¿QUÉ ES UN CALL Y CÓMO OPERAR
UN SHORT CALL?

¿QUÉ ES UNA OPCIÓN CALL?

Una opción call es un tipo de contrato financiero que le da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo subyacente —como acciones, materias primas o índices— a un precio predeterminado (precio de ejercicio o strike) dentro de un período específico. A cambio de este derecho, el comprador paga una prima al vendedor (también llamado “escritor”) de la opción.

Si el precio del activo subyacente sube por encima del precio de ejercicio antes de que la opción venza, el comprador puede ejercer la opción, comprando el activo al precio más bajo del strike y obteniendo ganancias de la diferencia. Esto asume que, al final, el precio del activo subyacente efectivamente supera el strike.

El valor de una opción call generalmente aumenta a medida que sube el precio del activo subyacente, ya que le da al comprador la oportunidad de adquirirlo a un precio menor que el del mercado. Pero si el precio del mercado se mantiene por debajo del strike al vencimiento, la opción expira sin valor y el comprador pierde la prima pagada. Las opciones call se utilizan comúnmente para especulación, buscando beneficiarse de posibles aumentos de precio, o para cobertura, como una manera de gestionar riesgo en una cartera existente.

​

¿QUÉ ES UN SHORT CALL?

Las opciones pueden comprarse y venderse. Al comprar un call, el titular obtiene el derecho de comprar el activo subyacente a un precio fijo (strike). Un short call, en cambio, se refiere a la venta de una opción call, donde el vendedor (o escritor) asume la obligación de vender el activo subyacente al precio de ejercicio si el comprador decide ejercer la opción.

El objetivo de vender un call es cobrar la prima del comprador, bajo la expectativa de que el precio del activo subyacente se mantenga por debajo del strike, haciendo que la opción expire sin valor. En este caso, el vendedor obtiene ganancias al quedarse con la prima.

Sin embargo, si el precio del activo sube por encima del strike, el vendedor está obligado a venderlo a un precio más bajo, pudiendo sufrir pérdidas significativas. El riesgo en una posición de short call es teóricamente ilimitado, ya que no hay un límite en cuánto puede subir el precio del activo. Por esto, esta estrategia es utilizada generalmente por traders experimentados que creen que el precio del activo se mantendrá estable o disminuirá.

​

CÓMO OPERAR UN SHORT CALL

Para operar un short call, un trader vende una opción call sobre un activo subyacente, recibiendo la prima del comprador a cambio de la obligación de vender el activo al precio de ejercicio si la opción es ejercida. El objetivo de esta estrategia es obtener ganancias de la prima, bajo la suposición de que el precio del activo no subirá por encima del strike antes del vencimiento. Si el precio del activo se mantiene por debajo del strike, la opción expira sin valor y el vendedor conserva la prima como ganancia.

Para ejecutar un short call, el trader debe seleccionar el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento de la opción que desea vender, generalmente escogiendo un strike que cree que el activo no superará.

Aunque esta estrategia puede ser rentable en un mercado estable o bajista, conlleva un riesgo significativo. Si el precio del activo sube por encima del strike, el vendedor está obligado a vender a un precio más bajo, pudiendo generar pérdidas importantes. Por esta razón, los short calls son utilizados típicamente por traders experimentados que confían en que el activo subyacente se mantendrá estable o disminuirá de valor.

​

GANANCIA Y PÉRDIDA MÁXIMA DE UN SHORT CALL

Al operar con opciones, entender el potencial de ganancias y pérdidas es fundamental. En una posición de short call, la ganancia máxima está limitada a la prima recibida por vender la opción call. Esto ocurre cuando el precio del activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio, haciendo que la opción expire sin valor. En este caso, el vendedor se queda con toda la prima como ganancia.

Por otro lado, la pérdida máxima en un short call es teóricamente ilimitada. Dado que el precio del activo subyacente puede subir indefinidamente, el vendedor está expuesto a pérdidas potencialmente infinitas si el precio del activo aumenta significativamente. El vendedor aún estaría obligado a vender el activo al precio de ejercicio, sin importar cuánto suba el precio de mercado. Por ejemplo, si el precio de ejercicio es $50 y el activo sube a $200, el vendedor estaría obligado a vender a $50, incurriendo en una pérdida de $150 por acción, menos la prima recibida.

 

EJEMPLO DE ESTRATEGIA SHORT CALL

Cuando un trader vende una opción call (short call), recibe una prima por asumir la obligación de vender el activo subyacente al precio de ejercicio si el comprador decide ejercer la opción. Si el precio del activo se mantiene por debajo del strike, la call expira sin valor y el vendedor conserva toda la prima como ganancia. Sin embargo, si el precio del activo supera el strike, el vendedor podría tener que vender el activo al precio de ejercicio, incurriendo en una posible pérdida.

Veamos un ejemplo práctico: un trader vende una call sobre una acción que actualmente cotiza a $50. El precio de ejercicio de la opción se establece en $55, y el trader recibe una prima de $3 por acción al vender la opción. Este contrato cubre 100 acciones y la fecha de vencimiento es dentro de una semana. Ahora, el trader está expuesto a la obligación potencial de vender la acción a $55 si el comprador decide ejercer la opción.

ESCENARIO 1: LA CALL EXPIRA SIN VALOR

Supongamos que el precio de la acción se mantiene por debajo del strike de $55 y expira a $52.

• Resultado: La opción expira sin valor porque el precio de la acción es inferior al strike y el comprador no tiene motivo para ejercer la opción.

• Ganancia o Pérdida: El vendedor se queda con la prima de $3 por acción (o $300 por contrato) como ganancia, ya que no necesita vender la acción al precio de ejercicio.

ESCENARIO 2: LA ACCIÓN SUBE A $60

En este escenario, el precio de la acción sube a $60 al vencimiento.

• Resultado: El comprador ejerce la opción call y compra la acción a $55.

• Ganancia o Pérdida: El vendedor se ve obligado a vender la acción a $55, mientras que el precio de mercado es $60. Esto genera una pérdida de $5 por acción, pero como recibió $3 de prima, la pérdida neta es de $2 por acción (o $200 por contrato).

 

BENEFICIOS DE UNA ESTRATEGIA SHORT CALL

La estrategia de short call ofrece varios beneficios, especialmente para inversores y traders que buscan obtener ganancias en mercados estables (laterales) o bajistas. Uno de los principales beneficios es que genera ingresos a través de la primarecibida al vender la opción call. Esta prima inicial puede ser una fuente atractiva de flujo de efectivo, particularmente para traders que creen que el precio del activo subyacente se mantendrá por debajo del strike, haciendo que la opción expire sin valor.

En un mercado lateral o bajista, donde se espera poco o ningún movimiento del precio, un short call puede ser una estrategia atractiva. Permite al vendedor aprovechar la pérdida de valor con el tiempo (time decay), ya que el valor de la opción disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento, beneficiando al vendedor. Además, un short call puede ser una manera efectiva de generar ingresos dentro de una estrategia de cartera más amplia, agregando rentabilidad en mercados planos donde no se espera una apreciación significativa del activo.

Adicionalmente, dado que el potencial de ganancia está limitado a la prima recibida, el perfil riesgo/recompensa es más definido, lo que puede facilitar la gestión de la estrategia para participantes con una perspectiva clara del mercado. Sin embargo, es importante notar que, aunque la recompensa potencial está limitada, los riesgos pueden ser sustanciales si el activo subyacente se mueve en contra, por lo que esta estrategia es más adecuada para traders experimentados, especialmente aquellos familiarizados con la venta de opciones.

​

RIESGOS Y DESVENTAJAS DE LA ESTRATEGIA SHORT CALL

Aunque la estrategia de short call ofrece potencial de ganancias, también conlleva riesgos significativos, convirtiéndola en una estrategia de alto riesgo para muchos participantes del mercado. El riesgo más notable es el potencial de pérdida ilimitado. Dado que no hay un límite en cuánto puede subir el precio del activo subyacente, el inversionista o trader podría verse obligado a vender el activo a un precio mucho más bajo que el valor de mercado actual. Si el precio del activo se dispara, las pérdidas pueden acumularse rápidamente, y la prima recibida por vender la opción call puede no ser suficiente para cubrir la diferencia.

Además, una estrategia short call es vulnerable a movimientos bruscos del precio. Incluso si la perspectiva del trader es correcta, noticias o eventos inesperados pueden hacer que el precio del activo subyacente suba de manera significativa, generando pérdidas sustanciales. Para traders que mantienen short calls sin una gestión de riesgo adecuada, esto puede causar una tensión financiera importante. El short call tampoco se beneficia de la volatilidad de la misma forma que otras estrategias, ya que cualquier aumento de precio por encima del strike va en contra del vendedor.

Otra desventaja de un short call es que requiere monitoreo constante. Dado que la posición conlleva un riesgo potencialmente ilimitado, el trader debe vigilar de cerca el mercado y estar preparado para actuar si el precio se mueve significativamente en contra. Además, como la estrategia solo obtiene ganancias de la pérdida de valor con el tiempo (time decay) y de un precio del activo estable o en declive, puede no rendir bien en un mercado volátil o alcista, limitando su efectividad en diversas condiciones de mercado. Por estas razones, la estrategia short call suele ser utilizada por traders avanzados que pueden gestionar el riesgo de manera efectiva y que confían en su perspectiva del mercado.

 

PUNTOS CLAVE SOBRE EL SHORT CALL

• Las opciones pueden comprarse o venderse, y un short call implica vender una opción call, donde el vendedor asume la obligación de vender el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción es ejercida.

• La ganancia máxima de un short call es la prima recibida por vender la opción, lo cual ocurre si el activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio y la opción expira sin valor.

• Los riesgos asociados con los short calls (y con las opciones cortas en general) pueden ser significativos, ya que las pérdidas pueden ser grandes si el precio del activo subyacente sube por encima del strike, sin límite en cuánto puede subir.

• El time decay puede favorecer a los vendedores de short calls, ya que el valor de una opción generalmente disminuye a medida que se acerca la fecha de vencimiento, beneficiando al vendedor si el precio del activo se mantiene estable o disminuye.

• Una estrategia short call puede ser adecuada para mercados neutrales a bajistas, donde el trader espera poco o ningún movimiento del precio o un ligero descenso en el valor del activo.

• Es importante monitorear de cerca las opciones cortas, ya que estas posiciones pueden requerir acción rápida si el precio del activo subyacente se mueve significativamente en contra.​​