Iron Condor: Todo lo que necesitas saber
sobre de Esta estrategia

¿Qué es un Iron Condor?

Un Iron Condor es una estrategia de riesgo definido y dirección neutral que busca obtener ganancias cuando el activo subyacente se mantiene dentro de un rango hasta el vencimiento del contrato de opciones.

Está compuesto por un short vertical put spread y un short vertical call spread en una sola transacción, con la misma fecha de vencimiento.

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​​​En pocas palabras, un Iron Condor es un short strangle con opciones compradas más lejanas (OTM) para definir tu riesgo. Al igual que un strangle, esta estrategia permite obtener exposición al activo sin tomar una posición direccional.

Se beneficia del paso del tiempo y de cualquier disminución de la volatilidad implícita (IV). También es una forma de aprovechar movimientos mínimos y la contracción de la volatilidad antes de reportes de resultados (earnings).

 

Resumen y Configuración

Definición: Una estrategia de riesgo definido y dirección neutral que busca ganancias cuando el activo subyacente se mantiene dentro de un rango hasta el vencimiento de las opciones. Se beneficia del paso del tiempo y de la disminución de la volatilidad implícita.

Estructura direccional: Neutral

Entorno ideal de volatilidad implícita: Alta

 

Configuración

• Vender un Call Vertical Spread fuera del dinero (OTM)

• Vender un Put Vertical Spread fuera del dinero (OTM)

 

Estrategia de opciones Iron Condor: ¿Cómo funciona?

Una estrategia Iron Condor no es más que un short put credit spread fuera del dinero (OTM) combinado con un short call credit spread OTM, vendidos al mismo tiempo y con la misma fecha de vencimiento.

Los Iron Condors son estrategias neutrales porque la naturaleza alcista de nuestro short put spread se compensa con la naturaleza bajista de nuestro short call spread. Ambos se cubren entre sí y se benefician si expiran fuera del dinero (OTM).

Cómo funciona un Iron Condor

Un Iron Condor funciona de manera muy similar a un strangle. Un short strangle es una posición neutral que obtiene ganancias cuando el precio del activo se mantiene entre los strikes cortos mientras pasa el tiempo, además de beneficiarse de cualquier disminución en la volatilidad implícita.

• Implica la venta de un spread alcista (short put spread) y un spread bajista (short call spread) al mismo tiempo.

• La posición obtiene ganancias si el activo termina entre los strikes al vencimiento.

• Dado que la posición es un spread, el riesgo y la recompensa están definidos desde el inicio.

• El crédito recibido al vender la posición inicialmente representa la ganancia máxima potencial.

• El ancho del spread más amplio (si los anchos de los spreads son diferentes), menos el crédito recibido, representa la pérdida máxima.

• Al recibir un crédito por adelantado y buscar que las opciones expiren sin valor, se apuesta a que el subyacente no se moverá más allá de ninguno de los spreads al vencimiento.

Un Iron Condor utiliza cuatro opciones con distintos strikes, funcionando como un strangle de riesgo definido:

1. Vender 1 put OTM con un strike cercano al precio actual.

2. Comprar 1 put OTM con un strike por debajo del strike de la put vendida.

3. Vender 1 call OTM con un strike por encima del precio actual.

4. Comprar 1 call OTM con un strike por encima del strike de la call vendida.

Ejemplo de Iron Condor

Los ejemplos prácticos de Iron Condor ayudan a comprender su configuración y a ver cómo funciona la estrategia en diferentes escenarios.

Supongamos que el precio de la acción está en $500 y faltan 60 días para el vencimiento. El ancho del put spread y del call spread es de $50 cada uno.

GRAFICA DE “Iron condor example”

 

Para establecer la posición de Iron Condor, harás lo siguiente:

• Vender la opción call 550 y recibir $8.00

• Comprar la opción call 600 por $2.00

• Vender la opción put 450 y recibir $9.00

• Comprar la opción put 400 por $3.00

El total de prima recibida por las opciones vendidas es $17.00 (por vender la put 450 y la call 550). Mientras que el total pagado por las opciones compradas es $5.00 (por comprar la call 600 y la put 400). Por lo tanto, la prima neta recibida es $12.00 ($17.00 - $5.00).

En este ejemplo, se recolectó más prima por las opciones vendidas que la pagada por las opciones compradas, dejando un crédito neto de $12.00.

Ganancia Máxima

Obtendrás la ganancia máxima si todas las opciones expiran sin valor (OTM) y el valor del Iron Condor es $0.00 al vencimiento. Esto sucederá si todas las opciones expiran fuera del dinero.

El rango de precio en el que se alcanza la ganancia máxima es entre $450.00 y $550.00, es decir, ±10% respecto al precio de entrada de la acción.

La ganancia máxima potencial es $1,200.00. Esto se calcula multiplicando el crédito neto de $12.00 por 100 (ya que cada contrato de opciones representa 100 acciones):

12×100=1,200 12×100=1,200

Pérdida Máxima

La pérdida máxima para esta operación es $3,800.00. Esto se calcula como:

Ancho maˊximo del spread−Creˊdito neto×100=(50−12)×100=3,800Ancho maˊximo del spread−Creˊdito neto×100=(50−12)×100=3,800

El escenario de pérdida máxima ocurre si el precio está por debajo de $400.00 o por encima de $600.00 al vencimiento, 60 días después (±20% de movimiento respecto al precio de la acción).

Puntos de Equilibrio

• Equilibrio Inferior: $438.00

450−12=438 450−12=438

En este caso, la put 450 tendrá $12.00 de valor intrínseco al vencimiento, mientras que las demás opciones expiran sin valor, dejando la operación en $12.00, exactamente el crédito recibido al entrar, sin ganancias ni pérdidas.

• Equilibrio Superior: $562.00

550+12=562550+12=562

Aquí, la call 550 tendrá $12.00 de valor intrínseco al vencimiento, mientras que el lado de la put expira sin valor, igual que en el equilibrio inferior.

Enfoque Sigma para Iron Condors

Entrada (Entry Approach):

• Al establecer un Iron Condor, buscamos recolectar aproximadamente 1/3 del ancho del spread en prima al abrir la operación.

• Por ejemplo, si un Iron Condor tiene spreads de 3 puntos de ancho, intentamos recolectar $1.00 en prima.

• Esto nos da una probabilidad de éxito cercana al 67%, que consideramos aceptable.

 

Cierre y Gestión 

Cuándo cerrar:

• Cerramos el Iron Condor cuando alcanzamos 50% de nuestra ganancia máxima.

• Esto nos permite asegurar ganancias y reducir riesgo, aumentando la tasa de éxito con el tiempo.

Cuándo gestionar (When to Manage):

• Gestionamos ajustando el lado no probado o lado rentable del spread.

• Podemos mover el spread no probado más cerca del precio de la acción para recolectar más prima.

• En algunos casos, se puede mover hasta el mismo strike que el lado probado, convirtiendo el Iron Condor en un Iron Fly (Iron Butterfly).

 

Ganancia y Pérdida:

Los Iron Condors son operaciones de riesgo definido:

• • Ganancia máxima: limitada al crédito recibido al abrir la operación.

  • Pérdida máxima: limitada al ancho del spread más amplio que quede ITM al vencimiento, menos el crédito recibido, ya que las opciones largas protegen las cortas.

Ganancia Máxima:

• Se alcanza cuando el subyacente termina entre los strikes cortos al vencimiento y todas las opciones expiran fuera del dinero (OTM).

• No es necesario mantener la estrategia hasta el vencimiento: si vemos un 50% de ganancia, podemos cerrar la operación comprando de vuelta el Iron Condor con los mismos strikes y la misma fecha de vencimiento.

Cálculo de Puntos de Equilibrio (Breakevens):

• Al vender opciones, se puede usar el crédito recibido al abrir la operación para mejorar los breakevens.

• Incluso si la opción corta se mueve ITM y gana valor intrínseco, ese valor puede ser parcialmente compensado con el valor extrínseco premium que recibimos al abrir la operación.

Gráfico mostrando cómo calcular los precios de equilibrio de un Iron Condor

Lado superior (Upside):
Strike de la Call corta + Crédito recibido

Lado inferior (Downside):
Strike de la Put corta - Crédito recibido

 

IRON CONDOR PÉRDIDA MÁXIMA
La pérdida máxima está limitada al ancho del spread más amplio, menos el crédito recibido al inicio, que representa la reducción de poder de compra (BPR) de la estrategia al abrir la posición (excluyendo el margen SPAN en productos de futuros). Se sufrirá pérdidas cuando el precio del activo subyacente supere el punto de equilibrio de la opción corta que esté ITM. Si ambos spreads tienen un ancho de $5, la pérdida máxima es $5 menos el crédito recibido al inicio, ya que solo un spread puede estar ITM al mismo tiempo.

Fórmula:
Spread más amplio − Crédito recibido

La pérdida máxima se realiza cuando un spread de crédito está completamente ITM al vencimiento, lo que resulta en que el spread se negocie a su valor máximo en nuestra contra (ancho del spread), menos el crédito recibido al inicio.

 

¿QUÉ ES UN REVERSE IRON CONDOR?

Un reverse iron condor, también conocido como long iron condor, es una estrategia de opciones de riesgo limitado que se inicia con un débito neto. Se espera obtener ganancias cuando hay volatilidad y el precio se mueve significativamente en cualquier dirección. Es el inverso exacto de un iron condor regular, donde se cobra un crédito al inicio y se apuesta contra el movimiento del activo subyacente, esperando que los strikes expiren OTM. Con un reverse iron condor, se paga un débito al inicio y se necesita que uno de los spreads esté ITM al vencimiento para poder lucrar vendiendo el spread a un valor mayor al pagado inicialmente.

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​​​​​​​​​​​​Cómo construir un reverse iron condor:

• Comprar 1 put OTM más bajo que el precio del activo (+1 put OTM)

• Vender un strike aún más bajo para reducir el costo de la put larga (−1 put OTM)

• Comprar 1 call OTM más alto que el precio del activo (+1 call OTM)

• Vender un strike aún más alto para reducir el costo de la call larga (−1 call OTM)

 

IRON CONDOR VS IRON BUTTERFLY: ¿CUÁLES SON LAS DIFERENCIAS?

El iron condor utiliza los mismos componentes que el iron butterfly: spreads de crédito put y call. Sin embargo, el iron condor utiliza spreads OTM para crear un rango más amplio de rentabilidad, mientras que el iron butterfly utiliza spreads ATM donde la put y call cortas comparten el mismo strike. Esto genera un mayor beneficio máximo debido al mayor crédito recibido al inicio, pero normalmente con peores puntos de equilibrio que el iron condor. Ambas estrategias apuestan a baja volatilidad realizada o contra el movimiento del precio del activo, y están compuestas por cuatro opciones con la misma fecha de vencimiento.

Aunque el iron butterfly puede parecer más atractivo por el mayor crédito de prima extrínseca recibido al inicio, conlleva mayor riesgo que el iron condor, ya que los breakevens son peores y casi siempre una opción estará ITM, lo que significa que no se debe esperar mantener el 100% del crédito recibido al inicio.

Diferencias y similitudes principales:

IRON CONDOR

• Usa cuatro strikes diferentes

• La ganancia máxima es el crédito neto recibido; se alcanza si el activo se mantiene entre los strikes al vencimiento

• La pérdida máxima es la diferencia entre los strikes de la call o put larga y corta – el spread más amplio – menos la prima recibida al inicio

• Menor riesgo de pérdida máxima, con menor potencial de ganancia

• Las “alas” están muy OTM, ofreciendo protección ante movimientos significativos en cualquier dirección

IRON BUTTERFLY

• Usa tres strikes diferentes (la put y call cortas comparten el mismo strike)

• La ganancia máxima es el crédito neto recibido, aunque rara vez se alcanza, ya que uno de los strikes cortos casi siempre estará ITM

• La pérdida máxima es la diferencia entre los strikes de la call o put larga y corta – el spread más amplio – menos la prima recibida al inicio

• Mayor potencial de ganancia y mayor riesgo de pérdida máxima

• La posición se coloca cerca del precio actual del activo, asumiendo que un strike casi siempre estará ITM

 

RESUMEN DE LA ESTRATEGIA DE OPCIONES IRON CONDOR

• Un iron condor es la versión de riesgo definido de un strangle, con ganancia y pérdida máxima limitadas

• Se beneficia del paso del tiempo y de que las opciones expiren OTM

• Esta estrategia de opciones no tiene sesgo direccional

• Un iron butterfly tiene más potencial de ganancia, pero con mayor riesgo al estar los strikes cerca del precio del activo

• Un reverse iron condor genera ganancias cuando hay movimientos significativos en el precio del activo; es el inverso exacto de lo que busca un iron condor regular