Vega

O vega mede quanto o preço de uma opção varia para cada 1 ponto percentual de variação na volatilidade implícita (por exemplo, de 25% para 26%). Tecnicamente, não é uma letra grega, mas é essencial para o trading de opções.

Vega e o Tempo

Opções com mais tempo até o vencimento têm vega mais alto. Uma opção de 90 dias é muito mais sensível a mudanças na volatilidade do que uma opção de 5 dias. Por isso, os calendar spreads se beneficiam quando a volatilidade sobe — a opção de vencimento distante ganha mais do que a perna de vencimento próximo perde.

IV Crush e Vega

Depois de eventos como a divulgação de resultados (earnings), a volatilidade implícita despenca de forma drástica (o "IV crush"). Se você tinha posições com vega alto, pode perder bastante mesmo tendo acertado a direção. Uma call comprada antes dos resultados pode dar prejuízo mesmo que a ação suba, se o IV crush pesar mais do que o movimento do preço.

Trading de Volatilidade

Traders sofisticados não operam apenas direção (delta), mas também volatilidade (vega). Comprar straddles quando a IV está baixa e vendê-los quando está alta é uma forma pura de operar volatilidade. A chave está em comparar a volatilidade implícita com a volatilidade realizada histórica.

Vega Conforme o Moneyness

Assim como o theta, o vega é máximo para opções ATM. As opções muito ITM e muito OTM têm menos vega porque seu preço depende menos das expectativas de volatilidade futura.