Asignación
Cuando se ejecuta el ejercicio de una opción vendida contra usted
¿Qué es la Asignación?
La asignación ocurre cuando el tenedor de una opción ejerce su derecho, lo que obliga al vendedor de la opción a cumplir con las obligaciones del contrato. Cuando usted vende una opción call, usted se compromete a entregar 100 acciones de la acción subyacente a precio de strike si se ejerce. Cuando vende una opción put, se compromete a comprar 100 acciones al precio de strike si se ejerce. La asignación no es una opción: si el tenedor elige ejercer, usted debe cumplir. Muchos operadores novatos no entienden completamente este riesgo cuando venden opciones, lo que puede resultar en sorpresas desagradables.
Cuándo Ocurre la Asignación
La asignación se produce en cuanto el tenedor de la opción decide ejercer su derecho. El caso más habitual con diferencia es el del vencimiento, cuando las opciones dentro del dinero se ejercen automáticamente. Para opciones americanas, la asignación puede ocurrir en cualquier momento, aunque es más probable cerca de la expiración o justo antes de fechas de dividendos para calls. Para opciones europeas, la asignación solo puede ocurrir en la fecha de expiración. La mayoría de los brokers ejercen automáticamente las opciones dentro del dinero al vencimiento, lo que significa que si tiene una call vendida muy dentro del dinero, es casi seguro que será asignado. Los spreads complican la asignación, porque puedes ser asignado en una pata y no en la otra.
Proceso y Mecánica de la Asignación
Cuando ocurre la asignación, el proceso es bastante automático y realizado por la cámara de compensación. Si vende una call y es asignado, 100 acciones de su cuenta serán tomadas y vendidas al precio de strike. Si vende una put y es asignado, 100 acciones serán compradas en su cuenta al precio de strike. Este proceso típicamente ocurre durante la noche después de la expiración. Recibirá una notificación de su broker indicando que ha sido asignado. La mecánica es completamente automática: no es más que la ejecución del derecho que el tenedor compró. En un spread puedes ser asignado en una pata mientras la pata de cobertura expira sin valor, lo que deja la cuenta expuesta durante unas horas.
Manejo de Riesgos de Asignación
Los operadores experimentados utilizan varias estrategias para manejar el riesgo de asignación. Una estrategia es cerrar posiciones antes de la expiración para evitar completamente el riesgo de asignación. Otra es mantener suficiente capital en la cuenta para manejar la asignación, especialmente importante para vendedores de puts que deben estar preparados para comprar acciones. Algunos operadores rolan la posición a un vencimiento posterior en lugar de permitir que ocurra la asignación. Entender cuándo es probable la asignación es crítico: las opciones muy dentro del dinero tienen alta probabilidad de asignación, mientras que las opciones fuera del dinero rara vez acaban asignadas. En los spreads es importante cerrar la posición completa, o asegurarse de mantener la cobertura en todas las patas.
Casos Especiales: Dividendos y Eventos Corporativos
Los dividendos crean escenarios especiales de asignación para opciones call. Justo antes de la fecha ex-dividendo, los tenedores de calls dentro del dinero pueden ejercer temprano para recibir el pago de dividendo. Esto significa que si vende una opción call sobre una acción que va a pagar un dividendo significativo, el riesgo de asignación es mucho mayor. De manera similar, otros eventos corporativos como splits de acciones o fusiones pueden afectar el riesgo de asignación. Los operadores sofisticados ajustan constantemente sus posiciones alrededor de estos eventos. Para vendedores de opciones, conocer el calendario de dividendos es esencial para predecir cuándo es probable la asignación temprana y gestionar el riesgo en consecuencia.