Dentro do Dinheiro (ITM)
Definição e implicações das opções dentro do dinheiro
O que Significa Estar Dentro do Dinheiro?
Estar dentro do dinheiro (in the money, ITM) significa que uma opção tem valor intrínseco. Para uma call, ITM significa que o preço atual da ação é maior que o preço de strike. Por exemplo, se uma call tem strike de 100 e a ação está cotada a 105, a opção está 5 ITM. Para uma put, ITM significa que o preço atual é menor que o strike. Se uma put tem strike de 100 e a ação está cotada a 95, a put está 5 ITM. O valor pelo qual uma opção está ITM se chama "valor intrínseco". Uma call ITM dá o direito de comprar por um preço mais baixo que o de mercado, o que tem valor. Uma put ITM dá o direito de vender por um preço mais alto que o de mercado, o que também tem valor. A maioria dos traders considera as opções ITM mais valiosas e menos arriscadas que as opções OTM, embora isso nem sempre seja verdade em termos de retorno potencial.
Características das Opções ITM
As opções ITM normalmente têm deltas mais altos que as opções OTM. Uma call muito ITM (deep ITM) pode ter delta de 0.80 ou mais, o que significa que ela se move quase dólar por dólar com a ação. As opções ITM têm um valor intrínseco que aumenta diretamente com o movimento do preço. Se o strike da opção é 100 e o preço sobe de 105 para 106, uma opção muito ITM ganhará aproximadamente 1 ponto inteiro de valor. As opções ITM tendem a ter menos valor de tempo como porcentagem do seu preço total, porque a maior parte do preço é intrínseca. Uma opção ITM tem maior probabilidade de terminar ITM no vencimento. Uma call com strike de 100 e a ação a 105 tem alta probabilidade de terminar ITM, mas não garantida: basta uma queda de mais de 5 pontos para que ela perca todo o seu valor intrínseco. As opções ITM também têm maior probabilidade de exercício antecipado quando se trata de opções americanas.
Vantagens das Opções ITM
Os compradores de opções muitas vezes preferem as ITM porque elas têm maior probabilidade de dar lucro. A "barreira" até o ponto de equilíbrio é mais baixa. Se você compra uma call ITM com strike de 100 pagando 3.00 quando a ação está a 103, o ponto de equilíbrio é 103, exatamente o preço em que a ação já está cotada. Uma call OTM de strike 105 comprada a 1,00 precisaria que a ação chegasse a 106 para começar a ganhar. É essa diferença que torna mais fácil alcançar a rentabilidade com uma opção ITM. As opções ITM se comportam mais como ações, o que é familiar para quem está acostumado a negociar ações. Os vendedores de opções normalmente NÃO querem vender opções ITM, porque elas têm maior risco de exercício antecipado. Se você vende uma call ITM sobre uma ação que paga dividendos, pode ser exercido antes do vencimento para que o titular capture o dividendo. Os compradores de opções ITM também hesitam menos, porque já acumulam um ganho latente, o que reduz parte da tensão emocional de manter a posição aberta.
Desvantagens das Opções ITM
O custo inicial de uma opção ITM é muito mais alto que o de uma opção OTM, porque boa parte do valor é intrínseca. Um trader com capital limitado consegue comprar menos contratos de opções ITM. O retorno potencial em termos percentuais é menor. Se você compra uma call ITM pagando 5.00, precisa que a ação suba muito para dobrar o seu dinheiro. Uma opção OTM mais barata poderia facilmente triplicar de preço com o mesmo movimento da ação. As opções ITM têm menos valor de tempo, então o seu theta decai mais devagar. Isso é menos importante para os compradores, mas, se você vende opções ITM, o decaimento é mais lento. As opções ITM são menos sensíveis às mudanças de volatilidade implícita do que as ATM: o vega é máximo no dinheiro e diminui à medida que a opção se aprofunda dentro do dinheiro ou se afasta dele. A maior parte do preço de uma call muito ITM é valor intrínseco, e o valor intrínseco não depende da volatilidade implícita.
Estratégias ITM vs. OTM
Escolher entre ITM e OTM depende do seu objetivo. Se você quer uma probabilidade alta de ganho e está disposto a aceitar um retorno percentual menor, compre ITM. Se você quer um potencial de retorno alto e tolera um risco maior, compre OTM. Para os vendedores, vender opções OTM que provavelmente vencerão sem valor é mais lucrativo. As travas verticais combinam as duas: compram a perna mais próxima do dinheiro e vendem a mais OTM. As opções ITM são mais usadas por traders conservadores e investidores institucionais. As opções OTM são mais populares entre os traders especulativos. Os profissionais experientes alternam entre umas e outras conforme sua perspectiva e o ambiente de mercado. Um trader altista poderia comprar ITM se acredita que o movimento de alta é muito provável, ou OTM se acredita que ele é possível, mas não provável.