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¿Qué es un Bear Call Spread y cómo operarlo?
¿QUÉ ES UN BEAR CALL SPREAD?
En el mundo de las opciones, un bear call spread es una estrategia de opciones bajista que se construye vendiendo una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más bajo (más cerca del precio al que se cotiza el activo subyacente) y, al mismo tiempo, comprando una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más alto. Este spread se inicia con un crédito neto, ya que la prima recibida por vender la opción call de menor strike será mayor que la prima pagada por comprar la opción call de mayor strike.
Desde esta perspectiva, este spread también se conoce como un "short call spread". El objetivo de esta estrategia es obtener beneficios de una perspectiva bajista del mercado, con un riesgo y un beneficio potencial limitados.
El bear call spread es técnicamente una forma de vertical spread. Los spreads verticales son estrategias de opciones que implican abrir posiciones largas (comprar) y cortas (vender) simultáneamente, con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes. Con un vertical spread, ambas opciones deben ser del mismo tipo, ya sea call o put.
Existen cuatro tipos de vertical spreads, y el bear call spread es uno de ellos. Los otros tres vertical spreads son: bull call spread, bull put spread y bear put spread. Estos spreads también se conocen como long call vertical (bull call spread), short put vertical (bull put spread), short call vertical (bear call spread) y long put vertical (bear put spread).
¿CÓMO FUNCIONA UN BEAR CALL SPREAD?
Un bear call spread se construye vendiendo una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más bajo (más cerca del precio al que cotiza el activo subyacente) y comprando simultáneamente una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más alto. Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento.
Este spread se inicia con un crédito neto, ya que la prima recibida de la venta de la call con el strike más bajo será mayor que la prima pagada por la compra de la call con el strike más alto. Al igual que el bear put spread, el bear call spread ofrece un enfoque estructurado para beneficiarse de un movimiento bajista o de un movimiento limitado al alza en el activo subyacente.
Concepto básico de los Vertical Spreads
Los vertical spreads implican la compra y venta simultánea de opciones del mismo tipo (calls o puts) con fechas de vencimiento idénticas, pero con precios de ejercicio diferentes.
Estas estrategias se distinguen por su disposición vertical en una cadena de opciones.
Estructura de un Bear Call Spread
En un bear call spread, el operador vende una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más bajo y compra simultáneamente una opción de compra (call) con un precio de ejercicio más alto.
Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento, lo que resulta en un crédito neto para la posición.
Potencial de Ganancia
El objetivo de un bear call spread es beneficiarse de una perspectiva bajista del mercado.
La ganancia máxima se realiza si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo del precio de ejercicio de la call vendida (más baja) en el momento del vencimiento.
Ganancia Máxima
La ganancia máxima de un bear call spread es el crédito neto recibido al iniciar la operación.
Esto se logra si el precio del activo subyacente permanece por debajo del precio de ejercicio de la opción de compra vendida al vencimiento.
Pérdida Máxima
La pérdida máxima de un bear call spread es la diferencia entre los precios de ejercicio, menos el crédito neto recibido.
Esto ocurre si el precio del activo subyacente supera el precio de ejercicio de la call comprada (más alta) al vencimiento.
Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio de un bear call spread es el precio de ejercicio de la call vendida más el crédito neto recibido.
La operación será rentable siempre que el precio del activo subyacente se mantenga por debajo de este nivel al vencimiento.
Ejemplos de Bear Call Spread
En los siguientes ejemplos, imaginemos que un inversor o operador es bajista sobre el activo subyacente y decide emplear un bear call spread, ya que esta estructura de operación tiende a beneficiarse de un movimiento bajista o lateral en el subyacente.
Los dos ejemplos a continuación ayudan a ilustrar cómo el perfil de riesgo-recompensa de un bear call spread cambia cuando se seleccionan diferentes precios de ejercicio para el spread.
Ejemplo 1
Posición Inicial
La acción XYZ cotiza a $70 por acción.
El inversor espera que el precio de XYZ disminuya o se mantenga por debajo de un cierto nivel.
El inversor vende 1 opción de compra (call) con un precio de ejercicio de $70 por una prima de $4 por acción.
El inversor compra simultáneamente 1 opción de compra (call) con un precio de ejercicio de $75 por una prima de $2 por acción.
El crédito neto es igual a $4 - $2 = $2.
Ganancia Máxima
La ganancia máxima es el crédito neto recibido al iniciar la operación.
En este caso, es $2 por acción.
Dado que cada contrato representa 100 acciones, la ganancia máxima por contrato es de $200.
Pérdida Máxima
La pérdida máxima para un bear call spread es la diferencia entre los precios de ejercicio, menos el crédito neto recibido.
En este caso, es $75 - $70 - $2 = $3 por acción.
Dado que cada contrato representa 100 acciones, la pérdida máxima por contrato es de $300.
Resultado Preferido
El resultado preferido es que el precio de XYZ se mantenga por debajo de $70 al vencimiento, en cuyo caso se realiza la ganancia máxima.
Ejemplo 2
Posición Inicial
La acción XYZ cotiza a $70 por acción.
El inversor espera que el precio de XYZ disminuya o se mantenga por debajo de un cierto nivel.
El inversor vende 1 opción de compra (call) con un precio de ejercicio de $75 por una prima de $3 por acción.
Simultáneamente, el inversor compra 1 opción de compra (call) con un precio de ejercicio de $80 por una prima de $1.50 por acción.
El crédito neto es igual a $3 - $1.50 = $1.50.
Ganancia Máxima
La ganancia máxima es el crédito neto recibido al iniciar la operación. En este caso, es $1.50 por acción.
Dado que cada contrato representa 100 acciones, la ganancia máxima por contrato es de $150.
Pérdida Máxima
La pérdida máxima para un bear call spread es la diferencia entre los precios de ejercicio, menos el crédito neto recibido.
En este caso, es $80 - $75 - $1.50 = $3.50 por acción.
Dado que cada contrato representa 100 acciones, la pérdida máxima por contrato es de $350.
Resultado Preferido
El resultado preferido es que el precio de XYZ se mantenga por debajo de $75 al vencimiento, en cuyo caso se realiza la ganancia máxima.
Ventajas del Bear Call Spread
Al igual que con cualquier estrategia de opciones, el bear call spread tiene pros y contras. Algunas de las ventajas de esta estrategia son las siguientes:
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Riesgo Definido: Una de las principales ventajas del bear call spread es que ofrece un riesgo limitado. Debido a su naturaleza de riesgo definido, la pérdida máxima de esta estrategia está predefinida y es limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio, menos el crédito neto recibido al abrir la operación.
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Beneficio Máximo Definido: Al igual que su naturaleza de riesgo definido, el beneficio máximo de un bear call spread también está predefinido. Los operadores saben exactamente la cantidad que pueden ganar potencialmente con la operación, que es el crédito neto recibido al abrir la posición.
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Menor Costo Inicial: En comparación con vender una opción call directamente, un bear call spread generalmente requiere menos margen porque la prima pagada por comprar la opción call de mayor strike ayuda a compensar las posibles pérdidas de vender la opción call de menor strike. Este menor costo inicial hace que la estrategia sea más accesible para operadores con capital limitado.
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Flexibilidad Estructural: Los operadores pueden ajustar la estructura del bear call spread seleccionando diferentes precios de ejercicio y fechas de vencimiento según su perspectiva y tolerancia al riesgo. Esta flexibilidad permite personalizar la estrategia para ajustarse a expectativas de mercado y objetivos de trading específicos.
Desventajas del Bear Call Spread
Al igual que con cualquier estrategia de opciones, el bear call spread tiene desventajas. Algunas de las desventajas de esta estrategia son:
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Beneficio Potencial Limitado: Una de las principales desventajas de un bear call spread es que limita el beneficio máximo. En escenarios bajistas fuertes, donde el precio del activo subyacente cae significativamente, los operadores pueden perderse de ganancias más allá de la ganancia máxima del spread.
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Riesgo de Pérdida: Aunque los bear call spreads proporcionan un crédito neto inicial, existe el riesgo de pérdida si el precio del activo subyacente sube por encima del punto de equilibrio. La pérdida máxima ocurre si el precio del activo subyacente excede el precio de ejercicio de la opción call comprada al vencimiento.
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Impacto de la Decadencia Temporal: Aunque los bear call spreads mitigan algunos efectos de la decadencia temporal, no eliminan todo el riesgo. A medida que se acerca el vencimiento, el valor extrínseco de las opciones disminuirá, lo que puede reducir el valor del spread. Los operadores deben considerar el impacto de la decadencia temporal al gestionar sus posiciones y al elegir los puntos de entrada y salida.
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Requisitos de Margen: A pesar del riesgo limitado, los bear call spreads pueden requerir un depósito de margen debido a la posible pérdida máxima. Esto puede inmovilizar capital y afectar la flexibilidad general de las operaciones, especialmente para cuentas más pequeñas.
Ganancia y Pérdida Máxima del Bear Call Spread
El resultado preferido para un bear call spread es que el precio del activo subyacente se mantenga por debajo de la opción call vendida (la call corta) al vencimiento. En este caso, ambas opciones expiran fuera del dinero, y el crédito neto recibido representa la ganancia máxima.
Por otro lado, si el precio del activo subyacente sube por encima de la opción call comprada al vencimiento, la posición incurrirá en la pérdida máxima, que está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido al abrir la operación.
La ganancia máxima y la pérdida máxima se resumen a continuación:
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Ganancia Máxima: La ganancia máxima se logra si el precio del activo subyacente se mantiene por debajo de la opción call vendida al vencimiento. La ganancia máxima es igual al crédito neto recibido al abrir la operación.
Fórmula: Ganancia Máxima = Crédito Neto Recibido -
Pérdida Máxima: La pérdida máxima se incurre si el precio del activo subyacente sube por encima de la opción call comprada al vencimiento. La pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido al abrir la operación.
Fórmula: Pérdida Máxima = Diferencia de Precios de Ejercicio - Crédito Neto Recibido
Bear Call Spread vs Bear Put Spread
Tanto el bear call spread como el bear put spread son tipos de vertical spreads. Las principales diferencias entre un bear call spread y un bear put spread residen en los tipos de opciones utilizadas y la magnitud esperada del movimiento en el activo subyacente.
Un bear call spread implica vender una opción call con un precio de ejercicio más bajo y comprar una opción call con un precio de ejercicio más alto, con la expectativa de beneficiarse de una perspectiva bajista o de un movimiento limitado al alza en el activo subyacente. Por el contrario, en un bear put spread, el operador compra una opción put con un precio de ejercicio más alto y vende una opción put con un precio de ejercicio más bajo, con el objetivo de beneficiarse de una perspectiva moderadamente bajista.
Si bien ambas estrategias ofrecen riesgo limitado y beneficio potencial limitado, los resultados preferidos difieren. Para un bear call spread, el escenario ideal es que el precio del activo subyacente se mantenga por debajo de la opción call vendida al vencimiento, lo que resulta en la ganancia máxima. En contraste, para un bear put spread, el resultado deseado es que el precio del activo subyacente caiga por debajo de la opción put vendida al vencimiento, lo que también resulta en la ganancia máxima.
En resumen, el bear put spread se beneficia de un movimiento moderadamente bajista en el activo subyacente, mientras que el bear call spread tiende a beneficiarse de un movimiento limitado al alza o de un mercado lateral. Finalmente, la elección entre estas estrategias depende de factores como las condiciones del mercado, la tolerancia al riesgo y la perspectiva del operador sobre el activo subyacente.
Conclusiones Clave del Bear Call Spread
Un bear call spread implica vender una opción call con un precio de ejercicio más bajo y comprar simultáneamente una opción call con un precio de ejercicio más alto. Esta estructura busca generar ingresos mientras se gestiona el riesgo, lo que la hace adecuada para operadores con una perspectiva moderadamente bajista o neutral sobre el mercado.
El bear call spread es una forma de vertical spread. Los vertical spreads son estrategias de opciones que implican abrir posiciones largas (comprar) y cortas (vender) simultáneamente, con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero con precios de ejercicio diferentes. Con un vertical spread, ambas opciones deben ser del mismo tipo, ya sea call o put.
El resultado preferido para un bear call spread es que el precio del activo subyacente se mantenga por debajo de la opción call vendida (la call corta) al vencimiento. En este escenario, ambas opciones expiran fuera del dinero, lo que permite al operador quedarse con el crédito neto recibido. Este resultado también da lugar a la ganancia máxima.
Por otro lado, si el precio del activo subyacente sube por encima de la opción call comprada al vencimiento, la posición incurrirá en la pérdida máxima. Sin embargo, la pérdida máxima está limitada a la diferencia entre los precios de ejercicio menos el crédito neto recibido.
Los inversores y operadores también deben considerar el impacto de la volatilidad en un bear call spread antes de iniciar este tipo de posición. En términos generales, una disminución en la volatilidad implícita tiende a beneficiar al bear call spread, ya que beneficia más a la opción call vendida que a la opción call comprada (debido a sus componentes relativos de vega), lo que podría beneficiar el valor general del spread antes del vencimiento. Por el contrario, un aumento en la volatilidad implícita podría tener el efecto contrario.
Otra consideración con los vertical spreads es el impacto de la decadencia temporal. A medida que las opciones se acercan a su fecha de vencimiento, su valor extrínseco generalmente disminuirá. Esta decadencia natural puede beneficiar más a la opción call vendida que a la opción call comprada (debido a sus componentes relativos de theta), especialmente si el precio del activo subyacente permanece estable o disminuye como se esperaba. Como con cualquier posición basada en opciones, los operadores deben tener en cuenta la decadencia temporal al elegir los precios de ejercicio y las fechas de vencimiento para las opciones del spread.
