LPA — Lucro por Ação (EPS)
Lucro líquido dividido pelas ações em circulação
O Que É o LPA?
O Lucro por Ação (LPA), ou earnings per share (EPS), é o lucro líquido de uma empresa dividido pelo número de ações em circulação. A fórmula é: LPA = Lucro Líquido / Ações em Circulação. Por exemplo, se uma empresa tem lucro líquido de $100 milhões e 50 milhões de ações, o LPA é $2.00. O LPA é a métrica de lucro mais importante porque é expresso por ação, o que permite aos investidores entender que parte do lucro lhes pertence. O LPA também é a base do amplamente utilizado índice P/L. O LPA é divulgado trimestralmente e oferece o melhor resumo da rentabilidade de uma empresa do ponto de vista do acionista.
LPA Básico vs. LPA Diluído
Existem duas versões do LPA. O LPA Básico usa o número médio ponderado de ações em circulação, incluindo apenas as ações que atualmente são ações ordinárias. O LPA Diluído pressupõe que todas as stock options de funcionários, warrants e títulos conversíveis sejam exercidos, o que aumenta o número de ações. Empresas com muitas stock options de funcionários terão uma diferença maior entre o LPA básico e o diluído. O LPA diluído é mais conservador porque pressupõe a diluição máxima. Os investidores devem prestar mais atenção ao LPA diluído porque ele representa o verdadeiro LPA após toda a diluição potencial.
Importância do LPA para o Valuation
O LPA é fundamental porque é o denominador do índice P/L. Quanto maior o LPA (mantendo o preço constante), mais baixo o P/L, o que sugere uma avaliação melhor. O mercado como um todo avalia as empresas principalmente com base no LPA esperado. Se o LPA cresce de forma consistente, o mercado normalmente atribui um múltiplo mais alto (P/L mais alto). Se o LPA estagna ou cai, o múltiplo normalmente se comprime (o P/L diminui). É por isso que o crescimento do LPA é tão crítico: mesmo que o P/L seja constante, um LPA crescente impulsiona o preço da ação para cima.
Taxa de Crescimento do LPA
A taxa de crescimento do LPA é quanto o LPA está crescendo ano após ano. O mercado premia um crescimento alto do LPA. Uma empresa com LPA crescendo 20% ao ano geralmente será negociada a um múltiplo mais alto do que uma com LPA crescendo 5% ao ano. A taxa de crescimento do LPA é fundamental para determinar se uma ação está subavaliada ou sobreavaliada, função que cumpre o índice PEG (P/L / Taxa de Crescimento). Se uma empresa tem LPA crescendo 30%, mas é negociada a um P/L de apenas 15, isso seria muito atraente (PEG = 0.5). Se for negociada a um P/L de 50, pode estar sobreavaliada (PEG = 1.67).
Relação entre LPA e P/L
A relação entre LPA e P/L é crítica. Se você compra uma ação a um P/L de 20, está pagando $20 por cada $1 de lucro anual. Se o LPA cresce 10% ao ano, em 5 anos ele terá aumentado aproximadamente 61%, o que significa que o P/L efetivo que você pagou caiu (porque você está ganhando mais pelo preço que pagou). Esse é o poder de investir no crescimento do LPA: pagar hoje um múltiplo justo por um crescimento que expande os lucros futuros. É por isso que empresas com crescimento consistente do LPA costumam ter desempenho superior ao de empresas de baixo crescimento, mesmo que tenham preços iniciais semelhantes.
Recompra de Ações e LPA Ajustado
A recompra de ações (quando uma empresa compra as próprias ações no mercado) aumenta automaticamente o LPA sem necessariamente melhorar o lucro total. Se uma empresa com $100 milhões de lucro e 50 milhões de ações (LPA de $2.00) recompra 10 milhões de ações, o LPA passa a ser $2.50 ($100M / 40M ações) sem que o lucro total mude. Isso é puramente matemático, mas tem gerado preocupações de que o LPA ajustado (não GAAP) possa ser manipulado. As empresas também reportam um LPA ajustado que exclui despesas não recorrentes. Entender o que impulsionou o crescimento do LPA é crucial: foi crescimento real do lucro ou apenas recompra?