Bull Put Spread
Venta de put ITM y compra de put OTM para generar crédito alcista con riesgo limitado.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Bull Put Spread al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Bull Put Spread es una estrategia alcista de crédito que vende una put ITM mientras compra protección con una put OTM a menor strike. También conocido como Short Put Spread, genera ingresos inmediatos mediante la prima neta recibida. Esta es una de las estrategias más populares para generación de ingresos, combinando exposición alcista con riesgo definido.
A diferencia de un Short Put desnudo, el Bull Put Spread limita completamente tu riesgo bajista comprando la put protectora. Si el precio cae fuertemente, tu pérdida máxima está limitada a la diferencia de strikes menos el crédito recibido. Tu ganancia máxima es el crédito neto recibido, la cual se materializa completamente si el precio cierra arriba del strike corto (put vendida) al vencimiento.
El Bull Put Spread es ideal para operadores alcistas o neutrales que buscan ingresos recurrentes sin riesgo ilimitado. Beneficia del paso del tiempo (theta positivo) y de volatilidad decreciente (vega negativo). Es particularmente efectivo en mercados laterales o ligeramente alcistas. El break-even se calcula restando el crédito neto del strike corto (put vendida).
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put | ATM o ligeramente ITM | 30-60 DTE | -1 AAPL Jun 175 Put @ $8.00 |
| COMPRAR | 1 Put | OTM (5-10% abajo) | Mismo Vencimiento | +1 AAPL Jun 165 Put @ $3.00 |
Ejemplo
Escenario: AAPL cotiza a $173. Eres alcista y crees que AAPL no caerá por debajo de $165 en dos meses.
- Put Corta Vendida -1 AAPL Jun 175 Put @ $8.00
- Put Larga Comprada +1 AAPL Jun 165 Put @ $3.00
- Crédito Neto +$500 (8.00 - 3.00 = 5.00 × 100)
- Ganancia Máxima $500 (crédito neto recibido)
- Pérdida Máxima $500 (175-165 diferencia de strikes - 500 crédito × 100)
- Punto de Equilibrio $170.00 (175 strike corto - 5 crédito neto)
- Ganancia si AAPL = $180 $500 máximo (si arriba de strike corto)
Las Griegas
El short put tiene delta positivo (alcista), el long put delta negativo (bajista). El neto es positivo pero limitado. Típicamente +0.30 a +0.50.
Tu amigo definitivo. Ambas piernas pierden valor con el tiempo, pero el corto genera más crédito. Ganas cada día que pasa.
El short put tiene vega negativo mayor, el long put positivo menor. El neto es negativo. Aumentos de volatilidad dañan tu posición.
Ambas piernas tienen gamma, la corta negativa es más fuerte. El gamma negativo neto te daña en movimientos de precio grandes.
Gestión de la posición
- 01 Cierra en 50% de Ganancia No esperes al vencimiento. Si el crédito ganado es 50% ($250 de $500), cierra ambas piernas y repite con otro spread. Es más capital-eficiente.
- 02 Establece Stop Loss Agresivo Si pierdes el 25-50% de tu crédito máximo ($125-250), cierra la posición. Es mejor tomar pequeña pérdida que esperar asignación catastrófica.
- 03 Sé Flexible con Rolls Si el precio se acerca al strike corto antes del vencimiento, cierra la posición actual y "rueda" a strikes más altos y posterior vencimiento para extender.
- 04 Prepárate para Asignación Potencial Si esperas al vencimiento ITM, serás comprado 100 acciones. Asegúrate de tener capital o plan: ¿vender calls, mantener, o salir inmediatamente?
- 05 Monitorea Volatilidad Implícita Tu enemigo. Si volatilidad sube, tu posición se vuelve menos rentable. Si IV cae, cierra temprano para capturar ganancia. Evita abrir spreads en IV muy baja.