Risk Reversal
Long call OTM + short put OTM con strikes diferentes; sesga riesgo a un lado con bajo costo.
Diagrama de Ganancia / Pérdida
Risk Reversal (Bull) al vencimiento
What is this strategy?
El Risk Reversal es una estrategia alcista (o bajista) que crea exposición similar a synthetic long pero con una estructura de strikes diferente que típicamente genera crédito neto. Se estructura comprando 1 call OTM (upside) y vendiendo 1 put OTM (downside) con strikes separados. A diferencia del synthetic long donde ambos strikes son iguales, el risk reversal tiene el put a un strike más bajo y el call a un strike más alto, creando un "rango" donde no tienes exposición pero fuera del cual sí.
El atractivo del Risk Reversal es que típicamente genera crédito neto inicial (la prima recibida del put supera la prima pagada por el call, especialmente si la visión es alcista y el mercado está caro). Esto significa que tienes dinero en el bolsillo para empezar. Sin embargo, asumes riesgo: si el precio cae debajo del put strike, pierdes dinero. Si sube por encima del call strike, ganas dinero ilimitadamente. Es una "apuesta orientada" con costo bajo o negativo.
El Risk Reversal es popular entre traders directivos que tienen una visión clara alcista o bajista pero no quieren pagar prima significativa por opciones directas. Es especialmente efectivo cuando la volatilidad implícita está alta (por lo que reciben buena prima en el put vendido) o cuando hay un evento próximo que pueden aprovechar. Muchos traders profesionales usan risk reversals como forma de tomar posiciones direccionales con bajo costo o incluso para "ser pagado por apostar".
Construction
| Acción | Instrumento | Strike | Vencimiento | Ejemplo |
|---|---|---|---|---|
| VENDER | 1 Put | OTM (2-3% abajo) | 30-60 DTE | -1 SPY Nov 415 Put |
| COMPRAR | 1 Call | OTM (2-3% arriba) | 30-60 DTE | +1 SPY Nov 435 Call |
Example
Escenario: SPY a $427. Moderadamente alcista pero no quieres pagar por call directa.
- Put Vendida -1 SPY Nov 415 Put @ $2.50
- Call Comprada +1 SPY Nov 435 Call @ $1.50
- Crédito Neto +$100 (250 - 150)
- Ganancia Máxima Ilimitada (si SPY sube muy), más crédito
- Pérdida Máxima $1,900 (415 strike - 435 strike × 100 + crédito)
- Punto de Equilibrio Bajo $414.90 (415 - crédito/100)
- Punto de Equilibrio Alto $435.00 (call strike, crédito ya ganado)
- Ganancia si SPY = $450 $1,500+ (ilimitada)
The Greeks
Delta positivo del long call menos delta negativo del short put. Resultante es delta neto positivo alcista.
Long call theta negativo supera el short put theta positivo. El tiempo trabaja algo en contra pero es pequeño.
Long call vega positivo no está completamente compensado por short put vega negativo. IV sube favorece ligeramente.
Long call gamma positivo supera short put gamma negativo. Beneficios de movimientos alcistas acelerado.
Position Management
- 01 Establece Rango de Confortabilidad Define antes de abrir: ¿qué tan bajo puedo permitir que caiga (put strike) y qué tan alto espero que suba (call strike)? Asegúrate de que sea realista.
- 02 Toma Ganancias si se Mueve Alcista Si SPY sube significativamente (a $440+), cierra la posición para asegurar ganancias. No esperes movimiento ilimitado; los retrocesos ocurren.
- 03 Gestiona Put si Precio Cae Si SPY se acerca a 415, tu put está en peligro. Puedes cerrar la posición completa o "rodar" el put a strike más bajo para reducir riesgo.
- 04 Monitorea Volatilidad La IV alta inicialmente beneficia (recibiste crédito bueno). Si IV cae después, tu put pierde valor (bueno) pero tu call también (malo). Neto pequeño.
- 05 Usa en Pre-Eventos Alcistas Risk reversals funcionan bien antes de noticias alcistas esperadas (earnings beat, nuevos productos, etc.). Usa para aprovechar eventos con bajo costo.