¿Qué es una estrategia de opciones Iron Butterfly?

Un Iron Butterfly es una estrategia avanzada de opciones que involucra una combinación de cuatro contratos de opciones diferentes. Básicamente, un Iron Butterfly combina dos estrategias de spread: un bull put spread y un bear call spread.

El Iron Butterfly es una estrategia de riesgo limitado y recompensa limitada y está diseñada para tener una alta probabilidad de obtener una pequeña ganancia limitada cuando se cree que el activo subyacente tendrá baja volatilidad.

Los Iron Butterfly son comúnmente utilizados por inversores y traders que esperan poco o ningún movimiento en el activo subyacente. Se construyen utilizando cuatro contratos de opciones: dos con el mismo precio de ejercicio (strike) y dos con precios de ejercicio diferentes.

Los inversores y traders emplean la estrategia Iron Butterfly cuando esperan que el activo subyacente se mantenga dentro de un rango estrecho durante la vida de las opciones. Esta estrategia busca beneficiarse de la erosión de la prima de las opciones, la cual tiende a acelerarse conforme se acerca la fecha de expiración.

Cómo Funciona la Estrategia Iron Butterfly

La estrategia Iron Butterfly es más adecuada para acciones u otros activos que se espera tengan poco movimiento de precio durante la vida de las opciones en el spread.

Esencialmente, un Iron Butterfly combina dos estrategias de spread: un bull put spread y un bear call spread.

El Iron Butterfly es una estrategia de riesgo limitado y recompensa limitada y está diseñada para tener una alta probabilidad de obtener una pequeña ganancia limitada cuando el activo subyacente se espera que tenga baja volatilidad.

Los inversores y traders pueden seguir estas pautas generales al construir y desplegar un Iron Butterfly:

Identificar el Activo Subyacente: Elige una acción o índice que se espera tenga baja volatilidad. Esto significa que esperas que el activo se mantenga dentro de un rango de precios relativamente estrecho.
Seleccionar la Fecha de Expiración: Dependiendo de tus expectativas sobre cuánto tiempo durará la baja volatilidad, seleccionas una fecha de expiración apropiada. Si crees que los precios permanecerán estables durante un periodo corto, podrías elegir opciones de corto plazo (semanales o mensuales).
Determinar el Precio de Ejercicio (Strike) en el Dinero (ATM): Observa el precio actual del activo subyacente. Este será tu punto de referencia, y el precio de ejercicio más cercano a este será considerado el ATM.
Construir el Iron Butterfly:
- Vender una opción de compra ATM
- Vender una opción de venta ATM
- Comprar una opción de compra OTM (fuera de dinero)
- Comprar una opción de venta OTM (fuera de dinero)

Monitorear y Ajustar si es Necesario

Si el precio de la acción empieza a moverse significativamente en una dirección, podría superar alguno de tus precios de ejercicio OTM. En ese caso, podrías ajustar tu posición o salir completamente para limitar las posibles pérdidas.

Cerrar o Dejar Expirar

Si el precio de la acción está cerca del precio de ejercicio ATM al vencimiento, las opciones expirarán sin valor, y podrás realizar la ganancia máxima. Si está más cerca de alguno de los precios de ejercicio OTM, necesitarás gestionar la posición para evitar una pérdida máxima. Esto podría implicar recomprar las opciones vendidas o permitir que las opciones compradas se ejerzan.

Ganancia Máxima y Pérdida Máxima en un Iron Butterfly

Ganancia Máxima: Se produce cuando el precio de la acción cierra exactamente en el precio de ejercicio ATM al vencimiento. En este caso, tanto la opción de compra como la opción de venta que vendiste expiran sin valor, y tú te quedas con toda la prima recibida por vender las opciones ATM.
- Ganancia Máxima = Prima neta recibida por vender las opciones ATM - Costo de comprar las opciones OTM
Pérdida Máxima: La pérdida máxima ocurre si el precio de la acción se mueve significativamente fuera de los precios de ejercicio OTM (ya sea por encima del strike más alto o por debajo del strike más bajo). La pérdida es la diferencia entre el strike ATM y cualquiera de los strikes OTM, menos la prima neta recibida.
- Pérdida Máxima = Diferencia entre el strike ATM y el strike OTM, menos la prima neta recibida

Es lo mismo si la acción sube o baja, ya que la distancia a los strikes OTM es simétrica.

¿Cómo utilizar el Spread Iron Butterfly?

Los Iron Butterfly se utilizan comúnmente por inversores y traders que esperan poco o ningún movimiento en el activo subyacente. Los Iron Butterfly se construyen utilizando cuatro contratos de opciones: dos en el mismo precio de ejercicio y dos en precios de ejercicio diferentes.

Los inversores y traders pueden emplear el Iron Butterfly cuando esperan que el activo subyacente se mantenga dentro de un rango estrecho durante la vida de las opciones. Esta estrategia busca beneficiarse de la erosión de la prima de las opciones, lo que tiende a acelerarse conforme se acerca la fecha de expiración.

Enfoque Opción Sigma

El Iron ButterFly es una estrategia de riesgo definido, similar a una estratagema en el dinero (straddle). Debido a las opciones de compra y venta largas, el Iron ButterFly requiere mucho menos poder adquisitivo que un straddle. En Opción Sigma, generalmente usamos esta estrategia cuando tenemos una suposición neutral en una acción con alta volatilidad implícita (IV). Los beneficios de un Iron ButterFly corto se realizan cuando la volatilidad se contrae y podemos comprar el spread para cerrarlo por menos de la prima inicial recibida.

Ejemplo de Estrategia Iron Butterfly

Imagina que estás analizando una acción llamada XYZ, que actualmente cotiza a $100. Crees que durante el próximo mes, XYZ mostrará baja volatilidad, manteniéndose cerca de $100. Para aprovechar esto, decides implementar una estrategia iron butterfly usando opciones que vencen en un mes.

Construcción del Iron Butterfly

Vender una Call ATM: Vendes una opción call con precio de ejercicio $100, que vence en un mes, por una prima de $5.

Vender una Put ATM: Vendes una opción put con el mismo precio de ejercicio $100, que vence en un mes, por una prima de $5.

Comprar una Call OTM: Compras una opción call con precio de ejercicio $110 (es decir, $10 por encima del precio actual), que vence en un mes, por una prima de $2.

Comprar una Put OTM: Compras una opción put con precio de ejercicio $90 (es decir, $10 por debajo del precio actual), que vence en un mes, por una prima de $2.

Prima neta recibida: ($5 + $5) - ($2 + $2) = $6

Posibles Resultados

Escenario #1: La acción cierra en $100 (ATM)

La call y put ATM vendidas expiran sin valor ya que la acción está justo en el precio de ejercicio.

La call y put OTM compradas también expiran sin valor porque la acción no ha alcanzado los precios $110 o $90.

Ganancia total: la prima neta recibida, $6.

Escenario #2: La acción cierra en $105

La call de $100 vendida estará $5 in-the-money, costándote $5.
La put de $100 vendida expira sin valor, ya que la acción está por encima del strike.
La call de $110 comprada expira sin valor, pues la acción está por debajo de este strike.
La put de $90 comprada también expira sin valor.

Ganancia total: $6 (prima neta) - $5 (por la call ejercida en tu contra) = $1

Escenario #3: La acción cierra en $115

La call de $100 vendida estará $15 in-the-money, costándote $15.
La put de $100 vendida expira sin valor.
La call de $110 comprada estará $5 in-the-money, generando $5.
La put de $90 comprada expira sin valor.

Ganancia/Pérdida total: $6 (prima neta) + $5 (de la call ejercida a tu favor) - $15 (de la call ejercida en tu contra) = -$4 (pérdida de $4)

En este ejemplo, el mejor escenario es que la acción se mantenga exactamente en $100. Si se mueve pero permanece dentro de un rango de $10 en cualquier dirección, aún se mantiene cierta ganancia. Si se mueve fuera de ese rango, las opciones OTM compradas actúan como protección, limitando la pérdida máxima.

Recuerda que en escenarios reales, factores como comisiones del bróker, bid-ask spreads y otros costos de transacción pueden afectar los resultados. También es esencial monitorear y ajustar la posición si es necesario.

Cómo Calcular la Ganancia Máxima y los Puntos de Equilibrio

La información a continuación muestra cómo calcular la ganancia máxima y los puntos de equilibrio para un iron butterfly.

Ganancia Máxima

La ganancia máxima de un iron butterfly es la prima neta recibida al iniciar la operación. Esto ocurre cuando el precio de la acción se mantiene exactamente en el strike at-the-money (ATM), donde se vendieron tanto la call como la put, al vencimiento.

Fórmula de Ganancia Máxima:

Ganancia Maˊxima=Prima Neta Recibida por Vender Opciones−Prima Neta Pagada por Comprar OpcionesGanancia Maˊxima=Prima Neta Recibida por Vender Opciones−Prima Neta Pagada por Comprar Opciones

Puntos de Equilibrio

Un iron butterfly tiene dos puntos de equilibrio, uno en el lado alcista (call) y otro en el lado bajista (put).

Fórmula del Punto de Equilibrio Alcista (Call):

Equilibrio Alcista=Strike ATM de la Call Vendida+Prima Neta Recibida Equilibrio Alcista=Strike ATM de la Call Vendida+Prima Neta Recibida

Fórmula del Punto de Equilibrio Bajista (Put):

Equilibrio Bajista=Strike ATM de la Put Vendida−Prima Neta Recibida Equilibrio Bajista=Strike ATM de la Put Vendida−Prima Neta Recibida

Ganancia Máxima

Prima recibida

Puntos de Equilibrio

Alcista (Upside):
Strike de la call vendida + Prima recibida

Bajista (Downside):
Strike de la put vendida − Prima recibida

¿Deberías dejar que un Iron Butterfly expire?

Decidir si debes dejar que un Iron Butterfly expire depende de la posición actual del activo subyacente en relación con los precios de ejercicio de las opciones involucradas, así como de tu perspectiva sobre el tiempo restante hasta el vencimiento.

Algunas consideraciones importantes son:

Activo subyacente cerca del strike ATM: Si el activo subyacente cotiza muy cerca del precio de ejercicio at-the-moneyde tus opciones vendidas al acercarse el vencimiento, estás en posición de obtener la ganancia máxima. Si crees que se mantendrá cerca de este precio hasta el cierre del mercado en el día de vencimiento, podrías considerar dejar que la posición expire. Sin embargo, ten en cuenta que un movimiento súbito del subyacente podría generar una posición no deseada o impedir que alcances la ganancia máxima.

Activo subyacente alejándose del strike ATM: Si el subyacente se mueve hacia una de las alas (hacia tus opciones OTM de protección), corres el riesgo de enfrentar la pérdida máxima. En este escenario, podría ser recomendable cerrar la posición anticipadamente y gestionar la pérdida.

Realización temprana de ganancias: Si ya has alcanzado una parte significativa de la ganancia máxima antes del vencimiento y quieres asegurar ganancias, podrías decidir cerrar la posición anticipadamente. Esto reduce el riesgo de que el mercado se mueva en tu contra durante el tiempo restante.

Riesgo de ejercicio/asignación: Si alguna de las opciones de tu Iron Butterfly está in-the-money al acercarse el vencimiento, existe riesgo de asignación. Esto podría derivar en una posición de acciones no deseada. Por ejemplo, si la put está in-the-money, podrías ser asignado y terminar comprando la acción. Si la call está in-the-money, podrías ser asignado y terminar vendiendo la acción. Si no quieres que esto ocurra, es esencial cerrar esas opciones antes del vencimiento.

Costos de transacción: Dejar expirar un Iron Butterfly podría ahorrarte costos de transacción adicionales asociados con cerrar la posición. Sin embargo, esto debe equilibrarse con los beneficios potenciales de gestionar la posición activamente.

Perspectiva incierta: Si no estás seguro sobre la dirección del subyacente o esperas un aumento en la volatilidad, podría ser recomendable ajustar o cerrar la posición en lugar de dejarla expirar.

Iron Butterfly vs Iron Condor: ¿Cuáles son las diferencias?

Una manera simple de describir la diferencia es:

Iron Butterfly: Crees que una acción se mantendrá muy cerca de un precio específico. Vendes opciones justo en ese precio (at-the-money) y compras opciones más alejadas (out-of-the-money) como protección. Esto ofrece una ganancia potencial más alta pero en un rango más estrecho.

Iron Condor: Crees que una acción se mantendrá dentro de un rango más amplio, pero no estás seguro exactamente dónde. Vendes opciones fuera del precio actual (out-of-the-money) y compras opciones aún más alejadas como protección. Esto da una ganancia potencial menor que el Iron Butterfly, pero con un rango más amplio donde se puede obtener esa ganancia.

En esencia, el Iron Butterfly tiene un rango más estrecho con mayor ganancia potencial, mientras que el Iron Condorofrece un rango más amplio con menor ganancia potencial.

Resumen de la Estrategia Iron Butterfly

Un Iron Butterfly es una estrategia avanzada de opciones que combina cuatro contratos de opciones diferentes.
Combina dos estrategias de spread: un bull put spread y un bear call spread.
Es una estrategia de riesgo limitado y recompensa limitada, diseñada para tener alta probabilidad de obtener una pequeña ganancia cuando se espera baja volatilidad del subyacente.
Se utiliza generalmente cuando los inversores o traders esperan poco o ningún movimiento en el activo subyacente.
Se construye usando cuatro contratos de opciones: dos con el mismo precio de ejercicio y dos con precios de ejercicio distintos.
Su objetivo es beneficiarse de la depreciación de la prima de las opciones, la cual tiende a acelerarse al acercarse el vencimiento.

¿Qué es una estrategia de opciones Iron Butterfly?

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