¿QUÉ ES LA ESTRATEGIA JADE LIZARD?

¿QUÉ ES LA ESTRATEGIA JADE LIZARD?

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En los mercados financieros, un jade lizard es una estrategia de trading con opciones que combina un put short con un call spread short. Los jade lizards se utilizan normalmente cuando el inversor o trader tiene una visión neutral o ligeramente bullish del mercado.

El jade lizard es similar a un short strangle, que se construye vendiendo un call al alza y un put a la baja. La diferencia es que el jade lizard también incluye la compra de un call adicional con un strike más alto que el call short. Este call long extra reduce el riesgo al alza de la posición en comparación con un short strangle tradicional.

Idealmente, un jade lizard se estructura de forma que el crédito total recibido por el call short y el put short sea mayor que el ancho del call spread. Cuando se construye así, el principal riesgo de la posición queda en el lado bajista. Aun así, si la acción cae, parte de las pérdidas del put short se compensan con las ganancias del call spread short.

 

 

SUPOSICIÓN DIRECCIONAL

Neutral

ENTORNO IDEAL DE VOLATILIDAD IMPLÍCITA

Alta

GRÁFICO DE GANANCIA / PÉRDIDA

Gráfico de ganancia y pérdida de un Jade Lizard

 

 

JADE LIZARD: CÓMO FUNCIONA

Un jade lizard está diseñado para generar ingresos a partir de la prima recibida por la venta del put y del call spread. Este ingreso se conoce como el crédito neto obtenido al abrir la posición.

El crédito neto recibido por la venta de las opciones también representa la ganancia máxima potencial de la estrategia. Los jade lizards se estructuran de la siguiente manera:

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ESTRUCTURA DEL JADE LIZARD

Put Short

Una parte del jade lizard consiste en vender un put short.

• La venta del put short genera un crédito para el vendedor de la opción.

• El strike del put short suele estar por debajo del precio de mercado actual de la acción o ETF subyacente.

Call Spread Short

La otra parte del jade lizard es un call spread short, normalmente conocido como un bear call spread.

• Un bear call spread consiste en vender un call con un strike cercano al at-the-money (ATM) y, al mismo tiempo, comprar otro call con un strike más alto.

• La venta de este call spread también genera un crédito adicional para el vendedor de opciones.

En conjunto, la prima del put short y del call spread short conforman el crédito neto recibido.

Es preferible que el crédito neto sea mayor que el ancho del call spread, ya que esto elimina el riesgo al alza de la estrategia.

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RESULTADOS POTENCIALES

1. El precio del subyacente se mantiene entre los strikes del put short y del call short:

• Ambas opciones short expiran sin valor.

• El vendedor de opciones conserva la totalidad del crédito neto recibido del jade lizard.

2. El precio del subyacente cae por debajo del strike del put short:

• El vendedor puede verse obligado a comprar el activo subyacente al precio strike del put.

• La prima recibida del put short ayuda a compensar el costo.

• La prima del call spread short también ayuda a limitar las pérdidas.

3. El precio del subyacente sube por encima del strike del call short:

• El vendedor puede verse obligado a vender el activo subyacente al strike del call short.

• El call long del spread limita las pérdidas al alza, al igual que la prima recibida del put short.

 

 

¿CÓMO ESTRUCTURAR UN JADE LIZARD?

El primer paso para estructurar un jade lizard es identificar un subyacente sobre el cual tengas una visión neutral o ligeramente bullish. Después, puedes evaluar si las opciones de esa acción o ETF están atractivamente valoradas, por ejemplo, usando métricas como el Implied Volatility Rank (IV Rank).

Supongamos ahora que el trader quiere estructurar un jade lizard en la acción hipotética XYZ, que cotiza a $50 por acción.

 

 

EJEMPLO DE SETUP DE UN JADE LIZARD

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Venta del Put Short

• Vender para abrir 1 contrato del put strike $45 de XYZ por $2.

• Recibir $2 por acción, es decir $200 en prima.

Venta del Call Short y Compra del Call Long (Call Spread)

• Vender para abrir 1 contrato del call strike $55 de XYZ, recibiendo $1 por acción ($100).

• Al mismo tiempo, comprar para abrir 1 contrato del call strike $57 de XYZ, pagando $0.50 por acción ($50).

 

 

CRÉDITO NETO RECIBIDO DEL JADE LIZARD

• Prima por el put short: $200

• Prima por el call short: $100

• Prima pagada por el call long: –$50

Crédito neto = $200 + $100 – $50 = $250

 

 

ESCENARIOS POTENCIALES

El precio de XYZ se mantiene entre $45 y $55 hasta la expiración:

• El put short y el call short expiran sin valor.

• El vendedor de opciones conserva los $250 completos como ganancia.

El precio de XYZ cae por debajo de $45 antes de la expiración:

• El vendedor puede ser asignado en el put short y tener que comprar 100 acciones de XYZ a $45.

• La prima del call spread short ayuda a compensar las pérdidas potenciales del put short.

El precio de XYZ sube por encima de $55 antes de la expiración:

• El vendedor puede ser asignado en el call short y tener que vender 100 acciones de XYZ a $55.

• La prima recibida del put short ayuda a compensar las pérdidas potenciales del call spread short.

Si la acción sube por encima de $57, no existe riesgo al alza, ya que el call credit spread solo puede alcanzar un valor intrínseco máximo de $200, mientras que se recibieron $250 en crédito al abrir la operación.

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GANANCIA Y PÉRDIDA MÁXIMA DE UN JADE LIZARD

La ganancia máxima potencial de un jade lizard está limitada al crédito neto recibido al abrir la operación. Este crédito corresponde a la prima total recolectada por la venta del put y del call spread.

Por otro lado, la pérdida máxima potencial está representada por la diferencia entre los strikes de las opciones shortutilizadas en la estrategia y el crédito neto recibido.

En el ejemplo anterior, la ganancia máxima potencial es de $250, que corresponde al crédito neto recibido.

En cuanto al riesgo bajista, la pérdida máxima potencial se calcula como la diferencia entre el strike del put short ($45)y $0, menos el crédito recibido ($250). Por lo tanto, la pérdida máxima potencial a la baja es:

$4,500 – $250 = $4,250 por contrato

En este ejemplo, no existe riesgo al alza, ya que el crédito recibido de $250 es mayor que el ancho del call spread short 55/57 ($200). En los casos en los que el crédito recibido no es mayor que el ancho del call spread, la pérdida máxima al alza sería el ancho del credit spread menos el crédito recibido inicialmente.

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CÓMO CALCULAR LA GANANCIA MÁXIMA Y LOS BREAKEVEN(S)

GANANCIA MÁXIMA

Crédito recibido

La ganancia máxima se obtiene cuando el precio de la acción se mantiene entre los strikes short al momento de la expiración.

BREAKEVEN(S)

Al alza:
Cuando el jade lizard está correctamente estructurado, no existe riesgo al alza.

A la baja:
Strike del put short – crédito recibido

 

 

CÓMO SALIR DE UN JADE LIZARD

Dependiendo del resultado de la operación, quien mantiene un jade lizard puede optar por cerrar la posición de distintas maneras: dejando que las opciones expiren de forma natural, cerrando activamente la posición o rolleándola hacia otra expiración, como se describe a continuación.

Dejar que las opciones expiren

Si el precio del activo subyacente se mantiene dentro del rango definido por los strikes del put short y del call short al momento de la expiración, ambas opciones expiran sin valor.

En este escenario, el vendedor de opciones puede dejar que las opciones expiren sin realizar ninguna acción adicional.

Cerrar toda la posición de Jade Lizard

Si el titular del jade lizard ya no desea mantener exposición a la operación, ya sea por un cambio en su visión del mercado o en las condiciones generales, puede cerrar la posición recomprando el put short para cerrar y recomprando el call spread short (es decir, comprando el call short para cerrar y vendiendo el call long para cerrar).

Esto elimina todas las obligaciones y cualquier riesgo restante asociado con la operación.

Rollear el Jade Lizard

Si el precio del activo subyacente se acerca a alguno de los strikes (ya sea el put short o el call short), el titular del jade lizard puede optar por rollear la posición.

Rollear implica cerrar las opciones existentes y, de manera simultánea, reabrir la posición con una fecha de expiración posterior. Dependiendo de la situación, también puede decidirse rollear el jade lizard a strikes diferentes.

El rolleo permite extender la duración de la operación, una táctica que puede utilizarse cuando el trader o inversor sigue confiando en la tesis original de la operación.

ENFOQUE DE SIGMA TRADE

Un jade lizard suele considerarse cuando el inversor o trader tiene una expectativa neutral a bullish sobre la acción o ETF subyacente, pero no es extremadamente bullish, ya que la posición incluye un call spread short.

Esta estructura puede ser adecuada para acciones o ETFs que han sufrido una caída y presentan un Implied Volatility Rank alto, lo que permite recolectar mayor prima, manteniendo al mismo tiempo un riesgo limitado al alza si el subyacente supera el call spread short.

Si el inversor o trader es muy bullish sobre la acción o ETF, el jade lizard puede no ser la estrategia óptima y podría considerarse otro tipo de posición enfocada en opciones.

 

 

PROS Y CONS DEL JADE LIZARD

Como cualquier estrategia de inversión o trading, el jade lizard tiene ventajas y desventajas. A continuación, se detallan las principales.

Ventajas del Jade Lizard

Generación de ingresos:
El objetivo principal del jade lizard es generar ingresos a través de las primas recibidas por la venta de opciones short.

Permite movimiento del subyacente:
La estrategia jade lizard tiene un amplio rango de ganancia entre los strikes del put short y del call short, lo que permite que la acción o ETF se mueva dentro de un rango relativamente amplio sin generar pérdidas.

Beneficioso en mercados neutrales a bullish:
El jade lizard es ideal para traders con una visión neutral o ligeramente bullish del activo subyacente. Puede generar ganancias cuando el precio se mantiene estable o sube de forma moderada.

Adecuado para entornos de alta volatilidad:
El jade lizard puede beneficiarse de una volatilidad implícita elevada, ya que esto suele traducirse en primas más altas al vender las opciones asociadas.

 

 

Desventajas del Jade Lizard

Ganancia máxima limitada:
Aunque el jade lizard permite generar ingresos, la ganancia máxima está limitada al crédito neto recibido al abrir la operación.

Riesgos asociados a la venta de opciones:
Vender opciones implica obligaciones potenciales. Si el put short o el call short son asignados, el trader puede verse obligado a comprar o vender el activo subyacente a los precios strike correspondientes, lo que puede generar pérdidas.

Movimiento del subyacente fuera de los breakevens:
Si el precio de la acción o ETF se mueve de forma significativa más allá de los puntos de breakeven (fuera de los strikes de las opciones short), el jade lizard puede resultar en pérdidas y volverse más difícil de gestionar.

Requerimientos de margen:
Dependiendo de los contratos de opciones utilizados, mantener un jade lizard puede requerir un margen o colateral significativo, lo que inmoviliza capital.

Complejidad y nivel de experiencia requerido:
El jade lizard se considera una estrategia avanzada de opciones y requiere un buen entendimiento del pricing de opciones, las estrategias y la gestión de riesgo. Esto puede ser una desventaja para traders principiantes o con poca experiencia.

 

 

RESUMEN DEL JADE LIZARD

En los mercados financieros, un jade lizard es una estrategia de trading con opciones que combina un put short con un call spread short. Se utiliza cuando el inversor o trader tiene una expectativa neutral o ligeramente bullish.

A diferencia del short strangle, que implica vender un call al alza y un put a la baja, el jade lizard incluye la compra de un call adicional con un strike más alto que el call short. Esta estructura reduce el riesgo al alza en comparación con un short strangle tradicional.

El objetivo principal del jade lizard es generar ingresos a partir de la prima obtenida al vender el put y el call spread, conocida como crédito neto. Es una estrategia ideal para inversores con una visión neutral a ligeramente bullish sobre una acción o ETF, pero que no esperan un movimiento alcista fuerte.

La ganancia máxima potencial está limitada al crédito neto recibido al iniciar la operación, es decir, a la prima total recolectada. Por el contrario, la pérdida máxima potencial es la diferencia entre los strikes de las opciones short menos el crédito neto recibido.