corto plazo, vende otra opción de 30-45 DTE al mismo strike contra tu opción de largo plazo aún existente.
- 03 Ajusta si el Precio se Aleja Si el precio se mueve más del 5-10% del strike, cierra ambas posiciones o ajusta a nuevos strikes más cercanos al precio actual.
- 04 Maneja Volatilidad Implícita Si IV sube significativamente después de abrir, considera cerrar la posición larga para recapturar ganancias de vega positivo.
- 05 Ciclo Continuo Después de cerrar, puedes abrir un nuevo calendar spread sobre el mismo activo con nuevos períodos de tiempo.