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¿Qué es un Bull Put Spread y cómo operarlo?
¿QUÉ ES UN BULL PUT SPREAD?
Un bull put spread es una estrategia de opciones ligeramente alcista que se construye vendiendo una opción put con un precio de ejercicio más alto (más cerca del precio actual) y simultáneamente comprando una opción put con un precio de ejercicio más bajo. Este spread se inicia con un crédito neto, ya que la prima recibida por la put de precio de ejercicio más alto es mayor que la prima pagada por la put de precio de ejercicio más bajo.
Desde esa perspectiva, este spread también puede denominarse un "short put spread". Esta estrategia busca obtener ganancias de una perspectiva de mercado moderadamente alcista o neutral, con tanto riesgo como potencial de ganancias limitados.
El bull call spread es técnicamente una forma de vertical spread. Los vertical spreads son estrategias de opciones que implican abrir simultáneamente posiciones largas (comprando) y cortas (vendiendo), con el mismo activo subyacente y vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. Con un vertical spread, ambas opciones deben ser del mismo tipo: ambas puts o ambas calls.
Existen cuatro tipos de vertical spreads, y el bull put spread es uno de ellos. Los otros tres vertical spreads son el bull call spread, el bear call spread y el bear put spread. Estos spreads a veces se denominan un vertical put corto (bull put spread), un vertical put largo (bear put spread), un vertical call corto (bear call spread) y un vertical call largo (bull call spread).
¿CÓMO FUNCIONA UN BULL PUT SPREAD?
Un bull put spread se construye vendiendo una opción put con un precio de ejercicio más alto (más cerca del precio actual) y comprando simultáneamente una opción put con un precio de ejercicio más bajo, ambas con la misma fecha de vencimiento.
Este spread se inicia con un crédito neto, ya que la prima recibida por la put de mayor strike es mayor que la prima pagada por la put de menor strike. La estrategia busca beneficiarse de una perspectiva moderadamente alcista o neutral del mercado, con un riesgo y potencial de ganancias limitados.
Concepto Básico de los Vertical Spreads
Los vertical spreads implican la compra y venta simultáneas de opciones del mismo tipo (calls o puts) con fechas de vencimiento idénticas pero con precios de ejercicio diferentes. Estas estrategias se distinguen por su disposición vertical en la cadena de opciones.
Estructura de un Bull Put Spread
En un bull put spread, el operador vende una opción put con un precio de ejercicio más alto, mientras compra simultáneamente una opción put con un precio de ejercicio más bajo.
Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento, creando un crédito neto para el operador.
Potencial de Ganancia
El objetivo de un bull put spread es obtener ganancias de una perspectiva moderadamente alcista o neutral del mercado.
La ganancia máxima se logra si el precio del activo subyacente permanece por encima de la opción put de mayor strike en el vencimiento, lo que hace que ambas opciones caduquen sin valor.
En este escenario, el operador se queda con todo el crédito neto recibido.
Ganancia Máxima:
La ganancia máxima es el crédito neto recibido al ingresar a la operación.
Esto ocurre si el precio del activo subyacente se mantiene por encima de la opción put de mayor strike en el vencimiento.
Fórmula: Ganancia Máxima = Crédito Neto Recibido
Pérdida Máxima
La pérdida máxima se produce si el precio del activo subyacente cae por debajo de la opción put de menor strike en el vencimiento.
La pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido.
Fórmula: Pérdida Máxima = Diferencia en los Precios de Ejercicio - Crédito Neto Recibido
Punto de Equilibrio (Breakeven)
El punto de equilibrio es el precio de ejercicio de la opción put vendida menos el crédito neto recibido.
La operación será rentable mientras el precio del activo subyacente permanezca por encima de este nivel en el vencimiento.
Ejemplos de Bull Put Spread
A continuación se presentan dos ejemplos que ilustran cómo varía el perfil de riesgo-recompensa de un bull put spread cuando se seleccionan diferentes precios de ejercicio para el spread.
Ejemplo 1
Posición Inicial:
La acción XYZ cotiza a $50 por acción.
El inversor espera que el precio de XYZ suba moderadamente.
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El inversor vende 1 opción put con un precio de ejercicio de $50 a una prima de $3 por acción.
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El inversor compra simultáneamente 1 opción put con un precio de ejercicio de $45 a una prima de $1.50 por acción.
Ganancia Máxima:
El inversor recibe una prima neta de $1.50 por acción ($3 recibidos por la put de $50 - $1.50 pagados por la put de $45).
La ganancia máxima es la prima neta recibida: $150 (ya que cada contrato representa 100 acciones, $1.50 x 100 = $150).
Pérdida Máxima:
La pérdida máxima se produce si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio más bajo de $45 en el vencimiento.
La prima neta recibida reduce la pérdida máxima en $1.50 por acción.
Pérdida máxima por contrato: ($50 - $45 - $1.50) x 100 = -$350.
Resultado Preferido:
En este caso, el resultado preferido es que el precio de la acción en el vencimiento sea de $50 o superior.
Si el precio de la acción se mantiene por encima de $50 en el vencimiento, ambas opciones caducan sin valor, permitiendo que el inversor conserve la prima neta recibida.
Ejemplo 2
Posición Inicial:
La acción XYZ cotiza a $50 por acción.
El inversor espera que el precio de la acción suba moderadamente.
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El inversor vende 1 opción put con un precio de ejercicio de $45 a una prima de $2 por acción.
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El inversor compra simultáneamente 1 opción put con un precio de ejercicio de $40 a una prima de $0.75 por acción.
Ganancia Máxima:
El inversor recibe una prima neta de $1.25 por acción ($2 recibidos por la put de $45 - $0.75 pagados por la put de $40).
La ganancia máxima es la prima neta recibida: $125 (ya que cada contrato representa 100 acciones, $1.25 x 100 = $125).
Pérdida Máxima:
La pérdida máxima se produce si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio más bajo de $40 en el vencimiento.
La prima neta recibida reduce la pérdida máxima en $1.25 por acción.
Pérdida máxima por contrato: ($45 - $40 - $1.25) x 100 = -$375.
Resultado Preferido:
En este caso, el resultado preferido es que el precio de la acción en el vencimiento sea de $45 o superior.
Si el precio de la acción se mantiene por encima de $45 en el vencimiento, ambas opciones caducan sin valor, permitiendo que el inversor conserve la prima neta recibida.
Ventajas del Bull Put Spread
Al igual que cualquier estrategia de trading basada en opciones, el bull put spread tiene pros y contras. Algunas de las ventajas de esta estrategia son las siguientes:
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Riesgo Definido: Una de las principales ventajas del bull put spread es que ofrece un riesgo limitado. Debido a su naturaleza de riesgo definido, la pérdida máxima de un bull put spread está predefinida y limitada a la diferencia en los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido.
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Ganancia Máxima Definida: El potencial de ganancia máxima de un bull put spread también está predefinido. Los operadores saben la cantidad exacta que pueden ganar con la operación, que es el crédito neto recibido al abrir la posición.
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Generación de ingresos: Los bull put spreads se utilizan a menudo como estrategias generadoras de ingresos. Los operadores pueden cobrar primas por vender la opción put de mayor strike, lo que ayuda a compensar el costo de comprar la opción put de menor strike.
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Perspectiva Alcista o Neutral: El bull put spread puede ser rentable en un mercado alcista o incluso en un escenario de mercado neutral, donde el precio del activo subyacente se mantiene relativamente estable o sube ligeramente.
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Versatilidad: Los operadores pueden ajustar la estructura del bull put spread seleccionando diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento según su perspectiva y tolerancia al riesgo. Esta flexibilidad permite personalizar la estrategia para adaptarse a expectativas y objetivos específicos del mercado.
Desventajas del Bull Put Spread
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Ganancia Potencial Limitada: Aunque el bull put spread ofrece un riesgo limitado, también tiene una ganancia potencial limitada. La ganancia máxima está limitada al crédito neto recibido, lo cual puede ser menor en comparación con las ganancias potenciales de otras estrategias más agresivas.
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Punto de Equilibrio: Para lograr rentabilidad, el precio del activo subyacente debe mantenerse por encima del punto de equilibrio, que es el precio de ejercicio de la put vendida menos el crédito neto recibido. Si el precio cae por debajo de este nivel, la operación incurrirá en una pérdida.
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Requisitos de Margen: Dependiendo del bróker y los requisitos específicos, iniciar un bull put spread puede requerir que se reserve una cierta cantidad de margen. Los operadores deben estar atentos a estos requisitos de margen y gestionarlos adecuadamente.
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Riesgo de Asignación: Los operadores deben estar preparados para manejar el riesgo de asignación si este se presenta.
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Riesgo de Mercado: Al igual que con cualquier estrategia de trading, el bull put spread está sujeto al riesgo de mercado. Eventos imprevistos o cambios repentinos en las condiciones del mercado pueden afectar la rentabilidad potencial de la operación.
Ganancia y pérdida máxima de un Bull Put Spread
El resultado preferido para un bull put spread es que el precio del activo subyacente se mantenga por encima de la opción put de mayor precio de ejercicio (la short put) al vencimiento. En este escenario, ambas opciones expiran sin valor, permitiendo al operador quedarse con la prima neta recibida. Este resultado también genera la ganancia máxima.
Por otro lado, si el precio del subyacente cae por debajo de la opción put de menor precio de ejercicio al vencimiento, la posición sufrirá la pérdida máxima. Sin embargo, la pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta recibida.
A continuación se resumen la ganancia máxima y la pérdida máxima:
Ganancia máxima
La ganancia máxima de un bull put spread se alcanza si el precio del subyacente se mantiene por encima de la put de mayor precio de ejercicio al vencimiento.
La ganancia máxima es igual a la prima neta recibida al iniciar la operación.
En este escenario, ambas opciones expiran sin valor.
Fórmula: Ganancia Máxima = Prima Neta Recibida
Pérdida máxima
La pérdida máxima de un bull put spread se produce si el precio del subyacente cae por debajo de la put de menor precio de ejercicio al vencimiento.
La pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta recibida.
Fórmula: Pérdida Máxima = Diferencia entre precios de ejercicio - Prima Neta Recibida
Bull Put Spread vs Bull Call Spread
Tanto un bull call spread como un bull put spread son tipos de vertical spreads. Las principales diferencias entre ellos radican en los tipos de opciones utilizadas y en la magnitud de movimiento esperada del activo subyacente.
Un bull call spread implica comprar una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, simultáneamente, vender una opción call con un precio de ejercicio más alto, esperando beneficiarse de un panorama alcista del mercado. Por el contrario, un bull put spread implica vender una put con un precio de ejercicio más alto y comprar una put con un precio de ejercicio más bajo, buscando obtener ganancias de un mercado moderadamente alcista o neutral.
Si bien ambas estrategias ofrecen riesgo limitado y potencial de ganancia limitado, los resultados deseados difieren. Para un bull put spread, el escenario ideal es que el activo subyacente se mantenga por encima de la put de mayor precio de ejercicio al vencimiento, generando la ganancia máxima. En contraste, para un bull call spread, el resultado deseado es que el subyacente suba por encima de la call de mayor precio de ejercicio al vencimiento, lo que también genera la ganancia máxima.
En resumen, el bull put spread se beneficia de un movimiento ligeramente alcista del subyacente (o incluso lateral), mientras que el bull call spread se beneficia de un movimiento alcista más significativo. La elección entre estas estrategias depende de factores como las condiciones del mercado, la tolerancia al riesgo y la perspectiva del operador sobre el activo subyacente.
Puntos clave del Bull Put Spread
Un bull put spread consiste en vender una opción put con un precio de ejercicio más alto y, al mismo tiempo, comprar una opción put con un precio de ejercicio más bajo. Esta estructura busca generar ingresos mientras se gestiona el riesgo, siendo adecuada para operadores con una perspectiva moderadamente alcista o neutral del mercado.
El bull put spread es técnicamente una forma de vertical spread. Los vertical spreads son estrategias de opciones que implican abrir posiciones largas (compra) y cortas (venta) simultáneamente, sobre el mismo activo subyacente y con la misma fecha de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. Ambas opciones deben ser del mismo tipo: ambas puts o ambas calls.
El resultado preferido es que el precio del subyacente se mantenga por encima de la put de mayor precio de ejercicio (la short put) al vencimiento. En este escenario, ambas opciones expiran sin valor, permitiendo al operador quedarse con la prima neta recibida, lo que genera la ganancia máxima.
Si el precio del subyacente cae por debajo de la put de menor precio de ejercicio al vencimiento, la posición sufrirá la pérdida máxima, limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos la prima neta recibida.
Los inversores y operadores también deben considerar el impacto de la volatilidad antes de iniciar un bull put spread. En general, una disminución de la volatilidad implícita suele beneficiar al bull put spread, porque favorece más a la put corta que a la put larga (debido a sus componentes relativos de vega), incrementando potencialmente el valor total del spread antes del vencimiento. Por el contrario, un aumento de la volatilidad implícita puede tener el efecto opuesto.
Otro factor a considerar en los vertical spreads es la decadencia temporal (time decay). A medida que las opciones se acercan a su vencimiento, su valor extrínseco disminuye. Esta decadencia natural puede beneficiar más a la put corta que a la put larga (por sus componentes relativos de theta), especialmente si el precio del subyacente se mantiene estable o sube según lo esperado. Por lo tanto, los operadores deben tener en cuenta la decadencia temporal al elegir los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento de las opciones.
