Iron Butterfly
Short straddle (venta de put y call ATM) protegida con wings (compra OTM) para máxima ganancia neutral concentrada.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Iron Butterfly al vencimiento
¿Qué es esta estrategia?
El Iron Butterfly es una estrategia neutral avanzada que vende un straddle (put + call al mismo strike central) protegido por wings (compra put más bajo + compra call más alto). Es similar al iron condor pero más concentrado: la zona de ganancia máxima es muy estrecha (solo si expira exactamente al strike central), pero el crédito neto recibido es mayor porque vendes opciones ATM con más valor temporal que el condor.
La estructura crea un perfil que se parece a una mariposa: ganancia máxima en el pico (strike central), bajando a cero en los puntos de ruptura (los wings), y luego pérdidas limitadas más allá. El Iron Butterfly es ideal para operadores que confían en que el precio permanecerá exactamente en o muy cerca del nivel actual. Requiere márgenes moderados y ofrece relación riesgo-recompensa teórica superior al iron condor por el crédito más alto.
El Iron Butterfly es más agresivo que el iron condor porque la zona de ganancia máxima es más pequeña. Sin embargo, la relación ganancia/pérdida potencial es mejor debido a mayores créditos netos. Funciona mejor cuando la volatilidad es baja y el precio se espera que sea muy estable. La gestión es crítica: pequeños movimientos pueden resultar en ajustes necesarios rápidamente.
Construcción
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put (ATM) | ATM | 30-45 DTE | -1 XLV 100 Put |
| VENDER | 1 Call (ATM) | ATM (mismo strike) | Mismo venc. | -1 XLV 100 Call |
| COMPRAR | 1 Put (OTM) | OTM más bajo | Mismo venc. | +1 XLV 95 Put |
| COMPRAR | 1 Call (OTM) | OTM más alto | Mismo venc. | +1 XLV 105 Call |
Ejemplo
Escenario: XLV a $100, muy neutral, esperas permanencia en $100 ± $5. Márgenes moderados disponibles.
- Put Vendida (100) -1 XLV 100 Put @ $3.00
- Call Vendida (100) -1 XLV 100 Call @ $3.00
- Put Comprada (95) +1 XLV 95 Put @ $1.00
- Call Comprada (105) +1 XLV 105 Call @ $1.00
- Crédito Neto +$400 (3.00+3.00-1.00-1.00 × 100)
- Ganancia Máxima $400 (SOLO si XLV = 100 al venc.)
- Pérdida Máxima $100 (5 diferencial - 4 crédito × 100)
- Break-Even (Put) $96.00 (100 - 4)
- Break-Even (Call) $104.00 (100 + 4)
Las Griegas
Delta de put corta y call corta se cancelan perfectamente. Exposición completamente neutral al precio si se mantiene ATM.
Máximo theta positivo. Cuatro patas vende opciones ATM con máximo decaimiento. Gana ~1.5% de crédito diariamente cerca del vencimiento.
Máximo vega negativo. Dos straddles vendidas dan vega muy negativa. Aumentos de IV son muy dañinos; requiere IV baja o decreciente.
Gamma es muy negativo en los extremos. Cualquier movimiento de precio resulta en gamma losses aceleradas, especialmente lejos del centro.
Gestión de la posición
- 01 Monitorea Estrictamente el Precio Este es crítico: si el precio se mueve más de 2-3% del strike central, la posición comienza a deteriorarse. Sé agresivo en cerrar si se sale de zona.
- 02 Cierra Temprano en Ganancia No esperes al vencimiento. Si alcanzas 50-75% de ganancia máxima (por ejemplo, $200-300 de los $400), cierra la posición completa. Reduce riesgo gamma.
- 03 Prepárate para Ajustes Si el precio se mueve, puede que necesites cerrar una alas y convertir en posición asimétrica, o cerrar completamente y comenzar nuevo.
- 04 Considera IV Antes de Abrir Iron butterflies son más rentables cuando IV es alta (vendes opciones caras). Evita cuando IV es baja; espera a ambiente de volatilidad mayor.
- 05 Define Stop Loss en Total Si la posición alcanza 2x la pérdida máxima (por ejemplo, $200 en una mariposa con max loss de $100), cierra completamente para evitar asignación múltiple.