¿Qué es un Cash Secured Put?

¿Qué es un Cash Secured Put?

 

Un cash secured put es una estrategia de trading de opciones en la que el trader vende un contrato de put mientras reserva suficiente efectivo para cubrir la posible adquisición del activo subyacente en caso de que se ejerza la opción. Esta estrategia es considerada conservadora porque implica mantener un fondo en efectivo que actúa como garantía para cubrir el riesgo asociado a 100 acciones del activo subyacente al precio de ejercicio.

Si el precio del activo subyacente permanece por encima del precio de ejercicio al vencimiento, el put expira sin valor y el trader conserva la prima como ganancia. Sin embargo, si el precio cae por debajo del precio de ejercicio, el comprador del put podría ejercer la opción, obligando al vendedor a adquirir el activo al precio de ejercicio. En este escenario, el vendedor utiliza el efectivo reservado para adquirir el activo, reduciendo su base de costo por el monto de la prima recibida.

En general, el cash secured put es popular entre traders e inversores que buscan generar ingresos y tienen una perspectiva algo alcista sobre el activo subyacente. En el peor de los casos, se asignarían 100 acciones del activo subyacente al precio de ejercicio, y el trader asumiría el riesgo de las acciones, menos el crédito recibido.

¿Cómo funciona una estrategia de Cash Secured Put?

Un cash secured put requiere que el trader venda un contrato de put y reserve efectivo para cubrir el riesgo de adquirir el activo subyacente si se ejerce la opción. A continuación, se describen los aspectos básicos de esta estrategia:

Visión general:

1. Venta de un put: El trader vende un contrato de put, aceptando adquirir el activo subyacente al precio de ejercicio si el comprador decide ejercer la opción.

2. Reserva de efectivo: Para cumplir con esta obligación, el trader mantiene en su cuenta suficiente efectivo equivalente al precio de ejercicio multiplicado por 100 acciones por contrato. Este efectivo actúa como garantía.

3. Recepción de la prima: A cambio de asumir esta obligación, el trader recibe una prima por la venta del put.

Ejemplo básico de un cash secured put:

Imagina que un trader vende un cash secured put sobre el stock hipotético XYZ, que actualmente cotiza a $55 por acción. El trader vende un put con precio de ejercicio de $50 por $2.00.

• Mejor resultado: Al vencimiento, el precio del stock XYZ se mantiene por encima de $50. El put expira sin valor y el trader conserva la prima de $2.00 por acción como ingreso.

• Resultado menos favorable: Si el precio del stock XYZ cae a $45 al vencimiento, el vendedor del put estaría obligado a adquirir 100 acciones de XYZ a $50 cada una, utilizando el efectivo reservado. Si el precio de la prima fue $2.00, el costo efectivo de las 100 acciones sería $48 por acción o $4800 en total.

Máximo beneficio y pérdida de un Cash Secured Put

Máximo beneficio:
El beneficio máximo es igual a la prima recibida por la venta del put. Esto ocurre cuando el precio del activo subyacente permanece por encima del precio de ejercicio al vencimiento, haciendo que el put expira sin valor.

Máxima pérdida:
La pérdida máxima se calcula como:
(PreciodeEjercicio−PrimaRecibida)×NuˊmerodeContratos×100(PreciodeEjercicio−PrimaRecibida)×NuˊmerodeContratos×100

La pérdida máxima ocurre si el precio del activo subyacente cae a $0, obligando al trader a adquirir el activo al precio de ejercicio. La prima recibida proporciona una protección parcial contra las caídas por debajo del precio de ejercicio.

 

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Cómo cerrar un Cash Secured Put

Existen varias maneras de cerrar o salir de una posición de cash secured put:

1. Comprar para cerrar: El método más común es recomprar el put vendido, cancelando la obligación de adquirir el activo subyacente al precio de ejercicio. Esto puede hacerse en cualquier momento antes del vencimiento.

2. Dejar expirar: Si el precio del activo subyacente se mantiene por encima del precio de ejercicio al vencimiento, el put expira sin valor y el efectivo reservado se libera.

3. Rollear la posición: Consiste en cerrar el put actual y abrir uno nuevo con una fecha de vencimiento posterior y/o un precio de ejercicio diferente. Esto permite capturar más prima o ajustar la posición según la perspectiva del mercado.

4. Asignación: Si el put se ejerce, el trader estará obligado a adquirir el activo subyacente al precio de ejercicio. Esto ocurre cuando el put está in-the-money al vencimiento.

Pros y Contras de la Estrategia de Cash Secured Put

Dependiendo de la perspectiva y el perfil de riesgo del operador, la estrategia de cash secured put puede ser un enfoque atractivo. Sin embargo, esta estrategia presenta ventajas y desventajas específicas, como se detalla a continuación.

Pros

Generación de ingresos: Vender opciones put genera ingresos inmediatos por prima extrínseca para el operador a cambio de asumir riesgo sobre la acción o ETF.

Reducción del costo base: Si la opción es ejercida, el operador está obligado a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio. Esto puede ser ventajoso si el operador desea adquirir el activo a un precio predeterminado, potencialmente con un descuento respecto al precio de mercado actual.

Flexibilidad: Los operadores pueden elegir precios de ejercicio y fechas de vencimiento que se alineen con su perspectiva de mercado y tolerancia al riesgo. Además, la posición puede cerrarse o ajustarse antes del vencimiento.

Contras

Beneficio limitado: Aunque la prima recibida genera ingresos, la ganancia máxima está limitada a dicha prima inicial. Esto restringe el potencial de ganancia en comparación con otras estrategias con beneficios ilimitados.

Obligación de compra: Al vender una opción put, el operador está obligado a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción es ejercida. Esta obligación inmoviliza capital y puede resultar en la adquisición del activo en condiciones de mercado desfavorables.

Riesgo de mercado: La estrategia expone al operador al riesgo de movimientos adversos en el precio del activo subyacente. Si el precio cae significativamente, el operador podría incurrir en pérdidas, incluso comprando el activo al precio de ejercicio.

Costo de oportunidad: Reservar efectivo para asegurar la posición limita la capacidad del operador de usar esos fondos en otras oportunidades de inversión, especialmente en mercados alcistas donde otras alternativas podrían ofrecer mayores retornos.

Posibilidad de asignación: Si la opción put es ejercida, el operador puede verse obligado a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio. Aunque esto puede ser ventajoso en algunos casos, también puede resultar en la adquisición del activo en un momento poco oportuno.

 

Puntos Clave de la Estrategia de Cash Secured Put

Un cash-secured put es una estrategia de opciones sencilla donde el inversor vende un contrato put mientras reserva suficiente efectivo para cubrir la posible compra del activo subyacente al precio de ejercicio. Esta estrategia es conservadora, ya que la reserva de efectivo actúa como garantía, proporcionando una comprensión clara de la pérdida máxima potencial y facilitando una gestión efectiva del riesgo. Además, genera ingresos a través de la prima recibida, ofreciendo un colchón ante posibles pérdidas si el precio cae por debajo del strike.

Entre sus ventajas, vender opciones put proporciona ingresos inmediatos por prima, creando una fuente de ingreso adicional. Además, la estrategia permite flexibilidad, ya que se puede personalizar según la tolerancia al riesgo y la perspectiva de mercado del operador, gracias a la amplia variedad de precios de ejercicio y fechas de vencimiento disponibles.

Por otro lado, la estrategia tiene algunas limitaciones. El potencial de ganancia está limitado a la prima recibida, por lo que el operador podría perder la oportunidad de obtener ganancias significativas si el precio del subyacente sube considerablemente. Asimismo, la reserva de efectivo, aunque brinda protección, inmoviliza fondos que podrían usarse en otras inversiones, generando un costo de oportunidad. Además, si la short put es asignada, el operador podría verse obligado a adquirir el activo subyacente en un momento poco oportuno.

A pesar de estas limitaciones, la estrategia de cash-secured put sigue siendo popular entre inversores y operadores que buscan generar ingresos de manera conservadora. Según la perspectiva y perfil de riesgo, esta estrategia puede ofrecer un enfoque equilibrado entre riesgo y recompensa cuando se implementa correctamente.