Ratio Spread
Adquire 1 opção e vende 2+ opções do mesmo tipo em strikes diferentes para maximizar a receita de prêmio.
Diagrama de Lucro / Prejuízo
Bull Ratio Call Spread no vencimento
O que é esta estratégia?
O Ratio Spread é uma estratégia avançada em que se adquire uma opção e se vendem 2 ou mais opções do mesmo tipo (todas calls ou todas puts) em strikes diferentes. A estrutura cria uma zona de ganho máximo entre os strikes, mas expõe o operador a um risco ilimitado além do strike vendido. É uma estratégia adequada apenas para operadores experientes, com gestão de risco rigorosa.
Num Bull Ratio Call Spread, por exemplo, você adquire 1 call ATM e vende 2 calls OTM. Se o preço parar exatamente no strike vendido, você ganha a diferença entre os strikes mais o crédito líquido — e não só o prêmio recebido, que é o erro de cálculo mais comum com esta estrutura. Se subir muito além desse strike, a parte descoberta do ratio gera perdas que se aceleram sem limite. O ponto de lucro máximo é atingido no vencimento, exatamente no strike das calls vendidas.
O atrativo do Ratio Spread é o crédito potencialmente grande de prêmio se você estruturar bem a proporção. No entanto, o risco exige uma gestão experiente: estabelecer stops agressivos é crítico. Esta estratégia costuma ser usada quando você acredita que o preço vai subir até um nível específico e não além dele, e quer maximizar a receita de theta. Por ser uma estrutura vendedora líquida de opções, é especialmente eficaz com a volatilidade implícita alta, que é quando o prêmio recebido compensa o risco assumido.
Montagem
| Ação | Instrumento | Strike | Vencimento | Exemplo |
|---|---|---|---|---|
| COMPRAR | 1 Call | ATM | 30-45 DTE | +1 AAPL Jul 175 Call |
| VENDER | 2 Calls | OTM (2-3% acima) | 30-45 DTE | -2 AAPL Jul 180 Call |
Exemplo
Cenário: AAPL cotada a $173. Você espera um movimento limitado de alta nas próximas semanas.
- Call Comprada +1 AAPL Jul 175 Call @ $4.00
- Calls Vendidas -2 AAPL Jul 180 Call @ $2.00 cada
- Custo Líquido $0 (400 recebidos pelas duas calls − 400 pagos pela comprada)
- Ganho Máximo $500 (diferença de strikes 5,00 × 100, no strike 180 no vencimento)
- Perda Máxima Ilimitada (se AAPL subir muito)
- Ponto de Equilíbrio Superior $185,00 (180 + 5,00) — acima dele, cada dólar de alta tira $100
- Zona Inferior Abaixo de $175 as três opções vencem sem valor: resultado $0
- Perda se AAPL = $195 −$1.000 (500 − 15,00 × 100) e crescendo a cada dólar
As Gregas
Delta positivo até o strike vendido; depois fica negativo. O delta máximo está no meio do intervalo.
Theta fortemente positivo na zona de lucro máximo. Você ganha a cada dia em que o preço permanece no intervalo.
Uma compressão da volatilidade implícita beneficia o ratio spread, porque barateia a recompra das duas calls vendidas. Convém abri-lo com IV alta e fechá-lo depois da compressão.
Gama positivo entre os strikes, negativo fora deles. É isso que cria o pico de lucro característico.
Gestão da Posição
- 01 Estabeleça um Stop Loss Rigoroso Defina um stop loss em 2-3 vezes o seu ganho máximo. Se o seu ganho máximo é $500, feche se perder $1,000-1,500 para evitar perdas catastróficas.
- 02 Monitore o Preço Constantemente Especialmente perto do strike vendido. Se o preço se aproximar, aumente a vigilância. Feche antes que ele fique ITM para preservar os ganhos.
- 03 Adquira Proteção se Necessário Se o preço chegar perigosamente perto do strike vendido, adquira uma call mais acima para limitar o risco. Isso transforma o spread numa estrutura de risco finito.
- 04 Realize o Lucro Cedo Se chegar a 50-75% do ganho máximo antes do vencimento, considere fechar e repetir. Não espere o vencimento com risco indefinido.
- 05 Ajuste se o Preço se Mover Contra Você Se o preço cair significativamente, as calls vendidas perdem valor. Considere fechar o spread inteiro para não ficar carregando uma posição morta.