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¿QUÉ ES UN BULL CALL SPREAD?
¿QUÉ ES UN BULL CALL SPREAD?
Un bull call spread es una estrategia alcista con opciones que se construye comprando una opción call con un precio de ejercicio más bajo (más cercana al at-the-money) y, al mismo tiempo, vendiendo una opción call con un precio de ejercicio más alto. Este spread se inicia con un débito neto, ya que la prima pagada por la call de menor precio de ejercicio será mayor que la prima recibida por vender la call de mayor precio de ejercicio.
Desde esta perspectiva, este spread también puede llamarse "long call spread". Esta estrategia busca obtener ganancias de un panorama alcista del mercado, ofreciendo tanto riesgo limitado como potencial de beneficio limitado.
El bull call spread es técnicamente una forma de vertical spread. Los vertical spreads son estrategias de opciones que implican abrir posiciones largas (compra) y cortas (venta) simultáneamente sobre el mismo activo subyacente y con la misma fecha de vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes. En un vertical spread, ambas opciones deben ser del mismo tipo: ambas puts o ambas calls.
Existen cuatro tipos de vertical spreads, y el bull call spread es uno de ellos. Los otros tres son el bull put spread, el bear call spread y el bear put spread. A veces, estos spreads se denominan short put vertical (bull put spread), long put vertical(bear put spread), short call vertical (bear call spread) y long call vertical (bull call spread).
¿CÓMO FUNCIONA UN BULL CALL SPREAD?
Un bull call spread se construye comprando una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, simultáneamente, vendiendo una opción call con un precio de ejercicio más alto, con ambas opciones venciendo en la misma fecha.
Este spread se inicia con un débito neto, ya que la prima pagada por la call de menor precio de ejercicio será mayor que la prima recibida por vender la call de mayor precio de ejercicio. Al igual que el bull put spread, el bull call spread ofrece un enfoque estructurado para capitalizar movimientos al alza del activo subyacente.
A continuación se detallan más aspectos del bull call spread:
Concepto básico de los Vertical Spreads
Los vertical spreads implican la compra y venta simultánea de opciones del mismo tipo (calls o puts) con la misma fecha de vencimiento pero con diferentes precios de ejercicio.
Estas estrategias se distinguen por su disposición vertical en la cadena de opciones.
Estructura de un Bull Call Spread
En un bull call spread, el operador compra una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, al mismo tiempo, vende una opción call con un precio de ejercicio más alto.
Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento, lo que genera un débito neto para la posición.
Potencial de beneficio
El objetivo de un bull call spread es obtener ganancias de un panorama alcista del mercado.
La ganancia máxima se alcanza si el precio del activo subyacente supera la opción call de mayor precio de ejercicio al vencimiento.
Ganancia máxima
La ganancia máxima de un bull call spread es la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado al iniciar la operación.
Esto se logra si el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio más alto al vencimiento.
Pérdida máxima
La pérdida máxima de un bull call spread corresponde al débito neto pagado al iniciar la operación.
Esto ocurre si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo de la opción call de menor precio de ejercicio al vencimiento.
Punto de equilibrio
El punto de equilibrio de un bull call spread es el precio de ejercicio de la call comprada más el débito neto pagado.
La operación será rentable siempre que el precio del activo subyacente supere este nivel al vencimiento.
Ejemplos de Bull Call Spread
En los siguientes ejemplos, imagina que un inversor u operador es alcista sobre el activo subyacente y decide implementar un bull call spread, ya que esta estructura de operación tiende a beneficiarse de un movimiento alcista en el subyacente.
Los dos ejemplos a continuación ayudan a ilustrar cómo el perfil riesgo-recompensa de un bull call spread cambia al seleccionar diferentes precios de ejercicio para el spread.
Ejemplo 1
Posición inicial
La acción XYZ se cotiza a $70 por acción.
El inversor espera que el precio de XYZ suba moderadamente.
-
El inversor compra 1 opción call con precio de ejercicio de $70 por una prima de $4 por acción.
-
Simultáneamente, vende 1 opción call con precio de ejercicio de $75 por una prima de $2 por acción.
El débito neto es $4 - $2 = $2
Ganancia máxima
La ganancia máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado al iniciar la operación. En este caso: $75 - $70 - $2 = $3 por acción.
Cada contrato representa 100 acciones, por lo que la ganancia máxima por contrato es $300.
Pérdida máxima
La pérdida máxima de un bull call spread es el débito neto pagado al iniciar la operación. En este caso: $4 - $2 = $2 por acción.
Cada contrato representa 100 acciones, por lo que la pérdida máxima por contrato es $200.
Resultado preferido
El resultado preferido es que el precio de XYZ supere los $75 al vencimiento, en cuyo caso se logrará la ganancia máxima.
Ejemplo 2
Posición inicial
La acción XYZ se cotiza a $70 por acción.
El inversor espera que el precio de XYZ suba moderadamente.
-
El inversor compra 1 opción call con precio de ejercicio de $75 por una prima de $3 por acción.
-
Simultáneamente, vende 1 opción call con precio de ejercicio de $80 por una prima de $1.50 por acción.
El débito neto es $3 - $1.50 = $1.50
Ganancia máxima
La ganancia máxima es la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado al iniciar la operación. En este caso: $80 - $75 - $1.50 = $3.50 por acción.
Cada contrato representa 100 acciones, por lo que la ganancia máxima por contrato es $350.
Pérdida máxima
La pérdida máxima de un bull call spread es el débito neto pagado al iniciar la operación. En este caso: $3 - $1.50 = $1.50 por acción.
Cada contrato representa 100 acciones, por lo que la pérdida máxima por contrato es $150.
Resultado preferido
El resultado preferido es que el precio de XYZ supere los $80 al vencimiento, en cuyo caso se logrará la ganancia máxima.
Ventajas del Bull Call Spread
Como con cualquier estrategia de trading centrada en opciones, existen ventajas y desventajas asociadas al bull call spread. Algunas de las principales ventajas se detallan a continuación:
Riesgo definido: Una de las principales ventajas del bull call spread es que ofrece riesgo limitado. Debido a su naturaleza de riesgo definido, la pérdida máxima potencial está predefinida y limitada al débito neto pagado al iniciar la operación.
Ganancia máxima definida: Al igual que el riesgo está definido, el potencial de ganancia máxima de un bull call spreadtambién está predefinido. Los operadores saben exactamente cuánto pueden ganar potencialmente con la operación, que es la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado al establecer la posición.
Menor costo de entrada: En comparación con la compra directa de una opción call, un bull call spread generalmente requiere menos capital, ya que la prima recibida por vender la call de mayor precio de ejercicio ayuda a compensar el costo de comprar la call de menor precio de ejercicio. Este menor costo de entrada hace que la estrategia sea más accesible para operadores con capital limitado.
Flexibilidad estructural: Los operadores pueden ajustar la estructura del bull call spread seleccionando diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento según sus expectativas y tolerancia al riesgo. Esta flexibilidad permite personalizar la estrategia para adaptarse a expectativas de mercado específicas y objetivos de trading.
Desventajas del Bull Call Spread
Al igual que con cualquier estrategia centrada en opciones, existen ventajas y desventajas asociadas al bull call spread. Algunas de las principales desventajas se detallan a continuación:
Potencial de ganancia limitado: Una de las principales desventajas de un bull call spread es que limita la ganancia máxima potencial. En escenarios fuertemente alcistas, donde el precio del activo subyacente sube significativamente, los operadores podrían perderse ganancias adicionales más allá de la ganancia máxima del spread.
Costo de entrada: Aunque los bull call spreads requieren menos capital inicial que la compra directa de una call, todavía existe un costo asociado con iniciar la operación. Los operadores deben pagar el débito neto por adelantado para establecer el spread, lo que puede afectar la rentabilidad general, especialmente si el precio del subyacente no supera el punto de equilibrio.
Punto de equilibrio: El punto de equilibrio para un bull call spread es el precio de ejercicio de la call comprada más el débito neto pagado. Por lo tanto, el precio del activo subyacente debe superar este nivel para que la operación sea rentable. Si el precio del subyacente no supera el punto de equilibrio al vencimiento, la posición generará una pérdida.
Impacto de la decadencia temporal (time decay): Aunque los bull call spreads mitigan algunos efectos de la decadencia temporal, no eliminan todo el riesgo. A medida que se acerca el vencimiento, el valor extrínseco de las opciones disminuye, lo que puede reducir el valor del spread. Los operadores deben considerar el impacto de la decadencia temporal al gestionar sus posiciones y al elegir los momentos de entrada y salida.
Ganancia y pérdida máxima de un Bull Call Spread
El resultado preferido para un bull call spread es que el precio del activo subyacente suba por encima de la opción call de mayor precio de ejercicio (la short call) al vencimiento. En este escenario, ambas opciones expiran in-the-money, y la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto representa la ganancia máxima.
Por otro lado, si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo de la opción call de menor precio de ejercicio al vencimiento, la posición sufrirá la pérdida máxima, que está limitada al débito neto pagado al iniciar la operación.
A continuación se resumen la ganancia máxima y la pérdida máxima:
Ganancia máxima
La ganancia máxima de un bull call spread se alcanza si el precio del activo subyacente supera la opción call de mayor precio de ejercicio al vencimiento.
La ganancia máxima es igual a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto pagado al iniciar la operación.
En este escenario, ambas opciones expiran in-the-money.
Fórmula: Ganancia Máxima = Diferencia entre precios de ejercicio - Débito neto pagado
Pérdida máxima
La pérdida máxima de un bull call spread se produce si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo de la opción call de menor precio de ejercicio al vencimiento.
La pérdida máxima está limitada al débito neto pagado al iniciar la operación.
Fórmula: Pérdida Máxima = Débito neto pagado
Bull Call Spread vs Bull Put Spread
Tanto un bull call spread como un bull put spread son tipos de vertical spreads. Las principales diferencias entre ellos radican en los tipos de opciones utilizadas y en la magnitud de movimiento esperada del activo subyacente.
Un bull call spread implica comprar una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, simultáneamente, vender una opción call con un precio de ejercicio más alto, con la expectativa de beneficiarse de un panorama alcista del mercado. Por el contrario, en un bull put spread, el operador vende una opción put con un precio de ejercicio más alto y compra una opción put con un precio de ejercicio más bajo, buscando obtener ganancias de un panorama moderadamente alcista o neutral del mercado.
Si bien ambas estrategias ofrecen riesgo limitado y potencial de beneficio limitado, los resultados deseados difieren. Para un bull put spread, el escenario ideal es que el activo subyacente se mantenga por encima de la opción put de mayor precio de ejercicio al vencimiento, lo que genera la ganancia máxima. En contraste, para un bull call spread, el resultado deseado es que el activo subyacente suba por encima de la opción call de mayor precio de ejercicio al vencimiento, lo que también genera la ganancia máxima.
En resumen, el bull put spread se beneficia de un movimiento ligeramente alcista del subyacente (o incluso de un movimiento lateral), mientras que el bull call spread tiende a beneficiarse de un movimiento alcista más significativo. La elección entre estas estrategias depende, en última instancia, de factores como las condiciones del mercado, la tolerancia al riesgo y la perspectiva del operador sobre el activo subyacente.
Puntos clave del Bull Call Spread
Un bull call spread es una estrategia alcista con opciones que se construye comprando una opción call con un precio de ejercicio más bajo y, al mismo tiempo, vendiendo una opción call con un precio de ejercicio más alto. Este spread se inicia con un débito neto, ya que la prima pagada por la call de menor precio de ejercicio será mayor que la prima recibida por vender la call de mayor precio de ejercicio.
El bull call spread es técnicamente una forma de vertical spread. Los vertical spreads son estrategias de opciones que implican abrir posiciones largas (compra) y cortas (venta) simultáneamente, sobre el mismo activo subyacente y con la misma fecha de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. En un vertical spread, ambas opciones deben ser del mismo tipo: ambas puts o ambas calls.
El resultado preferido para un bull call spread es que el precio del activo subyacente suba por encima de la opción call de mayor precio de ejercicio (la short call) al vencimiento. En este escenario, ambas opciones expiran in-the-money, y la diferencia entre los precios de ejercicio menos el débito neto representa la ganancia máxima.
Por otro lado, si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo de la opción call de menor precio de ejercicio al vencimiento, la posición sufrirá la pérdida máxima, que está limitada al débito neto pagado al iniciar la operación.
Los inversores y operadores también deben considerar el impacto de la volatilidad en un bull call spread antes de iniciar este tipo de posición. En términos generales, un aumento en la volatilidad implícita tiende a beneficiar más a la opción call larga que a la call corta (debido a sus componentes relativos de vega), lo que puede incrementar el valor total del spread antes del vencimiento. Por el contrario, una disminución en la volatilidad implícita puede tener el efecto opuesto.
Otra consideración con los vertical spreads es el impacto de la decadencia temporal (time decay). A medida que las opciones se acercan a su fecha de vencimiento, su valor extrínseco típicamente disminuye. Esta decadencia natural suele afectar más a la call larga que a la call corta (debido a sus componentes relativos de theta), especialmente si el precio del activo subyacente no sube como se anticipaba. Por lo tanto, los operadores deben tener en cuenta la decadencia temporal al elegir los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento de las opciones en el spread.