Vencimento de Opções
Como funciona o vencimento e o que acontece no dia do vencimento
O que É o Vencimento de Opções?
O vencimento de opções é a data e a hora em que um contrato de opções perde a validade e deixa de existir. Nas opções padrão sobre ações americanas, o vencimento é na terceira sexta-feira de cada mês, às 16:00 ET (horário de Nova York, depois do fechamento do mercado de ações). Depois desse horário, a opção não pode mais ser negociada no mercado secundário; resta apenas ser exercida ou vencer sem valor. Todas as opções têm uma data de vencimento especificada; por exemplo, as opções de março de 2026 vencem na terceira sexta-feira de março. O vencimento é uma das características que definem as opções: tudo tem data de vencimento, ao contrário das ações, que existem indefinidamente. O comportamento de uma opção muda drasticamente à medida que o vencimento se aproxima, especialmente nos últimos dias.
Mecânica do Vencimento e do Exercício
Quando uma opção vence, duas coisas podem acontecer, dependendo do moneyness. Se a opção está dentro do dinheiro, geralmente é exercida automaticamente. Uma call ITM é exercida, dando a você o direito de comprar o ativo pelo strike. Uma put ITM é exercida, dando a você o direito de vender o ativo pelo strike. O exercício geralmente ocorre automaticamente; você não precisa fazer nada. Se a opção está fora do dinheiro no vencimento, ela simplesmente vence sem valor e desaparece. O vendedor da opção fica com todo o prêmio como lucro. Se a opção está exatamente no dinheiro (o que é muito raro), geralmente vence sem valor por padrão. É importante entender que o vencimento não é uma escolha: se a opção está ITM, será exercida automaticamente. O exercício resulta na execução da transação com o ativo-objeto: para uma call, comprar ações; para uma put, vender ações.
Decaimento Acelerado Perto do Vencimento
Uma característica importante das opções é que a maior parte do decaimento do theta ocorre perto do vencimento. Uma opção pode estar perdendo poucos centavos por dia duas semanas antes do vencimento e chegar a perder dez ou quinze vezes esse valor diário nos últimos pregões. Esse decaimento acelerado é dramaticamente mais pronunciado nas opções fora do dinheiro. Uma opção OTM pode valer $0.50 uma semana antes do vencimento e $0.05 na véspera. Esse decaimento é o motivo pelo qual os vendedores de opções preferem os vencimentos curtos. Os compradores de opções OTM podem ver seu investimento evaporar rapidamente se o preço do ativo não se mover depressa. É por isso que muitos traders definem limites de tempo rígidos para suas operações: se a operação não andar dentro de um certo período, encerram a posição em vez de deixá-la decair completamente até zero.
Atribuição e suas Consequências
Para os vendedores de opções, o risco mais importante relacionado ao vencimento é a "atribuição" (quando o comprador exerce a opção). Se você vendeu uma call ITM, pode ser exercido, o que significa que precisa entregar as ações pelo strike, perdendo a oportunidade de vendê-las a um preço mais alto. Se você vendeu uma put ITM, pode ser exercido, o que significa que precisa comprar as ações pelo strike. A atribuição é totalmente automática e não há escapatória depois que você foi exercido. É por isso que os vendedores de opções muitas vezes encerram suas posições vendidas antes do vencimento, em vez de esperar ser exercidos. A atribuição antecipada também é possível nas opções americanas antes do vencimento, especialmente nas calls sobre ações que pagam dividendos. É importante ter um plano sobre como lidar com a atribuição se você vende opções. Alguns traders querem ficar com as ações depois da atribuição; outros preferem sair da posição imediatamente.
Por que Existem Várias Datas de Vencimento?
Embora todo mês tenha um vencimento padrão (a terceira sexta-feira), os mercados também oferecem opções semanais (que vencem toda sexta-feira) e opções 0DTE (que vencem no mesmo dia). Ter vários vencimentos disponíveis permite escolher exatamente quanto tempo você quer que a opção dure. Um trader que quer uma aposta de curta duração pode usar opções de uma semana. Um trader que quer uma aposta de prazo mais longo pode usar opções mensais ou trimestrais. As opções de vencimento mais longo geralmente têm prêmios mais altos, porque têm mais valor de tempo. As opções de vencimento mais curto são mais adequadas para o trading intradiário. A maioria dos mercados também oferece opções de vencimento estendido (LEAPS), que podem vencer até cerca de três anos no futuro. Escolher o vencimento certo é uma parte importante da construção da estratégia com opções.