Como Escolher o Strike Certo
Metodologia para selecionar o preço de exercício adequado
Entendendo os Trade-offs do Strike
Cada strike oferece um equilíbrio diferente entre custo e probabilidade. Os strikes ITM, dentro do dinheiro, têm valor intrínseco e maior probabilidade de terminar com lucro, mas custam mais. Os strikes OTM (fora do dinheiro) são mais baratos, mas exigem um movimento de preço maior para dar lucro. Os strikes ATM (no dinheiro) ficam em um ponto intermediário. Não existe um strike "certo" universal; o strike certo depende da sua perspectiva, da sua tolerância ao risco e do seu capital disponível. Um trader com visão altista poderia escolher um strike mais baixo, mais dentro do dinheiro, se busca uma probabilidade alta de ganho. Esse mesmo trader poderia escolher um strike mais alto (mais OTM) se quiser um custo de entrada menor e um potencial de ganho relativo maior. Entender esse equilíbrio é o fundamental na hora de escolher o strike.
Usando a Probabilidade de Lucro
Uma das ferramentas mais úteis para a seleção do strike é entender a probabilidade de lucro (probability of profit, POP). Ela geralmente é aproximada pelo delta da opção. Uma call com delta de 0.65 tem aproximadamente 65% de probabilidade de terminar ITM no vencimento. Uma call com delta de 0.30 tem aproximadamente 30% de probabilidade. Para quem compra a call, um delta mais alto significa maior probabilidade de ganho. Para quem vende a call, o desejável é o oposto: um delta mais baixo (opção OTM) significa maior probabilidade de que ela vença sem valor. Os níveis de delta mais usados na escolha de strikes são 0.25-0.30 para OTM, 0.50 para ATM e 0.70-0.80 para ITM. A maioria das corretoras mostra o delta de cada opção, o que facilita essa seleção. Vale lembrar que o delta é apenas uma aproximação, baseada em modelos que assumem uma determinada volatilidade futura.
ITM ou OTM? Depende da Sua Perspectiva
Se você tem uma visão fortemente altista e acredita que o preço vai subir significativamente, pode escolher um strike mais baixo (mais ITM) para aumentar a probabilidade de ganho. Isso custa mais, mas dá maior segurança de rentabilidade. Se você tem uma visão levemente altista, mas não quer arriscar muito capital, pode escolher um strike mais alto (mais OTM) e esperar um movimento modesto. Isso custa menos, mas exige mais movimento para ganhar dinheiro. Para os vendedores de opções, a lógica é a oposta. Se você espera que o preço permaneça relativamente estável, vai querer vender opções OTM, que têm alta probabilidade de vencer sem valor. Se você tem uma forte visão contrária, poderia vender opções ITM (embora isso traga risco de exercício antecipado). As travas permitem combinar strikes: por exemplo, uma trava de alta com calls (bull call spread) compra o strike mais baixo e vende um mais alto, equilibrando custo e risco.
Considerações sobre a Volatilidade Implícita
A volatilidade implícita (IV) afeta significativamente o preço da opção em um determinado strike. Quando a IV está alta, todas as opções ficam caras, o que significa que os strikes OTM podem ser quase tão caros quanto os strikes ITM. Quando a IV está baixa, há menos diferença de preço entre os strikes. Alguns traders tomam suas decisões de strike com base nos níveis de IV. Se a IV está muito alta (em termos históricos), eles podem preferir vender opções ou comprar travas em vez de comprar opções a seco. Se a IV está muito baixa, podem preferir comprar opções a seco. Entender se a IV está acima ou abaixo da sua média histórica é útil para a seleção do strike. Uma IV muito alta indica que o mercado espera um movimento grande; uma muito baixa, que espera pouco movimento. A sua seleção de strike deve estar alinhada com a sua visão sobre a volatilidade futura.
Pontos de Equilíbrio e Rentabilidade Necessária
Sempre calcule o ponto de equilíbrio (breakeven) antes de escolher um strike. Na compra de uma call, o ponto de equilíbrio é strike + prêmio pago. Se você compra uma call de strike 100 pagando 2.50, o ponto de equilíbrio é 102.50. O preço precisa subir 2,5% só para chegar ao equilíbrio. Na compra de uma put, é strike - prêmio pago. Sempre se pergunte: "É realista que a ação se mova o suficiente para alcançar meu ponto de equilíbrio no meu horizonte de tempo?" Se o ponto de equilíbrio exige um movimento pouco realista, o strike provavelmente não é adequado. Considere também o seu horizonte de tempo. Se você tem apenas 30 dias, precisa de um movimento maior do que se tivesse 90 dias. Um strike que está OTM demais para 30 dias pode ser perfeito para 90 dias. A combinação de ponto de equilíbrio, probabilidade, tempo e volatilidade deve orientar a sua decisão de strike.