Preço de Exercício (Strike)
O que é e como escolher o strike certo para as suas operações
O que É o Preço de Exercício (Strike)?
O preço de exercício (strike) é o preço fixo pelo qual o titular de uma opção tem o direito de comprar (call) ou vender (put) o ativo-objeto. Ele é especificado no contrato da opção e não muda durante a vida da opção. Por exemplo, em uma call com "strike de $100", o titular tem o direito de comprar 100 ações a $100 por ação a qualquer momento antes do vencimento (nas opções americanas) ou exatamente no vencimento (nas opções europeias). O strike é um dos parâmetros mais fundamentais que definem uma opção. Para o mesmo ativo e o mesmo vencimento, há diferentes strikes disponíveis, com preços diferentes. Um strike de $95 custa mais que um strike de $105 (no caso das calls), porque está mais perto do dinheiro ou já dentro dele. É o strike que fixa o "moneyness" de uma opção: a diferença entre o preço atual do ativo e o strike determina se a opção está ITM, ATM ou OTM.
Disponibilidade de Strikes: Padrão vs. Flexível
Historicamente, os strikes estavam disponíveis apenas em intervalos específicos. Para ações com preço abaixo de $25, os strikes tradicionalmente eram de $2.50 em $2.50. Para ações entre $25 e $200, eram de $5 em $5. Para ações acima de $200, eram de $10 em $10. Nos últimos anos, porém, os mercados foram estreitando esses intervalos. Hoje é comum encontrar strikes de $1 em $1, e de $0,50 em $0,50 perto do dinheiro nos vencimentos semanais dos ativos-objeto mais negociados, o que dá muito mais flexibilidade para escolher exatamente o nível que você quer. Em um ETF tão líquido quanto o SPY, há dezenas de strikes cotados ao mesmo tempo em torno do preço. Nas ações individuais, o intervalo depende do preço e da liquidez. Quanto mais perto do preço atual estiver o strike, mais liquidez costuma haver. Os strikes muito OTM ou muito ITM podem ter pouco volume ou open interest.
Escolhendo o Strike Certo na Compra de Opções
Escolher o strike certo talvez seja a decisão mais importante na compra de uma opção. Se você compra um strike muito OTM, o preço é baixo, mas o mercado precisa se mover muito para que você ganhe dinheiro. Uma call muito OTM pode custar apenas $0.10, mas precisa que a ação suba 15% para valer algo significativo. Se você compra um strike ATM, o preço é mais alto, mas você tem mais probabilidade de ganhar; uma call ATM normalmente tem cerca de 50% de probabilidade de vencer ITM. Se você compra um strike ITM, ele é o mais caro, mas tem as melhores probabilidades e se comporta quase como ter a ação. A escolha normalmente depende da sua perspectiva de mercado e da sua tolerância ao risco. Um trader muito altista poderia comprar ATM ou levemente ITM. Um trader especulativo ou com visão de curto prazo poderia comprar vários strikes OTM mais baratos. Não existe uma única resposta certa; é um equilíbrio entre preço, probabilidade e alavancagem.
Escolhendo o Strike Certo na Venda de Opções
Os vendedores de opções geralmente vendem OTM porque querem uma alta probabilidade de que a opção vença sem valor. Vender uma call OTM significa que você espera que o preço permaneça abaixo desse nível. Vender uma put OTM significa que você espera que o preço permaneça acima desse nível. A maioria dos vendedores de opções bem-sucedidos vende 1-2 strikes OTM, o que proporciona um equilíbrio entre probabilidades altas (a opção provavelmente vencerá sem valor) e prêmios significativos (há volatilidade implícita suficiente para que valha a pena). Vender um strike muito OTM, embora tenha maiores probabilidades de sucesso, rende muito pouco dinheiro, o que reduz a rentabilidade geral. Vender um strike ITM rende muito dinheiro, mas tem alta probabilidade de perda. Alguns vendedores de opções sofisticados usam o delta da opção como guia; eles procuram vender opções com delta de 0.20-0.30, o que corresponde aproximadamente a uma probabilidade de 20-30% de vencer ITM.
Escolha do Strike em Travas e Estratégias Complexas
Em travas e estratégias complexas, a seleção do strike tem mais nuances. Em uma trava de alta com calls (bull call spread), você compra uma call ITM ou ATM e vende uma call OTM: isso limita o seu ganho, mas reduz o custo, e a diferença entre os strikes menos o débito define o ganho máximo. Em uma trava de baixa com calls (bear call spread), você faz o contrário: vende a call mais próxima do dinheiro e compra outra mais OTM, recebendo um crédito. Em um Iron Condor, você vende uma call OTM e uma put OTM e compra outra call e outra put mais distantes como asas de proteção; você espera que o preço termine entre os dois strikes vendidos. Nas travas de calendário, você mantém o mesmo strike, mas usa dois vencimentos diferentes, para aproveitar a diferença de decaimento entre eles. As travas permitem, na prática, ajustar o perfil de risco da sua posição por meio de uma escolha cuidadosa dos strikes. Os profissionais estudam os padrões de open interest e de volume nos diferentes strikes para entender onde os grandes players se posicionaram e ajustam seus strikes de acordo.