Futuros Agrícolas

Uma operação que replica a margem de processamento: compra-se o grão de soja e vendem-se simultaneamente seus dois derivados, o óleo e o farelo, ou o contrário. O diferencial reflete a rentabilidade da indústria processadora e tende a se manter dentro de uma faixa econômica, porque, quando se desvia demais, os processadores ajustam sua atividade. É uma das operações de valor relativo mais clássicas do mercado de commodities.

De junho a agosto no hemisfério norte, o período em que o clima determina a produtividade final da safra e o resultado ainda não é conhecido. Uma seca no cinturão do milho americano (Corn Belt) em julho pode mover o preço com enorme violência. O segundo foco é o verão do hemisfério sul — de dezembro a fevereiro —, quando o clima do Brasil e da Argentina condiciona a produção da outra metade da oferta mundial.

O relatório mensal do Departamento de Agricultura dos EUA com as estimativas globais de oferta e demanda dos principais produtos agrícolas. É o documento de referência do mercado, e sua publicação provoca movimentos imediatos. O que move o preço não é o nível absoluto das estimativas, e sim sua revisão em relação ao relatório anterior e ao que o consenso esperava.

Em teoria, sim, porque são contratos de entrega física. Na prática, as corretoras para pessoa física encerram as posições antes do primeiro dia de aviso, muitas vezes cobrando tarifas elevadas por isso. A responsabilidade de administrar o calendário é do operador: com contratos agrícolas, convém ter as datas do primeiro aviso à vista desde o momento em que se abre a posição, e não descobri-las quando a corretora manda um e-mail.

Eles têm correlação baixa com a renda variável, o que, em princípio, traz diversificação real. Mas é preciso ponderar: sua volatilidade é alta, seu acesso via ETF sofre erosão por contango, e seu comportamento depende de fatores — clima, política comercial — que são difíceis de analisar sem conhecimento setorial. Como uma alocação pequena dentro de uma cesta de commodities, faz sentido; como posição individual, exige um acompanhamento que poucos investidores pessoa física conseguem sustentar.