Volatilidad Implícita vs. Realizada
IV pronosticada versus volatilidad real del mercado
¿Qué es Volatilidad Implícita?
La volatilidad implícita (IV) es lo que el mercado está diciendo que espera que sea la volatilidad futura basado en los precios actuales de las opciones. Se calcula matemáticamente inviriendo un modelo de pricing de opciones (típicamente Black-Scholes). Es decir, dado el precio de una opción, ¿qué volatilidad futura tendría que ocurrir para que ese precio sea correcto? Si una opción está trading a un precio alto, el IV debe ser alto. Si está trading a precio bajo, el IV debe ser bajo. IV se expresa como un porcentaje anualizado, típicamente entre 10% (muy bajo/tranquilo) y 100%+ (muy alto/volátil). IV cambia constantemente conforme las percepciones de mercado sobre volatilidad futura cambian. IV es una expectativa, no un hecho. IV es ampliamente utilizado como una medida del "sentimiento" del mercado - IV alta sugiere miedo o incertidumbre, IV baja sugiere complacencia.
¿Qué es Volatilidad Realizada?
La volatilidad realizada (HV - histórica volatilidad) es la volatilidad real que ocurrió. Se calcula matemáticamente tomando los cambios de precio históricos y midiendo cuán lejos se desviaron del promedio. Una acción que se movió entre 99 y 101 tiene baja volatilidad realizada. Una acción que se movió entre 80 y 120 tiene alta volatilidad realizada. La volatilidad realizada es un número histórico - mide lo que ya ocurrió. Los períodos comunes para calcular volatilidad realizada son 20 días (un mes), 60 días (trimestre), o 252 días (un año). La volatilidad realizada siempre mirando hacia atrás; no puede ser calculada para el futuro, solo observada después de que ocurre. Los traders constantemente comparan IV (qué espera el mercado) contra HV (qué realmente ocurrió) para identificar discrepancias y oportunidades.
IV vs Realizados: Cuando Divergen
IV y volatilidad realizada rara vez son idénticas. A menudo divergen significativamente, creando oportunidades de trading. Si IV es muy alta (mercado espera gran volatilidad) pero la volatilidad realizada es baja (el stock apenas se mueve), esto es una divergencia de IV. Los vendedores de opciones se benefician si IV es alta pero HV resulta ser baja. Si IV es muy baja (mercado espera poco movimiento) pero la volatilidad realizada es alta (el stock se mueve mucho), los compradores de opciones se benefician. IV típicamente alcanza picos alrededor de eventos de alto impacto esperado, como ganancias, elecciones, o comunicados de bancos centrales. Si el evento ocurre sin sorpresas, IV colapsa (IV crush). Si el evento es sorprendente, HV puede permanecer elevada incluso después de que IV cae. Los traders sofisticados construyen estrategias alrededor de estas divergencias esperadas entre IV y HV.
Medidas de IV: VIX y Otros Indicadores
El índice VIX es el medidor más popular de volatilidad implícita en el mercado estadounidense. Es basado en los precios de opciones del S&P 500 y es a menudo llamado el "índice del miedo". Un VIX de 10 sugiere mercados muy tranquilos. Un VIX de 30+ sugiere mucha incertidumbre. El VIX es útil como barómetro general del mercado, pero es específico del S&P 500. Otros índices de volatilidad existen para otros mercados: el VXN para Nasdaq, el RVX para Russell 2000, etc. Para acciones individuales, no hay un "VIX de acción única" ampliamente aceptado, pero puedes calcular IV promedio para todos los strikes para estimar IV de una acción. Algunos brokers ofrecen gráficos históricos de IV, permitiéndote ver si IV está arriba o debajo de su promedio histórico. El conocimiento de donde está IV relativamente es útil: IV muy alta es generalmente buen momento para vender opciones, IV muy baja para comprar.
Estrategias Basadas en IV vs. Realizadas Divergencias
Los traders que se especializan en volatilidad constantemente buscan desconexiones entre IV y HV. Si IV está en percentil 90 (muy alta) pero HV está en percentil 10 (muy baja), vender opciones puede ser una buena idea. Conversamente, si IV está en percentil 10 pero HV es alta, comprar opciones podría ser bueno. Un método común es calcular la "IV rank" de una acción, que mide dónde está IV hoy comparado a su rango de 1 año. Si IV rank es 80%, IV está en el percentil 80 de los últimos 12 meses - muy alto históricamente. Una estrategia llamada "volatility mean reversion" se basa en la idea de que IV excesiva tiende a revertir a la media. Los traders de volatilidad también pueden operar "calendarios", vendiendo opciones cercanas a la expiración donde IV es típicamente más alta, y comprando opciones lejanas donde IV es más baja, luciendo ganancia cuando IV se normaliza.