¿Qué es una Covered Call y cómo funciona?

¿Qué es una Covered Call?

Una covered call (opción cubierta) combina una posición larga en acciones con una posición corta en opciones de compra (calls), y es una estrategia comúnmente utilizada tanto por inversores como por traders.

Una covered call significa que un trader o inversor está vendiendo opciones de compra (calls) pero posee suficientes acciones como para "cubrir" cualquier posible asignación. En este sentido, el uso de covered calls puede reducir el potencial de ganancias de una posición larga, por lo que no suelen utilizarse cuando un trader o inversor es muy optimista sobre el precio de la acción.

Los inversores y traders generalmente utilizan las covered calls cuando son ligeramente alcistas pero esperan que la acción subyacente se mueva lateralmente en el futuro cercano. Para aprovechar esta expectativa, el inversor o trader vende opciones de compra contra una posición larga en acciones para generar ingresos a partir de la prima de la opción.

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Ejemplos de Covered Call

Un ejemplo práctico que involucra la estrategia de covered call puede ayudar a ilustrar la mecánica de la posición y su perfil de riesgo asociado.

Imagina que un inversor hipotético compró 1,000 acciones de ABC a $21 por acción y espera una recuperación de la acción. El inversor también ha fijado $25 como el nivel en el que desea cerrar la operación de acciones.

El inversor observa que los resultados financieros de ABC no serán por tres meses y cree que la acción se moverá lateralmente hasta esa fecha. En este escenario, el inversor podría decidir vender covered calls para generar ingresos adicionales en la posición antes del informe de resultados.

Un contrato de opciones equivale a 100 acciones de una acción, lo que significa que comprar y ejercer 1 contrato de opción resultará en la propiedad de 100 acciones. Entonces, si el inversor vende un contrato de opciones y este es ejercido, deberá vender 100 acciones (de las 1,000 acciones que posee) al comprador de la opción.

El inversor ha fijado un precio objetivo de $25 para las opciones de compra de ABC con un mes de vencimiento porque no cree que la acción suba por encima de ese nivel en los próximos 30 días.

El inversor puede poner en riesgo toda su posición de acciones de ABC vendiendo 10 contratos (10 contratos x 100 acciones/contrato = 1,000 acciones) de las opciones de compra con precio de ejercicio de $25. Sin embargo, el inversor también puede optar por vender menos contratos. Cada contrato representa 100 acciones en riesgo de ser ejercidas.

El precio actual de una opción de compra de strike $25 para el primer mes de vencimiento de ABC es de $0.36. Si el inversor vende 10 contratos, recibirá $360 por la venta de las opciones (10 x $0.36 x 100 = $360).

En total, esto significa que el inversor tiene una posición larga de 1,000 acciones de ABC con un costo de $21 por acción y está corto en 10 opciones de compra con strike de $25 a $0.36, con 30 días hasta su vencimiento, por los cuales ha recibido $360.

Ahora veamos dos escenarios hipotéticos: uno en el que el precio de la acción de ABC cae a $20 por acción y otro en el que sube a $25 por acción. Se asume que el inversor ha mantenido la posición corta en las opciones de compra hasta el día en que expiran.

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ESCENARIO #1: ABC CAE A $20 POR ACCIÓN

Si la acción de ABC cayera a $20, el inversor perdería dinero en su posición larga de acciones. Sin embargo, la opción de compra (call) vendida caducaría sin valor, y el inversor podría quedarse con los $360 que recibió por la venta de los 10 contratos de opciones. Además, el inversor mantendría su posición de 1,000 acciones en ABC, ya que las opciones de compra no serían ejercidas.

Suponiendo que el precio de la acción sea exactamente $20 al vencimiento, el cálculo de ganancias y pérdidas para la posición combinada sería el siguiente:

• Valor inicial de las acciones: $21,000

• Valor final de las acciones: $20,000

• Pérdida en la posición de acciones: ($1,000)

• Crédito por la venta de opciones de compra: $360

• Pérdida total de la posición combinada: ($1,000) - $360 = ($640)

Como se puede ver en el ejemplo, en lugar de perder $1,000 por mantener las acciones, el inversor pudo mitigar esas pérdidas mediante la venta de las covered calls. Aunque el inversor todavía ha tenido una pérdida en la posición larga de acciones, sigue siendo dueño de las acciones de ABC y ha recolectado $360 adicionales.

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ESCENARIO #2: ABC SUBE A $25 POR ACCIÓN

Ahora veamos el segundo escenario hipotético, en el que ABC sube a $25 por acción al vencimiento:

• Valor inicial de las acciones: $21,000

• Valor final de las acciones: $25,000

• Ganancia en la posición de acciones: $4,000

• Crédito por la venta de opciones de compra: $360

• Ganancia total de la posición combinada: $4,000 + $360 = $4,360

ABC sube a $25 por acción y el inversor está corto en 10 contratos de opciones de compra con strike de $25, lo que significa que las opciones de compra caducan sin valor. El inversor puede quedarse con todas las ganancias de $21 a $25 en la acción, además de los $360 adicionales de la venta de las opciones de compra.

Además, el inversor aún posee 1,000 acciones de ABC con un costo base de $21 por acción. En este punto, el inversor puede optar por vender la posición de acciones con ganancias o mantener las acciones por más tiempo, dependiendo de su perspectiva sobre la acción.

Si el inversor no hubiera vendido ninguna opción de compra, habría ganado $4,000 con la posición larga de acciones, pero no habría recolectado los ingresos adicionales de la posición corta de opciones.

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CÓMO VENDER UNA COVERED CALL

Para vender una covered call (opción cubierta), el inversor o trader primero debe poseer la acción subyacente en cuestión.

Por ejemplo, el inversor/trader podría ya poseer 1,000 acciones de la acción hipotética XYZ, o podría decidir iniciar una nueva posición en la acción hipotética DEF, comprando 1,000 acciones de DEF.

Una vez que la posición larga en acciones esté establecida, el inversor/trader puede seguir estos pasos para vender una covered call:

1. Identificar la opción de compra (call) que se quiere vender: Puedes utilizar la plataforma de trading para ayudarte con este proceso.

2. Determinar el precio de ejercicio (strike) y la fecha de vencimiento: Una vez que hayas identificado la opción de compra, debes decidir el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es el precio al cual el titular de la opción puede comprarte las acciones, mientras que la fecha de vencimiento es el día en que la opción caduca.

3. Vender la opción de compra (call): Finalmente, puedes vender la opción de compra. Al vender la opción, recibirás una prima (el precio de la opción), que se acredita a tu cuenta. A cambio, le das al comprador de la opción el derecho de comprarte las acciones al precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento.

Si el precio de la acción subyacente sube por encima del precio de ejercicio de la opción de compra, el comprador de la opción puede ejercer su opción y comprarte las acciones al precio de ejercicio. Esto significa que el inversor/trader perderá las ganancias adicionales por encima del precio de ejercicio.

Por otro lado, si el precio del activo no sube por encima del precio de ejercicio, el inversor/trader conservará la prima obtenida por la venta de la opción y podrá repetir el proceso nuevamente, si lo desea.

 

GANANCIA/PÉRDIDA MÁXIMA DE UNA COVERED CALL

Máxima ganancia: La ganancia máxima potencial de una covered call se alcanza si el precio de la acción está en o por encima del precio de ejercicio de la opción en el momento del vencimiento. La ganancia máxima potencial se calcula sumando la prima de la opción a la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de la acción.

Pérdida máxima: El peor escenario para una covered call es que la acción subyacente caiga a cero. Sin embargo, en ese caso, la mayor parte de las pérdidas provienen de la posición larga en acciones (que el inversor teóricamente habría mantenido de todos modos).

Esta pérdida ocurre porque el inversor/trader sigue siendo propietario del activo subyacente, que ha disminuido de valor. Pero también recibió una cantidad fija por vender la opción de compra. La covered call en realidad ayuda a reducir las pérdidas totales en el escenario de pérdida máxima.

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CÓMO CALCULAR LA GANANCIA MÁXIMA / PUNTO DE EQUILIBRIO

GANANCIA MÁXIMA
La ganancia máxima de una covered call se calcula sumando la diferencia entre el precio de compra de las acciones y el precio de ejercicio de la opción de compra, más el crédito recibido de la venta de la opción.
Fórmula:
Ganancia máxima = (Precio de ejercicio - Precio de compra de la acción) + Crédito recibido

 

PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio de una covered call es el precio de compra de las acciones menos el crédito recibido de la venta de las opciones.
Fórmula:
Punto de equilibrio = Precio de compra de la acción - Crédito recibido

 

BENEFICIOS DE LAS COVERED CALLS: ¿POR QUÉ UTILIZAR UNA COVERED CALL?

La estrategia de covered call tiene varios beneficios, incluyendo:

1. Generación de ingresos: Vender covered calls permite a los inversores y traders generar ingresos a partir de las primas recibidas por la venta de las opciones. Esto puede ser útil cuando se espera que la acción subyacente se mueva lateralmente.

2. Riesgo limitado: Debido a que el inversor/trader posee la acción subyacente, la estrategia de covered call tiene un riesgo limitado. En el peor de los casos, las pérdidas provienen de la posición larga en acciones, no de la posición corta en las opciones. Incluso si la acción baja, el inversor/trader sigue siendo propietario de la acción y puede venderla a un precio más bajo o mantenerla para posibles ganancias futuras.

3. Potencial alcista: La estrategia de covered call puede proporcionar un cierto potencial alcista si el precio de la acción subyacente se mueve lateralmente o aumenta ligeramente. Si el precio de la acción sube, pero se mantiene por debajo del precio de ejercicio de la opción de compra, la opción caducará sin valor, y el inversor/trader podrá conservar la prima generada por la venta de las opciones.

4. Flexibilidad: La estrategia de covered call puede usarse en una variedad de condiciones de mercado y adaptarse a los objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo de un inversor/trader. Por ejemplo, se puede ajustar el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento de la opción para aumentar o disminuir el potencial de ingresos o la exposición al riesgo de la estrategia.

5. Diversificación: La estrategia de covered call puede utilizarse para diversificar el portafolio de inversión al añadir exposición a una clase de activos diferente, mientras se genera ingresos al mismo tiempo.

En general, la estrategia de covered call puede ser una herramienta útil para inversores y traders que buscan generación de ingresos, riesgo limitado, potencial alcista, flexibilidad y/o diversificación en sus inversiones. Sin embargo, es importante entender los riesgos y limitaciones de esta estrategia antes de implementarla.

 

CUÁNDO UTILIZAR UNA COVERED CALL

La estrategia de covered call funciona particularmente bien cuando la acción subyacente se mueve lateralmente o sube ligeramente durante la vida de la opción de compra. Sin embargo, la estrategia puede ser útil en una variedad de condiciones de mercado y para una gama de objetivos de inversión, incluyendo:

1. Generación de ingresos: El uso principal de la estrategia de covered call es generar ingresos. Si un inversor/trader posee un activo, como acciones o ETFs, que está dispuesto a vender a un cierto precio (es decir, el precio de ejercicio de la opción de compra), entonces vender una covered call puede ayudar a generar ingresos adicionales.

2. Mercado neutral o ligeramente alcista: La estrategia de covered call puede ser efectiva en un mercado neutral o ligeramente alcista. Si un inversor/trader espera que el precio de un activo se mantenga relativamente estable o suba ligeramente, vender una covered call puede permitirle generar ingresos mientras sigue siendo propietario del activo y beneficiarse de cualquier aumento modesto del precio.

3. Reducción de riesgo / Cobertura: Al vender una opción de compra, los inversores y traders pueden, en teoría, limitar el riesgo a la baja si el precio de la acción subyacente cae. Si el precio de la acción baja por debajo del precio de ejercicio de la opción de compra, la opción caducará sin valor y el inversor/trader seguirá siendo propietario de las acciones, que podrá vender o mantener para posibles ganancias futuras.

Como se detalló anteriormente, la estrategia de covered call puede usarse en una variedad de condiciones de mercado y para una gama de objetivos de inversión, incluyendo la generación de ingresos, la reducción de riesgos y la cobertura.

Sin embargo, es importante comprender los riesgos y limitaciones de la estrategia de covered call antes de implementarla en el mercado. Por esta razón, muchos inversores optan por practicar el mock trading (es decir, operar en papel) con opciones de covered call antes de entrar en una operación real.

El mock trading permite a los inversores y traders entender mejor cómo se comporta una posición de covered call sin el riesgo de pérdidas de capital. Cuando se opera en un mercado, producto o estrategia desconocidos, es prudente realizar un mock trade de ese mercado/producto/estrategia antes de ejecutar una operación en vivo.

 

Opcion Sigma APPROACH

Preferencia por Covered Calls vs. Acciones Naked
En Opción Sigma, casi siempre preferimos las covered calls en lugar de las acciones naked (descubiertas) porque nos permiten generar ganancias incluso cuando la acción no se mueve, además de reducir nuestra pérdida máxima si la acción baja. Es importante considerar el crédito recibido por la venta de la opción de compra. Si solo podemos obtener $0.10 al vender la opción, podríamos considerar otra estrategia o esperar hasta que encontremos una prima más alta.

Estrategia en Acciones de Bajo Precio y Alta Volatilidad
Nos enfocamos en acciones de bajo precio con alta volatilidad. Según nuestros estudios, entrar en esta operación con aproximadamente 45 días hasta el vencimiento es lo ideal. Generalmente, vendemos la opción de compra que tiene más liquidez cerca del nivel delta de 30, ya que esto nos da una alta probabilidad de éxito y, al mismo tiempo, nos permite obtener ganancias si la acción se mueve a nuestro favor.

 

Cerrar y Gestionar la Estrategia de Covered Call

Cuándo Cerrar una Covered Call
Cerramos una covered call cuando el precio de la acción ha superado ampliamente el precio de ejercicio de nuestra opción de compra, ya que eso generalmente nos brinda una ganancia cercana al máximo. También podríamos considerar cerrar la covered call si el precio de la acción cae significativamente y nuestra suposición sobre el movimiento de la acción cambia.

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Cuándo Gestionar (Roll) una Covered Call
Realizamos un roll de la covered call cuando nuestra suposición sigue siendo la misma (es decir, que el precio de la acción continuará subiendo). Buscamos hacer un roll de la opción de compra cuando quede poca o ninguna valor extrínseco restante. Por ejemplo, si el precio de la acción se mantiene más o menos igual que cuando ejecutamos la operación, podemos hacer un roll de la opción de compra, recomprando la opción corta y vendiendo otra opción con el mismo precio de ejercicio pero con un vencimiento más lejano.

También realizamos un roll hacia abajo si el precio de la acción baja. Esto nos permite obtener más prima y reducir nuestra pérdida máxima y el punto de equilibrio. Siempre estamos conscientes de nuestro punto de equilibrio actual y no realizamos el roll hacia abajo más allá de ese punto. Hacerlo podría fijar una pérdida si el precio de la acción vuelve a subir y nuestra opción corta se vuelve in-the-money (ITM).

 

Resumen de Covered Calls

Una covered call combina una posición larga en acciones con una posición corta en opciones de compra, y es una estrategia común utilizada por inversores y traders.

Los inversores y traders generalmente implementan covered calls cuando son ligeramente alcistas, pero esperan que la acción subyacente se mantenga en un rango lateral durante un tiempo. Para aprovechar esta perspectiva, el inversor o trader vende opciones de compra contra una posición larga existente de acciones para generar ingresos a partir de la prima de la opción.

• Ganancia máxima: La ganancia máxima de una covered call se alcanza si el precio de la acción está en o por encima del precio de ejercicio de la opción al vencimiento.

• Pérdida máxima: El peor resultado posible para una covered call es si la acción subyacente cae a cero. Sin embargo, en ese caso, la mayor parte de la pérdida proviene de la posición larga en acciones (que el inversor teóricamente habría mantenido de todos modos).

En general, la estrategia de covered call puede ser una herramienta útil para inversores y traders que buscan generación de ingresos, riesgo limitado, potencial alcista, flexibilidad y/o diversificación en sus inversiones. Sin embargo, es importante comprender los riesgos y limitaciones de esta estrategia antes de implementarla.